CPI是居民消費價格指數(consumer price？index)的簡稱。居民消費價格指數，是一個反映居民家庭一般所購買的消費商品和服務價格水平變動情況的宏觀經濟指標。它是度量一組代表性消費商品及服務項目的價格水平隨時間而變動的相對數，是用來反映居民家庭購買消費商品及服務的價格水平的變動情況。2018年11月9日星期三，國家統(tǒng)計局公布了10月份CPI、PPI數據。最新數據顯示：10月份，CPI同比上漲2.5%，環(huán)比上漲0.2%；PPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.4%。從今年此指數的變化來看，呈現(xiàn)不斷上漲態(tài)勢，而由于年終與春節(jié)因素，預計這一態(tài)勢仍將可能延續(xù)。

　　圖1：近一年來CPI指數(分類)變化情況

注：和信研究依據國家統(tǒng)計局數據繪制

　　如果從同比因素來看， 10月CPI上漲2.5%，漲幅與上月相同。其中，食品價格上漲3.3%，影響CPI上漲約0.64個百分點；非食品價格上漲2.4%，影響CPI上漲約1.90個百分點。在食品中，鮮果、鮮菜和雞蛋價格分別上漲11.5%、10.1%和7.8%，三項合計影響CPI上漲約0.47個百分點；牛肉、羊肉和禽肉價格分別上漲4.5%、9.9%和4.3%，三項合計影響CPI上漲約0.10個百分點；豬肉價格下降1.3%，降幅連續(xù)第5個月收窄。在非食品中，居住價格上漲2.5%，影響CPI上漲約0.55個百分點；教育服務和醫(yī)療保健價格分別上漲3.2%和2.6%，合計影響CPI上漲約0.43個百分點； 汽油和柴油價格分別上漲22.5%和25.0%，合計影響CPI上漲約0.44個百分點。據測算，在10月份2.5%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.3個百分點，新漲價影響約為2.2個百分點。

　　從CPI月度走勢及目前工業(yè)品價格變化來看，我們研究認為，今年1-10月份PPI指數反彈后，雖然近期有所回落，但處于相對高位區(qū)域，部分行業(yè)產品價格上漲明顯，比如鋼鐵、天然氣、煤炭等，因此未來對CPI指數仍有一定的影響預期。

　　圖2：近年國內鋼鐵品種價格指數保持相對高位

注：信息來源WIND數據

　　近一年來，我國CPI指數同比保持的小幅上升態(tài)勢，從切實的生活感受與居民消費變化來看，CPI指數卻很難反映出這種消費價格指數的實際情況。觀察發(fā)現(xiàn)，構成中國CPI指數變動的食品類依然是左右CPI變動的關鍵因素，這與國際消費價格指數變化中的情況明顯不同。在美國，居民消費指數由勞工統(tǒng)計局每月公布，有兩種不同的消費物價指數。一是工人和職員的消費物價指數，簡稱CPI-W。二是城市消費者的消費物價指數，簡稱CPI-U。

　　總體而言，多種因素價格影響與傳導顯示，CPI指數階段內仍有繼續(xù)上行可能，盡管環(huán)比有所回落。研究認為，依據近年CPI走勢情況，2017年CPI指數總體保持穩(wěn)定，但2018年以來，此指數有小幅上行趨勢，而未來則取決于各類價格變化幅度及傳導的影響。比如相關行業(yè)價格上漲較多因素的后續(xù)影響，國家統(tǒng)計局信息顯示：前三季度，石油和天然氣開采業(yè)價格上漲24.6%，漲幅比上半年擴大7.6個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲16.1%，漲幅擴大3.8個百分點。受此影響，下游的化學原料和化學制品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)等行業(yè)價格也出現(xiàn)不同程度的上漲，這些也必將傳導于市場。我們預計在今年底及明年春節(jié)期間的一個周期內，CPI指數仍存上行概率較大。

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