1)年初至今，無(wú)論是貨幣政策還是財(cái)政政策，最大的特點(diǎn)在于沒(méi)有“趨勢(shì)性”的完全轉(zhuǎn)向，大部分時(shí)間處于“預(yù)調(diào)、微調(diào)”的階段，主要的約束因子在于“新興市場(chǎng)匯率壓力”。今年國(guó)內(nèi)資金相對(duì)是寬松的(年內(nèi)已實(shí)施過(guò)2次定向降準(zhǔn))，但資金遲遲不進(jìn)入權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，主要的原因在于外圍市場(chǎng)預(yù)期的不穩(wěn)定性。

　　2)A股存量消耗行情依舊，存量資金在“周期、成長(zhǎng)、消費(fèi)、金融”四者之間快速輪動(dòng)，并無(wú)顯著的風(fēng)格一邊倒的特征。站在當(dāng)前，我們?nèi)圆唤ㄗh投資者過(guò)重倉(cāng)位來(lái)參與這輪 A 股超跌后的“反彈”(我們自4月份以來(lái)一直延續(xù)謹(jǐn)慎防御的觀點(diǎn))?？陀^上講，制約 A 股市場(chǎng)的因素主要?dú)w結(jié)于四類(lèi)：①美國(guó)處于縮表周期，新興市場(chǎng)資金流向上承壓；②外圍因素仍帶有較大的不確定性；③在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度平淡(PPI下行)，控房?jī)r(jià)決心不減，且大多企業(yè)融資難、融資貴的背景下，預(yù)計(jì)A 股三季報(bào)盈利依舊回落；④“滬倫通業(yè)務(wù)”再進(jìn)一步，若實(shí)質(zhì)性正式啟動(dòng)，資金面短期內(nèi)承壓。若以上四類(lèi)因素持續(xù)存在，A 股風(fēng)險(xiǎn)偏好就很難持續(xù)回升。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們傾向于“搶 A 股反彈”的收益風(fēng)險(xiǎn)比仍不具備對(duì)稱(chēng)，建議投資者控制倉(cāng)位前提下耐心靜待轉(zhuǎn)機(jī)。

　　3)市場(chǎng)超跌后必有階段性反彈，當(dāng)負(fù)面信息逐步被市場(chǎng)消化，市場(chǎng)估值泡沫得到一定消化后，市場(chǎng)會(huì)有資金博取一輪反彈，時(shí)間點(diǎn)我們傾向于9月下旬是個(gè)重要時(shí)間窗口期。9月行業(yè)配置上，我們主推低估值“大金融”，其他板塊輪動(dòng)依舊，且輪動(dòng)速度快；主題方面，我們推薦“信息安全、高端裝備、云計(jì)算”等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外黑天鵝事件(政治風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)等)、政策監(jiān)管(金融去杠桿等)。

　　【【國(guó)金證券(600109)、股吧】9月金股組合】

　　國(guó)電南瑞、寶信軟件、浪潮信息、廣聯(lián)達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、中炬高新、桐昆股份、神馬股份、【招商銀行(600036)、股吧】、中國(guó)平安。

　　華泰策略：周期板塊領(lǐng)銜突圍 必需消費(fèi)顯防御屬性

　　安信證券陳果：未來(lái)的1-2個(gè)月是反彈行情的時(shí)間窗口

　　楊德龍：A股已具備多項(xiàng)底部特征 堅(jiān)持基本面選股

　　【興業(yè)證券(601377)、股吧】張憶東：中國(guó)核心資產(chǎn)估值步入底部區(qū)域