因觸發(fā)面值退市機(jī)制，【天廣中茂(002509)、股吧】被終止上市，A股退市股陣營進(jìn)一步擴(kuò)充。近期還有*ST兆新、盛運(yùn)環(huán)保等多股拉響退市警報(bào)。在價(jià)值投資理念盛行的當(dāng)下，未來低價(jià)股股票數(shù)量還會(huì)進(jìn)一步增加，而加速出清低價(jià)股是A股市場的一大趨勢。

　　低價(jià)問題股被淘汰是歷史的必然選擇。從價(jià)值投資的角度來看，低價(jià)股無外乎存在嚴(yán)重資不抵債、業(yè)績巨虧、被立案調(diào)查等利空消息纏身的情形。

　　從估值邏輯來看，低價(jià)股的價(jià)值已不能從給股東帶來多少回報(bào)來衡量了。尤其是對(duì)于一些股價(jià)跌破1元面值的個(gè)股來說，多數(shù)會(huì)選擇在短期內(nèi)通過利好消息來刺激股價(jià)上漲。

　　公開信息來看，一旦某公司股價(jià)跌破1元面值，這些公司會(huì)通過發(fā)布增持、回購等利好消息來維穩(wěn)股價(jià)。不過，這種方式的實(shí)操性也有待商榷。事實(shí)上，大多數(shù)的公司并不愿意或者并沒有足夠的資金來進(jìn)行回購或者增持。畢竟維護(hù)股價(jià)是要花錢的，自己能夠公開出面增持的份額畢竟是少數(shù)。

　　真要拿錢撐股價(jià)，還得找合作機(jī)構(gòu)。所以一旦股價(jià)跌破1元面值，有的公司會(huì)發(fā)布進(jìn)行重組或者引入戰(zhàn)投的公告尋求“自救”。

　　如果從重組的角度去考量，上市公司的負(fù)債多，可能還是一件好事。因?yàn)閭鶛?quán)人很清楚，自己已經(jīng)不可能從破產(chǎn)清算的程序拿到足夠的清算資金。因此就只有兩個(gè)選擇，要么要求公司破產(chǎn)，然后獲得微不足道的一點(diǎn)點(diǎn)價(jià)值；要么就是促成上市公司資產(chǎn)重組，然后通過把債權(quán)轉(zhuǎn)讓給承債公司，通過承債公司持有上市公司股權(quán)，以便今后在持股上市后能夠通過賣出股票獲得更大的價(jià)值。

　　這就意味著，當(dāng)債務(wù)達(dá)到一定的程度，債權(quán)人和股東的對(duì)立關(guān)系將轉(zhuǎn)變?yōu)楹献麝P(guān)系，這也是上市公司重組邏輯的關(guān)鍵。那么問題來了，現(xiàn)在重組方不好找，債權(quán)人和股東的利益再一致，也很難獲得重組方的青睞，結(jié)果就會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)上市公司的重組價(jià)值的數(shù)學(xué)期望不足1元。如果不能實(shí)現(xiàn)重組，這些投入最后都難以回收。

　　隨著一次又一次的風(fēng)險(xiǎn)教育，投資者也在逐漸減少對(duì)于低價(jià)股的資金投入。那么將來可以預(yù)期，一旦問題股的股價(jià)接近1元，就會(huì)出現(xiàn)大量投資者用腳投票，“博傻”的現(xiàn)象也有所減少。

　　這樣A股就形成好公司股價(jià)會(huì)越來越高，差公司股票則會(huì)被更多的投資者拋棄的景象。

　　本欄認(rèn)為，當(dāng)市場不再對(duì)低價(jià)問題股進(jìn)行炒作之后，不僅會(huì)釋放出很多的資金，同時(shí)股價(jià)的泡沫也被擠出。相應(yīng)的，這些資金會(huì)去尋找新的投資標(biāo)的，挖掘有價(jià)值的公司。

　　如此一來，加速了A股的“新陳代謝”，同時(shí)A股市場也能吸引新資金不斷進(jìn)入，這也是A股市場走向成熟的必經(jīng)之路。

　　(：DF524)