9月29日，電子、科技與軍工等板塊領(lǐng)漲市場，其中科技板塊剛好是機(jī)構(gòu)“10月金股”的推薦密集區(qū)。

　　《紅周刊》記者梳理機(jī)構(gòu)策略觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對10月以及四季度行情整體“謹(jǐn)慎樂觀”，在配置方向上，機(jī)構(gòu)偏以三季報業(yè)績?yōu)橹骶€，增加對低估、順周期板塊的關(guān)注度，10月金股聚焦消費(fèi)、科技與金融。

　　假期之后市場大概率反彈

　　三季度最后一個交易月，9月市場整體呈現(xiàn)縮量震蕩，今年以來持續(xù)領(lǐng)漲的食品飲料、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁等高位股成為9月跌幅榜居前的行業(yè)，而以銀行、非銀金融等相對低位的大盤藍(lán)籌“強(qiáng)勢護(hù)盤”，市場風(fēng)格“高低估值切換”現(xiàn)象明顯。與此同時，兩市成交額進(jìn)一步下滑至5000~6000億元區(qū)間。(見附圖)

　　附圖，9月以來(截至28日，下同)兩市成交金額(億元)數(shù)據(jù)來源：紅周刊

　　那么，10月份以及四季度市場行情將如何演繹？據(jù)《紅周刊》記者梳理券商策略觀點(diǎn)顯示，多家機(jī)構(gòu)對市場表達(dá)出相似觀點(diǎn)，券商認(rèn)為，10月以及四季度雖然面臨外圍風(fēng)險事件的擾動，但在經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇、增量資金入市下，A股的慢牛行情仍將演繹。

　　“超跌后有反彈機(jī)會”，光大證券的四季度策略認(rèn)為，以下因素仍將壓制市場風(fēng)險偏好：第一，始于歐洲的疫情二次蔓延，將拖慢經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，但二次疫情對經(jīng)濟(jì)、對市場的傷害有望小于3月。第二，美國大選的不確定性。第三，國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)回歸常態(tài)化，“寬信用”邊際收斂，制約市場估值大幅提升。雖存在一些風(fēng)險事件，但順周期行業(yè)估值仍在歷史低位，國內(nèi)需求持續(xù)回暖、信用相對寬松、匯率升值的環(huán)境下，市場有望維持震蕩，超跌后有反彈機(jī)會。

　　天風(fēng)證券與光大證券觀點(diǎn)趨同。天風(fēng)證券在研報中指出，考慮到政策面“精準(zhǔn)滴灌”的基調(diào)、9-10月最后一波地方債發(fā)行高峰，以及傳統(tǒng)繳稅季的來臨，貨幣政策繼續(xù)收緊的可能性非常低，大概率會在10月加大投放以平衡資金面。而對經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期在中報之后部分兌現(xiàn)，又逢歐美疫情二次暴發(fā)的擔(dān)憂，但整體看暫無明顯惡化。判斷市場短期仍維持震蕩格局。

　　十一長假臨近，以北上資金為代表的海外資金或出于避險因素近期顯著流出?！都t周刊》記者查閱數(shù)據(jù)顯示，9月以來北上資金凈流出接近300億元，其中，9月下旬以來即凈流出了接近260億元。

　　據(jù)天風(fēng)證券指出，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示國慶節(jié)前跌多漲少，假期過后，市場出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”的概率比較高。據(jù)天風(fēng)證券的數(shù)據(jù)研究顯示，2009-2019年共11個年份中，有8個年份大盤在國慶前兩周下跌，7個年份在國慶前一周下跌，其中7次在節(jié)后反彈。節(jié)前下跌的原因一方面是資金在長假前本身有一定的避險需求，另一方面，跨季資金面比較容易出現(xiàn)偏緊的情況。2016年-2019年連續(xù)四年，銀行間利率都在10月出現(xiàn)不同程度的上行。該研報認(rèn)為，結(jié)合資金面和經(jīng)濟(jì)預(yù)期，節(jié)后出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”的概率較高。

　　事實(shí)上，自9月下旬以來，三大股指與北上資金的流出呈現(xiàn)出了“聯(lián)動下跌”，而東北證券則認(rèn)為，“慢牛格局未變，節(jié)前調(diào)整是上車機(jī)會”。東北證券認(rèn)為，今年“十一”期間海外市場波動可能對A股市場的影響有限。目前來看，A股節(jié)前可能繼續(xù)由避險情緒主導(dǎo)，但基本面和慢牛邏輯未有變化，因此正因?yàn)楣?jié)前提前反映避險需求，所以調(diào)整就是上車機(jī)會，“十一”期間持股的收益風(fēng)險比較高。

　　10月金股超配消費(fèi)

　　聚焦科技與大金融

　　據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計顯示，截至9月29日，目前兩市已有近600家公司發(fā)布了今年前三季度業(yè)績預(yù)告，按照上市公司的三季報預(yù)披露時間表，健友股份、中通國脈等個股將搶先于10月中上旬完成業(yè)績披露。在此窗口期，機(jī)構(gòu)的推薦主線是三季度績優(yōu)股。

　　如天風(fēng)研報指出，國慶之后兩市將進(jìn)入三季報窗口。在信用周期斜率放緩、估值擴(kuò)張空間受限的情況下，三季報業(yè)績兌現(xiàn)情況或成為市場相對收益的分水嶺。今年新的財報披露規(guī)則取消了創(chuàng)業(yè)板10月15日之前的強(qiáng)制業(yè)績預(yù)告，因此短期一方面關(guān)注已披露個股的情況，另一方面重視中報業(yè)績趨勢較好的板塊，比如軍工、新能源車、光伏、消費(fèi)電子等。

　　據(jù)光大證券研究指出，從歷史復(fù)盤來看，四季度指數(shù)收益排名靠前行業(yè)分別是家電、房地產(chǎn)、建材、銀行、非銀，也即投資者常說的年底業(yè)績相對穩(wěn)健的行業(yè)公司有望出現(xiàn)“估值切換”。而經(jīng)濟(jì)向好的趨勢使得投資者對估值較低、盈利穩(wěn)健行業(yè)在來年的業(yè)績變得相對樂觀，更容易發(fā)生年底的“估值切換”。建議配置消化利空的低估值金融和順周期。

　　通過梳理光大證券、天風(fēng)證券等率先披露10月金股的40只樣本股來看，消費(fèi)、科技與金融等幾大方向個股最為集中。如大消費(fèi)主線中，食品飲料瀘州老窖、口子窖、【絕味食品(603517)、股吧】；家電美的集團(tuán)、新寶股份；紡織服飾比音勒芬、開潤股份等，共有近10只標(biāo)的入選。

　　科技主線中以電子、傳媒、計算機(jī)與通信等標(biāo)的股同樣有多只入選，如【長亮科技(300348)、股吧】、佳訊飛鴻、火炬電子、京東方A、芒果超媒等。大金融領(lǐng)域平安銀行、中國太保兩只入選。

　　另據(jù)統(tǒng)計顯示，40只樣本股中，38只上半年實(shí)現(xiàn)盈利，占比95%，高于市場80%的均值；此外，其中20只股上半年凈利實(shí)現(xiàn)增長，占比50%，同樣高于市場46%的均值。而這也與券商強(qiáng)調(diào)的以績優(yōu)、金融、電子為配置的主線策略相一致。

　　附表券商10月金股(部分)數(shù)據(jù)來源：資料整理，紅周刊

　　(文中提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。)

　　(：DF064)