本周股市再度創(chuàng)下新低，上證指數(shù)創(chuàng)下今年新低2644點。還好，大家伸著脖子等待的那個兩年半前創(chuàng)下的2638點終于沒有觸及到；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)下四年來的新低1345點，2009年10月創(chuàng)業(yè)板1000點起步，爬了9年如此熊樣也真沒話說了，關(guān)鍵是創(chuàng)業(yè)板從4000點跌下來的，套死了一大批人。本周還有個最低量即滬深股市日成交創(chuàng)下地量2067億元。

　　如此地價、地量創(chuàng)下后，本周出現(xiàn)了反彈。問題是這股市究竟跌透了嗎？這是一個所有人關(guān)心的問題。來自管理層的聲音是對市場很放心，本周中國證監(jiān)會副主席方星海表示：目前的中國股市狀況不同于2015年，“我們非常放心”。他說，2015年中國股市有較高的杠桿，目前沒有看到散戶強制平倉的風(fēng)險，杠桿交易較少。問題是股市跌成如此熊樣，股民多做多錯、少做少錯、不做不錯，沒有財富效應(yīng)，領(lǐng)導(dǎo)還非常放心，背后的潛臺詞是什么，值得揣摩。

　　的確散戶的杠桿是少了，沒有平倉的風(fēng)險，那是因為在2015至2016年的跌勢中，個人投資者的杠桿都平得差不多了，而現(xiàn)在的杠桿主要是股權(quán)質(zhì)押，那些大股東和實際控制人將手中股權(quán)抵押給金融機構(gòu)，總規(guī)模高達6萬億，這個平倉的壓力領(lǐng)導(dǎo)怎么沒有看見，一個月前，金融機構(gòu)的最高管理機構(gòu)國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開會議，將網(wǎng)貸和股權(quán)質(zhì)押作為重要的風(fēng)險點予以關(guān)注，而今年股市無理性下跌都是跟股權(quán)質(zhì)押這個杠桿有關(guān)，這個杠桿不除，股市的病癥還是沒有消除。

　　當(dāng)然接下來的題材還是有的，管理層給大家描繪了兩大題材，一是年內(nèi)開出滬倫通，二是積極納入富時羅素國際指數(shù)。今年6月，A股2.5%的權(quán)重納入MSCI新興市場指數(shù)，9月份權(quán)重擴大到5%，這個題材對A股的支撐作用不大，從6月初的3100點至今，大盤都打了九折多，不管什么國際資金和國內(nèi)資金，市值都平均打了九折，那么接下來再納入這個指數(shù)那個指數(shù)，都不是太現(xiàn)實的。中國股市有自身的問題，還是著力解決自身問題為好，

　　金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立以來，共召開了三次會議，第二次會議將網(wǎng)貸和股權(quán)質(zhì)押作為重點風(fēng)險控制對象，第三次會議提出要保持股市、債市、匯市的穩(wěn)定健康發(fā)展，在各類要素市場中將股市的穩(wěn)定發(fā)展放在首位，這是一個很重要的政策信號，可以認(rèn)為政策底已經(jīng)確立，但政策底并不等同于市場底，市場的磨底還需要有一個過程，每一次熊市的底部市場結(jié)構(gòu)并不完全一樣，需要解決的問題也不同，特別是現(xiàn)在的市場規(guī)模大了，過往走出底部的經(jīng)驗也并不適合當(dāng)下，但有一點是肯定的，政策底與市場底的距離不會太遠(yuǎn)。接下來要關(guān)注的是時間和空間，從時間上還需要多少時間走出底部這個坑，如果是跌不下去了，但爬不出這坑，耗在市場上也蠻難受的。從空間上看反彈的高度有多高，是小反彈還是行情的反轉(zhuǎn)，那都需要觀察。在這樣的市道中，投資者還是先從反彈角度考慮吧，市場有彈性了，交易性機會就大了。