A股國(guó)際化之路再迎重要里程碑。今日早晨，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)體系，A股分類是次級(jí)新興市場(chǎng)，從2019年6月開始將A股納入次級(jí)新興市場(chǎng)；分析稱，此舉有望為A股帶來(lái)千億元資金流入。

　　入富之路坎坷

　　富時(shí)全球股票指數(shù)體系(FTSE Global Equity Index Series，簡(jiǎn)稱GEIS)是富時(shí)羅素指數(shù)公司的旗艦指數(shù)體系。截至18年3月，該指數(shù)體系涵蓋了47個(gè)不同國(guó)家的約1.6萬(wàn)只股票。

　　GEIS指數(shù)體系按照市場(chǎng)和市值兩個(gè)維度進(jìn)行劃分，市場(chǎng)維度可細(xì)分為發(fā)達(dá)市場(chǎng)、新興市場(chǎng)(細(xì)分為先進(jìn)新興和次級(jí)新興)、前沿市場(chǎng)，市值維度包括大盤、中盤、小盤和微盤。其中，與中國(guó)相關(guān)的核心指數(shù)是富時(shí)環(huán)球指數(shù)(FTSE All-World Index)和富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)(FTSE Emerging Index)。

　　早在2015年5月26日，富時(shí)羅素指數(shù)公司宣布將啟動(dòng)將中國(guó) A 股納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系的過(guò)渡計(jì)劃。富時(shí)羅素指數(shù)公司專門為A股設(shè)計(jì)了相應(yīng)的臨時(shí)過(guò)渡指數(shù)，但A股還未真正納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系，臨時(shí)過(guò)渡指數(shù)包括富時(shí)新興市場(chǎng)含A股指數(shù)，富時(shí)環(huán)球含A股指數(shù)等。

　　2017年9月，富時(shí)羅素對(duì)A股進(jìn)行評(píng)估，但由于資本流動(dòng)性和清算方面尚不能達(dá)標(biāo)，A股未能納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系中。

　　富時(shí)官網(wǎng)稱在2018年9月富時(shí)羅素指數(shù)公司將再次對(duì)A股進(jìn)行評(píng)估，國(guó)內(nèi)證監(jiān)會(huì)也表示將積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)。

　　申萬(wàn)宏源認(rèn)為，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層前期積極解決資本流動(dòng)限制問題，資本流動(dòng)問題目前已解決。據(jù)了解在今年6月12日，央行會(huì)同外管局取消QFII資金匯出20%的限制，同時(shí)取消本金鎖定期，允許開展外匯套期保值，并且放寬互聯(lián)互通的單日額度限制至原來(lái)的4倍，北向陸股通單日額度調(diào)整為520億人民幣，南向港股通則調(diào)整為420億，打消外資入場(chǎng)顧慮。

　　千億元增量資金候場(chǎng)

　　國(guó)金證券策略分析師李立峰表示，A股正式納入富時(shí)羅素初期，將會(huì)“分多步、分批”逐步提高所在權(quán)重。目前“富時(shí)羅素全球及新興市場(chǎng)”兩條指數(shù)涵蓋1.5萬(wàn)億美元，若按照“中國(guó)A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的比重”來(lái)粗略估計(jì)，假若A股納入“富時(shí)羅素指數(shù)體系”初期僅占0.8%-1%，那么被動(dòng)資金流入規(guī)模約為120億美元至150億美元，折合人民幣800億元至1000億元，正式啟動(dòng)時(shí)間至少待明年年中。

　　中信改革發(fā)展基金會(huì)研究員趙亞赟表示，A股被納入富時(shí)羅素指數(shù)，追蹤富時(shí)羅素指數(shù)的資金都將先后買入A股進(jìn)行資金配置。雖然初期可能只有0.8%的比例，但也會(huì)有數(shù)千億元資金涌入。鑒于MSCI為了跟富時(shí)羅素競(jìng)爭(zhēng)，計(jì)劃將A股比重提高到20%，這也會(huì)對(duì)富時(shí)羅素有壓力，未來(lái)會(huì)提高A股的比重，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開放，未來(lái)可能會(huì)有萬(wàn)億元資金涌入A股。

　　頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)首席宏觀分析師徐陽(yáng)表示，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著A股納入富時(shí)羅素指數(shù)比例的提高，有望帶來(lái)萬(wàn)億元級(jí)別的資金流入。A股納入富時(shí)羅素指數(shù)可以提升市場(chǎng)情緒，外資接二連三的進(jìn)入，短期內(nèi)或?qū)⑻嵴褡龆喾諊?。同時(shí)，可推動(dòng)A股國(guó)際化進(jìn)程，加快國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌，有利于改善國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)，幫助市場(chǎng)逐漸向價(jià)值投資靠攏。

　　中信建投策略分析師張玉龍表示，富時(shí)羅素指數(shù)與MSCI確定納入A股名單，原則上都是以外國(guó)投資者可投資額度為篩選標(biāo)準(zhǔn)，在自由流通市值的確定方式上大體一致，預(yù)期富時(shí)羅素指數(shù)納入A股具體方案大體上將與MSCI指數(shù)納入A股相似。預(yù)計(jì)A股納入富時(shí)羅素指數(shù)后非銀金融、銀行與食品飲料龍頭將有望吸引最多北上資金流入。

　　納入標(biāo)的集中在哪些板塊？

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，A股納入富時(shí)指數(shù)，外資持續(xù)流入A股，尤其是流入行業(yè)龍頭股將持續(xù)得到強(qiáng)化。由于行業(yè)龍頭股往往公司治理規(guī)范、財(cái)務(wù)較為透明，在去杠桿大背景下馬太效應(yīng)強(qiáng)者恒強(qiáng)，因此外資更加青睞行業(yè)龍頭股。

　　中泰證券在分析了外資偏好后，表示2018年銀行股是外資的重要配置對(duì)象，例如，MSCI成分股中銀行股流通市值占比總市值達(dá)27.9%，在所有行業(yè)中占比最高。其中工行、農(nóng)行、中行、招行分別為6.9%、5.2%、3.5%、2.8%。在剔除了銀行股的戰(zhàn)略投資者之后，外資對(duì)銀行股的主動(dòng)配置在2018年呈現(xiàn)了上升趨勢(shì)。

　　海通證券的研究數(shù)據(jù)顯示，目前A股中外資占自由流通市值比例約為6%，仍然遠(yuǎn)低于日本、臺(tái)灣、韓國(guó)等，未來(lái)外資在A股中占比有望進(jìn)一步提升。參考韓國(guó)、臺(tái)灣的歷史經(jīng)驗(yàn)，在外資持股占比提升過(guò)程中，大盤藍(lán)籌股代表的行業(yè)龍頭始終表現(xiàn)較好。

　　華泰證券認(rèn)為可能納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)的標(biāo)的主要集中在金融、醫(yī)藥、食品飲料等從富時(shí)全球納入A股指數(shù)和富時(shí)新興市場(chǎng)納入A股指數(shù)(過(guò)渡性指數(shù))的成分股看，A股標(biāo)的主要集中在金融、醫(yī)藥、食品飲料、電子和地產(chǎn)等板塊。