在近期經(jīng)歷了不斷救市政策之后,2015年7月4日,政策再次呈現(xiàn)博弈高峰,暫停新股IPO；21家證券公司以2015年6月底凈資產(chǎn)15%出資，合計(jì)不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF；25家公募基金聯(lián)合開會等政策信號明顯。后續(xù)可能還有一系列的政策依然可期,個(gè)人分析認(rèn)為多項(xiàng)救市政策的推出，將有利于階段內(nèi)市場反彈，消除恐慌情緒，并引導(dǎo)市場與政策的理性博弈。種種跡象顯示：市場與政策博弈進(jìn)入關(guān)鍵周期。

　　從近期市場層面來看，市場行為以重挫為主要特征。六月中下旬以來,A股市場用“飛流直下三千尺”來形容下跌不為過。自6月12日至7月3日，滬指下跌28.63%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是暴跌了33.2%。同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，最近15個(gè)交易日，已經(jīng)有427只個(gè)股的股價(jià)被腰斬，還有954只股票跌幅為40%～50%，多家公司申請停牌。短短的三周時(shí)間，按照中登公司(截至6月26日)的期末持倉人數(shù)(5076.6萬)計(jì)算，人均虧損近41.30萬元。按照2014年全國人均年平均工資49969元計(jì)算，每人近三周約虧掉8年工資。市場博弈的結(jié)果是非常慘烈與快速的。

　　在上述階段，市場軌跡的選擇行為顯示為重挫，而政策的軌跡則護(hù)盤不斷。從當(dāng)前情況來看，市場博弈與政策博弈的激烈對決仍在繼續(xù)。對于此，作為A股市場的投資者，階段內(nèi)須理性看待市場的非理性下跌與政策效應(yīng)的后期顯現(xiàn)格外重要。

　　對于任何股票市場而言，多空轉(zhuǎn)換是正常的，“大漲之后有大跌，而大跌之后有上漲”是一個(gè)歷史規(guī)律。從A股市場來看，創(chuàng)業(yè)板泡沫的破滅某種程度上是正常的，其股票品種的暴漲與暴跌是一個(gè)正常的多空轉(zhuǎn)換，而對于估值優(yōu)勢明顯的藍(lán)籌股而言，部分內(nèi)在價(jià)值明顯的品種或正是逢低布局的較好時(shí)機(jī)。

　　從中國A股市場歷史軌跡而言，由于新興市場的特色，市場與政策的博弈軌跡始終在市場階段內(nèi)進(jìn)行。研究認(rèn)為，此輪股市的暴跌也印證了多空轉(zhuǎn)換的特色，只是時(shí)間周期上過于迅速與慘烈，導(dǎo)致大量品種股災(zāi)產(chǎn)生與踩踏。此輪市場的典型政策護(hù)盤產(chǎn)生于大盤破位4500點(diǎn)之后，我們看到央行降息降準(zhǔn)、證監(jiān)會降低交易手續(xù)費(fèi)、融資政策的展期、打擊期指惡意做空、減少IPO發(fā)行量、成立保險(xiǎn)投資基金、養(yǎng)老金入市征尋意見、增資中國金融公司、加大QFII額度等，據(jù)筆者觀察統(tǒng)計(jì)，在6月12-7月3日，管理層先后出臺了20多個(gè)利多政策，充分顯示管理層對股票市場的支持力度，也體現(xiàn)出典型政策護(hù)盤軌跡，但從階段內(nèi)短期市場效果來看，市場依然選擇向下重挫，這顯然在某個(gè)階段內(nèi)，市場的做空博弈力量，暫時(shí)使得政策博弈因素讓位。

　　對于目前A股市場的大幅度重挫，筆者研究認(rèn)為，我國股票市場就大階段而言，市場與政策的博弈并不會總是向某個(gè)方向直奔而去，即存在階段內(nèi)多空轉(zhuǎn)換的可能。作為投資者而言，需要密切關(guān)注博弈雙方的階段性轉(zhuǎn)換。在此階段，個(gè)人認(rèn)為投資者須理性的看待市場，即快速而直線性下跌時(shí)，階段內(nèi)不宜過分看淡市場，政策因素連續(xù)出現(xiàn)后，其積極影響也可能階段性導(dǎo)致博弈方向的階段性轉(zhuǎn)變。從理性看待目前兩類因素的博弈來看，投資者須充分認(rèn)識目前階段理性投資行為的重要性。具體為：

　　1、市場的重挫是市場行為的反映。既然市場選擇重挫，就一定有其正常影響因素，比如創(chuàng)業(yè)板前期140倍PE的泡沫，今年以來其下跌是必然；上海綜指在5000點(diǎn)技術(shù)因素顯示的頂背離與量增價(jià)滯；部分依據(jù)講故事卻無業(yè)績支撐的重組炒作，其下跌后露出估值風(fēng)險(xiǎn)，下跌也是正常的市場行為。證券投資學(xué)中有市場行為涵蓋一切信息，在股市暴漲后，利空因素與技術(shù)因素的作用導(dǎo)致下跌也是一種正常反映。

　　2、管理層維穩(wěn)股市的態(tài)度堅(jiān)決。從近期A股市場重挫的階段內(nèi)來看，管理層維護(hù)股票市場穩(wěn)定的政策較為密集，從融資政策的展期到打擊惡意做空期指等都明顯的可以看到政策堅(jiān)決與連續(xù)性，這些政策的累積在市場中會不斷的形成影響，對于此類態(tài)度的政策信號，不要輕易否定，而要依據(jù)市場時(shí)機(jī)，階段內(nèi)引起重視。

　　3、中國股票市場不會出現(xiàn)崩盤,但品種分化風(fēng)險(xiǎn)將長期存在。此輪暴跌可以用股災(zāi)來形容，數(shù)百家股票短短數(shù)日，從前期高點(diǎn)股價(jià)腰斬，一些股票甚至跌幅高達(dá)73%，跌幅高達(dá)50%的股票也在不斷增加。至此有不少投資者說中國股票市場可能崩盤，筆者認(rèn)為，中國股票市場崩盤的概率為零，因?yàn)橘Y本市場是中國經(jīng)濟(jì)的重要引擎，重要程度不言而喻.對于世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國,資本市場不可能崩盤,但市場化的過程中,績差、問題品種的分化崩潰則存在較大可能。世界主要資本市場顯示,無論是牛市,還是熊市,績差與問題股票的退市風(fēng)險(xiǎn)與崩跌在任何時(shí)候都會體現(xiàn),美國較高的退市率顯示,股票的結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)長期存在,具有個(gè)股股災(zāi)的不分時(shí)點(diǎn)的運(yùn)行軌跡。

　　4、越是市場恐懼的時(shí)候也是機(jī)會挖掘期。對于投資者而言，實(shí)際上大跌正好釋放了不少投資風(fēng)險(xiǎn)，也是在恐怖下跌過程中，尋找投資機(jī)會的較好時(shí)機(jī)，世界主要投資大師與資本市場成功案例來看，大跌過程中，選擇業(yè)績增長且股價(jià)調(diào)整幅度大，股價(jià)估值安全系數(shù)較高的品種，往往具有較好的時(shí)機(jī)性選擇機(jī)會。

　　5、對于部分暴跌但估值泡沫依舊的品種遠(yuǎn)離。觀察認(rèn)為，盡管市場出現(xiàn)重挫，未來市場可能反彈，但從投資角度來看，一些股票的估值風(fēng)險(xiǎn)依然極高，比如前期一些1000-5000倍PE左右的股票下跌而來，中期業(yè)績繼續(xù)大幅度下落，而前期大漲主要依據(jù)講故事與重組炒作的品種，目前雖然股價(jià)腰斬，但總體PE市盈率依然泡沫明顯。此類品種在當(dāng)下市場與政策博弈的時(shí)期，均應(yīng)遠(yuǎn)離。

　　6、任何時(shí)期都要對市場表示敬畏，不盲目的做空與做多。此輪市場的暴漲與暴跌，說明沒有只漲不跌的股市，市場的力量終會有糾錯(cuò)時(shí)期，投資風(fēng)險(xiǎn)在股票市場的任何階段均存在，只是幅度與時(shí)點(diǎn)不同而已，因此作為理性的投資者，對證券市場要時(shí)刻保持敬畏之心，不盲目的做多與做空。 ：