近期大盤頂住大盤銀行股上市和外圍因素波動兩大壓力，上證指數(shù)罕見走出了底部“八連陽”。在12月初回補了8月26日跳空缺口2870點后，上證指數(shù)在2850點和年線附近獲得有力支撐，市場的韌性和底氣開始顯現(xiàn)。在此輪調(diào)整期間，沉寂許久的周期股一度集體躁動，但市場風格的切換并不算成功。與此同時，筆者觀察到歲末的A股市場開始呈現(xiàn)出三大新變化，或許對我們2020年的投資會有所啟發(fā)，具體分析如下：

　　首先，科技股投資風生水起，成為行情的主流熱點之一。在經(jīng)歷過高位科技股調(diào)整風波后，市場資金重新選擇擁抱科技股，尤其是其中的消費電子分支?；赝?019年的科技股行情，伴隨著一個重要里程碑事件，那就是5G牌照的正式商用落地。與過往A股歷史上科技股行情單純炒概念不同，2019年的科技股行情有了更多的業(yè)績底色。隨著5G從夢想走進現(xiàn)實，從通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)維護，到5G手機終端換機潮，再到以云計算，VR，4K高清，無人駕駛等代表的5G應(yīng)用落地，這是一條市場規(guī)模高達數(shù)萬億的龐大上下游產(chǎn)業(yè)鏈。在5G浪潮的賦能下，科技股成為市場資金的寵兒，因為不僅有仰望星空的想象空間，還有腳踏實地的良好業(yè)績。以今年消費電子PCB分支的【滬電股份(002463)、股吧】舉例，伴隨著其股價走牛的正是不斷超出市場預期的業(yè)績增長。近期市場資金再次順藤摸瓜，鎖定消費電子里的兩大分支：聲學TWS耳機和光學TOF及屏下指紋識別，正是上述邏輯和思路的延續(xù)。當然以漫步者為代表的相關(guān)個股能否持續(xù)走牛，還需要經(jīng)受業(yè)績的考驗。

　　其次，科創(chuàng)板出現(xiàn)底部集體異動，在持續(xù)低迷調(diào)整了近5個月后，上演了久違的冬日激情。這次的導火索是：科創(chuàng)板第一股【華興源創(chuàng)(688001)、股吧】推出了首份科創(chuàng)板重大資產(chǎn)重組方案。市場對此次并購重組的反應(yīng)是熱烈的，華興源創(chuàng)成為科創(chuàng)板首只連板股票。在上交所發(fā)布科創(chuàng)板重大資產(chǎn)重組新規(guī)后不久，華興源創(chuàng)搶食頭啖湯的背后，一方面展現(xiàn)了科創(chuàng)板速度；另一方面也體現(xiàn)了科創(chuàng)板公司對借力資本市場做大做強的渴望。科創(chuàng)板公司大多數(shù)處于成長期，普遍規(guī)模較小，加上其身上鮮明的科創(chuàng)屬性，如果能沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行高質(zhì)量的兼并收購，是能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)并實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的。再加上經(jīng)過近幾個月的價值回歸之路，科創(chuàng)板公司的股票大多處于相對低位，估值也漸趨合理，是進行資本運作的較好時間窗口。當然，一定要注意盡量避免2014-2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司“三高”并購的前車之鑒。

　　再次，部分消費股或暫失彈性。本輪消費股的大牛市始于2016年熔斷之后，經(jīng)過了長達3年的持續(xù)上漲，消費股的長牛邏輯逐漸深入人心。與此同時，筆者注意到一些消費白馬股的估值在今天也不再便宜，比如50多倍PE的醬油，30多倍PE的白酒。消費股在這3年中，可以說已經(jīng)走過了價值低估的階段。當然在“資產(chǎn)荒”的大背景下，這些品種因為是A股里的核心資產(chǎn)，也許并不會馬上有多大調(diào)整幅度，但是從估值和預期差的角度來看，他們的股價彈性已經(jīng)大不如前。此外，展望2020年行情，隨著豬肉價格見頂回落，CPI會進入下降通道，而這對于食品飲料類的公司也不是一個友好的環(huán)境。

　　總結(jié)：風起于青萍之末，站在12月份這個新舊交替的敏感時點，通過觀察分析近期市場出現(xiàn)的三大新變化，或許我們可以從中一窺2020年A股市場的投資風向?！?/p>