日前，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)于6月份CPI指數(shù)的預(yù)計(jì)大致維持在2.7%左右，而這一指標(biāo)運(yùn)行于“2時(shí)代”上方已形成連續(xù)。

　　2019年7月10日星期三，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示：2019年6月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.7%。其中，城市和農(nóng)村均上漲2.7%；食品價(jià)格上漲8.3%，非食品價(jià)格上漲1.4%；消費(fèi)品價(jià)格上漲3.2%，服務(wù)價(jià)格上漲1.8%。上半年，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比去年同期上漲2.2%。6月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，農(nóng)村下降0.2%；食品價(jià)格下降0.3%，非食品價(jià)格下降0.1%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.2%，服務(wù)價(jià)格上漲0.1%。

　　圖1：近一年來(lái)CPI指數(shù)同比與環(huán)比變化情況(%)注：信息來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù) 和信研究

　　和信宏觀研究認(rèn)為，股票市場(chǎng)波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，比如PPI、PMI、CPI、GDP等，而CPI指數(shù)變動(dòng)需要投資者關(guān)注。CPI指數(shù)的高低往往對(duì)貨幣政策形成一定的影響聯(lián)動(dòng)，因此關(guān)注此指標(biāo)變化對(duì)于階段市場(chǎng)而言，具有一定的參考意義。

　　CPI是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(consumer price？index)的簡(jiǎn)稱。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，是一個(gè)反映居民家庭一般所購(gòu)買的消費(fèi)商品和服務(wù)價(jià)格水平變動(dòng)情況的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。它是度量一組代表性消費(fèi)商品及服務(wù)項(xiàng)目的價(jià)格水平隨時(shí)間而變動(dòng)的相對(duì)數(shù)，是用來(lái)反映居民家庭購(gòu)買消費(fèi)商品及服務(wù)的價(jià)格水平的變動(dòng)情況。

　　從今年此指數(shù)的變化來(lái)看，5月份CPI指數(shù)同比突破上月2.5%的高位。6月再次突破，如果配合環(huán)比低位平穩(wěn)及生活資料出廠價(jià)格變動(dòng)情況來(lái)看，階段內(nèi) CPI維持在相對(duì)高位區(qū)域較為明顯，其走勢(shì)變化將對(duì)股票市場(chǎng)構(gòu)成一定影響。

　　如果從同比因素來(lái)看，統(tǒng)計(jì)信息顯示：從同比看，CPI 上漲2.7%，漲幅與上月相同。其中，食品價(jià)格上漲8.3%，影響CPI上漲約1.58個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲1.4%，影響CPI上漲約1.10個(gè)百分點(diǎn)。在食品中，鮮果價(jià)格上漲42.7%，漲幅比上月擴(kuò)大16.0個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.71個(gè)百分點(diǎn)，除氣候等因素影響外，去年同期價(jià)格較低也是漲幅擴(kuò)大原因之一；豬肉價(jià)格上漲21.1%，漲幅比上月擴(kuò)大2.9個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.45個(gè)百分點(diǎn)；鮮菜價(jià)格上漲4.2%，漲幅比上月回落9.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.10個(gè)百分點(diǎn)。在非食品中，醫(yī)療保健、教育文化和娛樂(lè)、居住價(jià)格分別上漲2.5%、2.4%和1.6%，合計(jì)影響CPI上漲約0.84個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，在6月份2.7%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為1.5個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖2：6月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格分類同比漲跌情況(單位：%)注：和信研究依據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)繪制

　　從近一年來(lái)CPI指數(shù)變化來(lái)看，我國(guó)CPI指數(shù)同比變動(dòng)范圍處于1.5-2.5區(qū)域之間，6月份突破了一年來(lái)的高位區(qū)域。進(jìn)入到2.7%的水平，但由于貨幣政策與財(cái)政政策應(yīng)對(duì)能力較強(qiáng)，因此我們認(rèn)為短期內(nèi)即使持續(xù)上行，也在一定的區(qū)域之間，但如果出現(xiàn)較大不確定性的影響，則可能長(zhǎng)拉或下拉方向運(yùn)行。從目前2.7%的水平來(lái)看，如果對(duì)應(yīng)一年期定期存款，則降息的概率較小。

　　總體而言，多種因素價(jià)格影響與傳導(dǎo)顯示，6月份CPI指數(shù)創(chuàng)出一年新高，而從趨勢(shì)來(lái)看，階段內(nèi)仍存繼續(xù)上行可能，依據(jù)近年CPI走勢(shì)情況，2017年CPI指數(shù)總體保持穩(wěn)定，但2018年下半年處于不斷回落過(guò)程，而2019年2月后，出現(xiàn)連續(xù)上行。近期繼續(xù)上行，顯示CPI指數(shù)的走勢(shì)具有不確定性影響。但考慮相關(guān)因素，我們研究認(rèn)為繼續(xù)上行后保持穩(wěn)步態(tài)勢(shì)的可能性較大，但宏觀經(jīng)濟(jì)其它指標(biāo)與區(qū)域因素影響也需進(jìn)行跟蹤觀察。

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