周四，市場(chǎng)盤(pán)中指數(shù)波動(dòng)明顯開(kāi)始加劇，個(gè)股的走勢(shì)則相對(duì)的弱勢(shì)，大部分個(gè)股盤(pán)中延續(xù)了周三跟跌不跟漲的態(tài)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成交量繼周三的“天量”后，周四依然是放量的盤(pán)面，但指數(shù)方面卻沒(méi)有明顯的方向的指向性，午后隨著海天味業(yè)以及中炬高新高位抱團(tuán)股的“崩塌”，人氣的下滑帶動(dòng)全市場(chǎng)開(kāi)始走弱。

　　//市場(chǎng)表現(xiàn)//

　　指數(shù)方面，周四三大指數(shù)開(kāi)盤(pán)后集體低開(kāi)，這也是近期進(jìn)入9月后市場(chǎng)較弱的一貫表現(xiàn)，隨后上證指數(shù)率先翻紅帶動(dòng)全市場(chǎng)開(kāi)始企穩(wěn)，逐漸沖高的過(guò)程中指數(shù)未能出現(xiàn)較為明確的方向以及突破走勢(shì)，隨后市場(chǎng)開(kāi)始回落午后三大指數(shù)集體“跳水”行情。市場(chǎng)在指數(shù)的較大幅度下跌的情況下，盤(pán)中弱勢(shì)盡顯連破5日、10日均線(xiàn)，尾盤(pán)三大指數(shù)略有回暖呈現(xiàn)出小幅修復(fù)。

　　而究其原因，粵開(kāi)證券殷越對(duì)當(dāng)前大盤(pán)分析認(rèn)為，滬指圍繞3400點(diǎn)區(qū)域反復(fù)震蕩，權(quán)重股能否持續(xù)發(fā)力成為指數(shù)突破上方阻力的關(guān)鍵。近期市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)股的投資機(jī)會(huì)存在一定分歧，消費(fèi)股有所回調(diào)，在沖關(guān)的關(guān)鍵階段，權(quán)重股的熄火在一定程度上影響了沖關(guān)的力度。

　　市場(chǎng)情緒回落

　　市場(chǎng)情緒上較昨日回落不少，整體市場(chǎng)的賺錢(qián)狀態(tài)從周三的好成為了周四差的狀態(tài)；而反觀短線(xiàn)打板情緒則是一如既往的低迷。雖然短線(xiàn)市場(chǎng)情緒股天山生物尾盤(pán)封住漲停，連續(xù)9日漲停，但依然未能帶動(dòng)短線(xiàn)人氣的回暖，整體短線(xiàn)情緒有來(lái)到“冰點(diǎn)”的意味，上板個(gè)股數(shù)連續(xù)第12天低于百家的同時(shí)漲停板個(gè)數(shù)更是少于50只。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，A股周四有1089只股票處于上漲，其中漲停家數(shù)為41家，而反觀下跌家數(shù)，有2715家，跌停家數(shù)為9家，數(shù)據(jù)較上個(gè)交易日有所回落。其中，個(gè)股漲跌幅的主要分布來(lái)看，有2184只個(gè)股集中在跌幅1％至3％左右，占據(jù)了全市場(chǎng)的55.35％。

　　板塊方面，周四依然是熱點(diǎn)較為渙散，工程機(jī)械、煤炭以及鋼鐵盤(pán)中有所表現(xiàn)，分別上漲1.36％、1.03％及0.26％，低位抱團(tuán)取暖現(xiàn)象較為明顯。除此之外，白酒的上漲就成為了機(jī)構(gòu)繼續(xù)抱團(tuán)避險(xiǎn)的邏輯。

　　而反觀下跌的板塊中，食品成為了主力軍，盤(pán)中海天味業(yè)、千禾味業(yè)以及中炬高新三大調(diào)味料巨頭均出現(xiàn)了大幅回落，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)現(xiàn)象有松動(dòng)的前兆，這一點(diǎn)在往期的復(fù)盤(pán)中就多次提及風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)也在食品的帶動(dòng)下，成為主力主要打擊對(duì)象，不但如此，市場(chǎng)其余的板塊也處于普跌的狀態(tài)。

　　對(duì)于市場(chǎng)板塊，中銀證券就指出，9月配置上關(guān)注業(yè)績(jī)確定性帶來(lái)的超額收益：關(guān)注新能源車(chē)、消費(fèi)電子為代表的行業(yè)景氣上行的部分成長(zhǎng)行業(yè)機(jī)會(huì)；醫(yī)藥、食品飲料為代表的必需消費(fèi)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，外資增量下必需消費(fèi)抱團(tuán)仍將延續(xù)。主題上關(guān)注新能源汽車(chē)、國(guó)企改革、半導(dǎo)體的投資機(jī)會(huì)。

　　創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)放量

　　交易量方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，周四兩市成交量為0.94萬(wàn)億元，較周三的數(shù)據(jù)相差無(wú)幾，其中，創(chuàng)業(yè)板的成交量依然是放量的狀態(tài)，雖然沒(méi)能像周三突破3千億大關(guān)但也有2945.1億元，早盤(pán)市場(chǎng)出現(xiàn)了沖高回落后，人氣午后開(kāi)始呈現(xiàn)逐步低迷的狀態(tài)，指數(shù)多次上攻均未果這也使場(chǎng)外資金保留了一份謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。

　　與此同時(shí)，北上資金周四盤(pán)中繼續(xù)發(fā)出了消極的信號(hào)，Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈賣(mài)出10.04億元，已連續(xù)4日凈賣(mài)出；其中滬股通凈買(mǎi)入9.17億元，本周累計(jì)凈流出達(dá)近160億元，短線(xiàn)市場(chǎng)來(lái)看，外資流出較為明顯。

　　//市場(chǎng)邏輯解讀//

　　盤(pán)中最大的熱點(diǎn)便是高位機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的調(diào)味料開(kāi)始在午后“崩盤(pán)”。Wind數(shù)據(jù)顯示，周四調(diào)味料的三大龍頭海天味業(yè)、中炬高新以及千禾味業(yè)均出現(xiàn)了大跌的狀態(tài)，分別下跌6.79％、8.22％以及8.36％，并且在資金面便隨著放量流出，主力凈流出分別為2.88億元、1.13億元以及0.84億元。

　　綜上，不得不說(shuō)從量?jī)r(jià)上來(lái)看均出現(xiàn)了調(diào)味料行業(yè)高位機(jī)構(gòu)抱團(tuán)松動(dòng)的跡象，但是周四盤(pán)中酒類(lèi)依然抱團(tuán)上漲，資金方面多少有點(diǎn)轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象，從調(diào)味料行業(yè)往酒類(lèi)行業(yè)中繼續(xù)避險(xiǎn)，在市場(chǎng)毫無(wú)主線(xiàn)熱點(diǎn)的情況之下，資金來(lái)回也就很好理解。

　　抱團(tuán)資金的逐步松動(dòng)對(duì)于市場(chǎng)勢(shì)必是個(gè)較好的信號(hào)，高位資金選擇出場(chǎng)選擇新的方向，當(dāng)然這是一種理想中的狀態(tài)。要說(shuō)到新的目標(biāo)標(biāo)的，近期在2020年中期業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，中國(guó)平安集團(tuán)首席投資執(zhí)行官陳德賢表示，在股票配置方面，仍然堅(jiān)持長(zhǎng)期投資低估值、高分紅股票。但也不排除關(guān)注短期機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注與國(guó)家政策發(fā)展有關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域。

　　在資金選擇新的目標(biāo)之前，市場(chǎng)的人氣就變得直觀重要，成交量一直徘徊在9千億左右的水平，資金也開(kāi)始變得相對(duì)的謹(jǐn)慎。

　　從近幾日的盤(pán)面即可看出，除了中國(guó)平安的低估值高分紅外，中信證券秦培景團(tuán)隊(duì)對(duì)公募基金風(fēng)格進(jìn)行研判，其指出，隨著外資逐步增配A股，公募基金與北上資金的風(fēng)格逐步趨同。

　　今年以來(lái)，公募基金和北上資金的重倉(cāng)股平均估值迅速提高，分別由2019年9月的40倍、30倍提升至目前的55倍、48倍左右。前50重倉(cāng)股(剔除金融)的相似度從2017年2月的28％上升至2020年8月的48％。

　　2017年以來(lái)，從大小盤(pán)指數(shù)顯示的風(fēng)格輪動(dòng)節(jié)奏看，市場(chǎng)的風(fēng)格切換逐步衰退，與此同時(shí)，公募基金不再偏好大行業(yè)的換倉(cāng)。2010~2015年每季度平均有9％的持股進(jìn)行了風(fēng)格切換，最高峰時(shí)2014~2015年每季有10~20％的切換，從2016年后換倉(cāng)率僅有6％左右。

　　從行業(yè)配置金額和占比看，上游、金融對(duì)金額維持穩(wěn)定，沒(méi)有與主動(dòng)管理規(guī)模同步提升，占比持續(xù)下降，消費(fèi)、科技的持股金額與持股比例長(zhǎng)期抬升。

　　//新股未滿(mǎn)月即破發(fā)//

　　隨著新股發(fā)行量的增加，新股上市后的表現(xiàn)也出現(xiàn)巨大分化，部分公司上市首日即巔峰。與此同時(shí)，隨著新股發(fā)行的常態(tài)化，市場(chǎng)對(duì)新股的炒作也趨于理性。

　　8月13日，【凱賽生物(688065)、股吧】在科創(chuàng)板掛牌上市，當(dāng)天高開(kāi)低走，截至收盤(pán)上漲3.32％，隨后十多天震蕩下跌。截至9月3日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)收于113.83元，較133.45元的發(fā)行價(jià)跌幅超過(guò)10％。

　　同樣瀕臨破發(fā)的還有【瑞聯(lián)新材(688550)、股吧】，公司發(fā)行價(jià)為113.72元，9月2日在科創(chuàng)板掛牌上市，當(dāng)天同樣是高開(kāi)低走，漲幅僅11％，9月3日，股價(jià)大幅下跌逾9％，相對(duì)發(fā)行價(jià)漲幅已經(jīng)縮窄至1％。

　　//IPO數(shù)持續(xù)高位//

　　7月份有52只新股發(fā)行，募資金額超過(guò)1000億元；8月份有64只新股發(fā)行，單月發(fā)行數(shù)創(chuàng)歷史新高，同時(shí)募資金額超500億元；從當(dāng)前發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，9月份并未有放緩跡象。

　　事實(shí)上，自2016年新股發(fā)行重啟以來(lái)，新股發(fā)行呈現(xiàn)較大波動(dòng)，前一個(gè)發(fā)行高峰是2016年下半年至2017年底，2019年下半年以來(lái)，新股發(fā)行進(jìn)入新一輪高峰。

　　//科創(chuàng)板募資大幅領(lǐng)先//

　　從今年以來(lái)各板塊首發(fā)募資金額來(lái)看，累計(jì)募資超3200億元，其中，科創(chuàng)板募資1767億元，位居首位；主板募資815億元緊隨其后；創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板募資金額靠后?？苿?chuàng)板募資金額大幅超過(guò)主板+創(chuàng)業(yè)板+中小企業(yè)板。

　　//“聰明資金”動(dòng)向//

　　北上資金與產(chǎn)業(yè)資本一向被認(rèn)為是市場(chǎng)上的“聰明資金”，其抄底逃頂?shù)哪芰Γ谶^(guò)去幾年中屢屢得以驗(yàn)證。

　　自今年三季度以來(lái)，兩大資金同時(shí)減持177股，主要集中在電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、傳媒等新興產(chǎn)業(yè)中。

　　產(chǎn)業(yè)資本頻頻套現(xiàn)

　　今年以來(lái)上市公司重要股東持續(xù)減持A股，自上半年累計(jì)減持2373億元后，下半年僅僅兩個(gè)月已累計(jì)減持1458億元。全年合計(jì)減持金額逼近4000億，而從8月份開(kāi)始，產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模開(kāi)始下降。

　　三季度以來(lái)，上市公司重要股東增持股票為134只，累計(jì)增持金額達(dá)91.28億元，而股東減持股票達(dá)983只，累計(jì)減持金額為1547億元。

　　北上資金流入放緩

　　今年二季度，北上資金大幅流入，單季度凈流入金額超過(guò)1300億元，而到7月份形勢(shì)突然調(diào)頭，凈流入大幅萎縮，8月份北上資金出現(xiàn)凈流出。9月份前兩個(gè)交易日，北上資金合計(jì)凈流出69億元。

　　三季度以來(lái)，北上資金出手增持815股，減持686股，總體增持個(gè)股居多。

　　//減持新興產(chǎn)業(yè)//

　　三季度以來(lái)，上市公司重要股東減持股票為983只，累計(jì)減持金額達(dá)1547億元，期間有177股被北上資金聯(lián)合減持。

　　行業(yè)分布來(lái)看，陸股通和產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)合減持的個(gè)股主要集中在電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、傳媒等新興產(chǎn)業(yè)，分別有29只、26只、15只和13只被減持，此外，機(jī)械設(shè)備、化工行業(yè)被減持公司數(shù)量均超過(guò)10家。

　　//傳統(tǒng)行業(yè)重獲青睞//

　　三季度，上市公司重要股東增持股票為134只，累計(jì)增持金額達(dá)91.28億元，其中有42股被北上資金增持。

　　行業(yè)分布來(lái)看，兩大資金增持個(gè)股主要集中在銀行、機(jī)械、化工等傳統(tǒng)行業(yè)，分布有5只、4只、4只，公用事業(yè)、非銀金融、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、鋼鐵等5行業(yè)均有3只個(gè)股被聯(lián)合增持。