如果從產(chǎn)業(yè)角度來看，主要國家剛剛公布的制造業(yè)PMI指數(shù)顯示承壓明顯，而透過經(jīng)濟(jì)層面與行業(yè)層面來看，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的PMI指數(shù)相對(duì)后者較好，但制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的密切聯(lián)系，也表明在一個(gè)周期階段內(nèi)出現(xiàn)制造業(yè)繼續(xù)承壓的現(xiàn)實(shí)背景。

　　和信研究發(fā)現(xiàn)，國家統(tǒng)計(jì)局日前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示：2019年5月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.4%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。和信研究跟蹤觀察發(fā)現(xiàn)，2018年12月、1、2月PMI指數(shù)處于榮枯線下方，后3、4月有所回升至榮枯線上方，但5月份再次跌破榮枯線。如果配合財(cái)新PMI同期指數(shù)觀察，五月份實(shí)際上顯示PMI指數(shù)仍顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　表1：5月份部分國家及地區(qū)制造業(yè)PMI基本情況注：依據(jù)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整理 和信研究

　　從世界制造業(yè)角度來看，美國、中國、德國、歐元區(qū)為重要體量，目前從其5月份代表的制造業(yè)指數(shù)運(yùn)行變化來看，顯示制造業(yè)承壓的信號(hào)較為明顯。

　　圖1：近一年來中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)月份變動(dòng)情況注：信息來源于國家統(tǒng)計(jì)局 和信研究圖2：德國ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)近年變化情況注：信息來源于【東方財(cái)富(300059)、股吧】CHOICE數(shù)據(jù) 和信研究

　　和信研究認(rèn)為，中國5月制造業(yè)指數(shù)PMI顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力，但從服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)來看，卻仍然相對(duì)較好。2019年5月份，中國非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.3%，與上月持平，表明非制造業(yè)總體延續(xù)平穩(wěn)較快的發(fā)展勢頭。分行業(yè)看，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.5%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持較快增長態(tài)勢。從行業(yè)大類看，鐵路運(yùn)輸業(yè)、航空運(yùn)輸業(yè)、郵政業(yè)、住宿業(yè)、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件信息技術(shù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于60.0%以上的高位景氣區(qū)間，相關(guān)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)較為活躍，業(yè)務(wù)總量快速增長；批發(fā)業(yè)、資本市場服務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低于臨界點(diǎn)，行業(yè)景氣度有所回落。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.6%，比上月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，仍位于較高景氣區(qū)間，建筑業(yè)繼續(xù)保持快速擴(kuò)張。

　　如果對(duì)應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)變化來看，制造業(yè)或面臨繼續(xù)承壓的可能性較大。據(jù)信息顯示：當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月4日，世界銀行發(fā)布最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，再次下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并警告全球經(jīng)濟(jì)面臨重大下行風(fēng)險(xiǎn)。世行預(yù)計(jì)，2019年和2020年全球經(jīng)濟(jì)增速分別為2.6%和2.7%，比其今年1月份的預(yù)測值分別下調(diào)0.3和0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2019年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)放緩至1.7%，2020年將進(jìn)一步降至1.5%；新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2019年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)下滑至4%，但2020年有望回升至4.6%。其中，世行將2019年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期維持在6.2%不變。報(bào)告認(rèn)為，中國政府有能力調(diào)整貨幣和財(cái)政政策以應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)及其他“逆風(fēng)”。

　　總體來看，部分國家及地區(qū)5月份制造業(yè)指數(shù)的下行明顯，顯示制造業(yè)的景氣周期面臨一個(gè)起伏變化或下行壓力。而從部分相關(guān)數(shù)據(jù)來看，新訂單、出廠價(jià)格指數(shù)、新出口訂單等變化來看，制造業(yè)所面臨的不確定性仍較為明顯，而世行下調(diào)世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，顯示制造業(yè)承壓的階段基本面，同時(shí)，中美貿(mào)易戰(zhàn)的博弈在階段性將對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易等形成一定的影響，需要投資者密切觀察變化。

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