4月24日前安信策略首席分析師有股市巫師之稱的程定華再度獻(xiàn)身招商銀行成都分行策略報告會，對于目前A股走勢，大宗商品走勢和人民匯率走勢進(jìn)行預(yù)測分析。我們?nèi)虆⑴c，并獨(dú)家率先發(fā)布其觀點(diǎn)。

　　和去年昆明論劍一樣，程定華仍然堅持前期牛市主要邏輯為：經(jīng)濟(jì)走弱，大宗商品價格暴跌，企業(yè)紛紛清空庫存，企業(yè)閑置再生產(chǎn)資金入市導(dǎo)致了去年大牛市的邏輯。程定華表示：近期大宗商品價格上漲，不單一由于供給側(cè)改革導(dǎo)致，棉花，鋅等前期國家收儲商品也紛紛大漲就能否定商品價格上漲為供給側(cè)改革造成的邏輯。程定華認(rèn)為：此次大宗商品反彈邏輯在于前期有色金屬暴跌，去庫存去生產(chǎn)能力的步伐遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越需求側(cè)萎縮的步伐，導(dǎo)致周期性行業(yè)的央企出現(xiàn)歷史上從未有過的巨虧，目前從國內(nèi)看是由于供給側(cè)過分去除產(chǎn)能后，需求側(cè)補(bǔ)庫存所導(dǎo)致的反彈情況，預(yù)計仍能持續(xù)一到兩月，但隨著第一次補(bǔ)庫存的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)面將證偽，大宗股票價格將恢復(fù)的一個合理筑底的過程中，但不會創(chuàng)出新低。另外，隨著美國歐洲經(jīng)濟(jì)的走好，我們看到亞洲國家比如越南(去年外貿(mào)增長7%)比如印度(08年吸引外資投資不足百億美元，同期中國為一千億美元；去年印度吸引外資投資630億美元，同期中國為1200億美)等新興經(jīng)濟(jì)體大眾商品需求的增加，中國對于國家大宗商品的定價權(quán)將減弱。換句話說：經(jīng)濟(jì)不管中國如何，世界經(jīng)濟(jì)已開始復(fù)蘇，大宗商品價格已見到絕對低點(diǎn)，后期將震蕩恢復(fù)性反彈。如果大宗商品價格出現(xiàn)反彈，對于通脹下的貨幣政策，和企業(yè)資金入市將造成影響，從來負(fù)面影響A股。

　　談到匯率時候，程定華表示：未來隨著中國人口年齡結(jié)構(gòu)的變化，儲蓄率不斷降低是必然的結(jié)果，這樣人民幣本身而言將有很大的貶值壓力，長期已經(jīng)形成向下的觀點(diǎn)。但是程定華同時強(qiáng)調(diào)：人民幣匯率并不是一個即期泡沫，短期內(nèi)中國仍然維持高額的貿(mào)易順差，同時在全球貿(mào)易份額相當(dāng)穩(wěn)固。他個人認(rèn)為今年不會出現(xiàn)像去年一樣人民幣匯率快速調(diào)整。

　　在談到A股問題時，程定華總結(jié)到：

　　1、2016年的主線是大宗商品的見底，脈沖和大幅波動。

　　2、大宗商品價格的企穩(wěn)回升以及企業(yè)重建庫存的進(jìn)程對所有金融資產(chǎn)的交易量產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響其價格。

　　3、股票市場將深受大宗商品波動的困擾，但出現(xiàn)大熊市和重新回到牛市概率都很低，全年小型熊市的概率最大。

　　4、配置上關(guān)注：估值合理的新型行業(yè)，重大資產(chǎn)重組以及供應(yīng)端或需求端有顯著改善的大宗商品。

　　最后程定華在回答2016年會不會跌破前期新低時候表示：如果大宗商品繼續(xù)大漲，引發(fā)央行貨幣政策收縮，市場將會出現(xiàn)大熊市，跌破前期新低，但是這種概率非常小，在10%左右。如果沒有這個前期出現(xiàn)，僅僅按目前市場的運(yùn)作規(guī)律，市場創(chuàng)出新低的概率很小。 ：