中華全國(guó)商業(yè)信息中心公布上半年零售50強(qiáng)數(shù)據(jù)：零售額同比累計(jì)增長(zhǎng)2.8%，增速同比提升5.9個(gè)百分點(diǎn)，除食品和日用品以外的多數(shù)品類零售額實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。從單月數(shù)據(jù)看，6月零售50強(qiáng)除服裝以外的其他品類零售額增速也均同比好轉(zhuǎn)。

　　上半年零售50強(qiáng)數(shù)據(jù)回暖，大多數(shù)品類銷售有所改善，考慮到實(shí)體零售商積極轉(zhuǎn)型創(chuàng)新并依托體驗(yàn)互動(dòng)等業(yè)態(tài)帶動(dòng)線下銷售增長(zhǎng)，天貓/京東/蘇寧等電商巨頭將盈利作為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)減少對(duì)線下的價(jià)格沖擊及去年同期低基數(shù)等因素，中金認(rèn)為，實(shí)體零售企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)已基本確立，下半年大概率維持回暖態(tài)勢(shì)。同時(shí)，永輝、蘇寧、鄂武商等優(yōu)質(zhì)零售龍頭憑借近年來在業(yè)態(tài)升級(jí)、商業(yè)模式創(chuàng)新和內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管控等方面的優(yōu)化舉措，其業(yè)績(jī)回暖趨勢(shì)在行業(yè)復(fù)蘇背景下有望進(jìn)一步強(qiáng)化，中報(bào)值得期待。

　　新一輪消費(fèi)升級(jí)下，消費(fèi)的重心正在從簡(jiǎn)單的物質(zhì)需求轉(zhuǎn)向品質(zhì)和體驗(yàn)的雙滿足，帶動(dòng)新零售模式蓬勃發(fā)展，如無人零售、盒馬鮮生、超級(jí)物種以及網(wǎng)易嚴(yán)選等。新零售構(gòu)筑的全時(shí)段、多場(chǎng)景、高效率優(yōu)勢(shì)能有效滿足消費(fèi)者多元化需求，同時(shí)解決純電商流量成本上升和線下實(shí)體店品類和覆蓋半徑有限等痛點(diǎn)，有望引領(lǐng)零售行業(yè)未來變革。今后能融合線上線下的新零售模式將快速流行并帶來兩類投資機(jī)會(huì)，即全渠道轉(zhuǎn)型已取得成效的零售龍頭及實(shí)體渠道價(jià)值重估。

　　國(guó)有零售公司資產(chǎn)價(jià)值豐厚且存在轉(zhuǎn)型變革訴求，考慮到國(guó)有零售公司占零售板塊數(shù)量比重超過40%且變革是相對(duì)長(zhǎng)期的過程，國(guó)企改革帶來的經(jīng)營(yíng)效率提升有望成零售的中長(zhǎng)期投資邏輯。近期鄂武商向董事會(huì)引入中層業(yè)務(wù)骨干、永輝再次增持中百集團(tuán)（000759），有望進(jìn)一步提升國(guó)有零售公司改革動(dòng)能，帶動(dòng)相關(guān)個(gè)股投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦永輝超市（601933）、蘇寧云商（002024）、鄂武商、友阿股份（002277）、上海家化(600315) （600315），同時(shí)建議關(guān)注家家悅(603708)

　　風(fēng)險(xiǎn)：消費(fèi)持續(xù)低迷，電商分流加劇。