牛年伊始，A股市場(chǎng)出現(xiàn)高低切換的趨勢(shì)，小盤(pán)股行情顯著跑贏大盤(pán)股。周一(2月22日)，這一趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　// 指數(shù)下挫VS個(gè)股普漲 //

　　2月22日，A股各大指數(shù)全線下跌，其中創(chuàng)業(yè)板指大跌超4%。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌1.45%報(bào)3642.44點(diǎn)，深證成指跌3.07%報(bào)15336.95點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指大跌4.47%報(bào)3138.67點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，兩市仍有超過(guò)2600股實(shí)現(xiàn)上漲，漲停個(gè)股也有超120家。

　　// 小盤(pán)股領(lǐng)漲 //

　　春節(jié)之后的3個(gè)交易日，市場(chǎng)一舉扭轉(zhuǎn)極度分化的“二八”走勢(shì)，小盤(pán)股迎來(lái)大幅上漲。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2月18日-22日，兩市市值超過(guò)1000億元的公司，平均下跌2.99%；市值在500億元到1000億元之間的公司平均跌幅為0.65%；市值在300億元到500億元之間的公司平均漲幅為1.90%；市值100億元到300億元之間的公司平均漲幅為4.83%；市值小于100億元的公司平均漲幅為7.87%。

　　實(shí)際上，市場(chǎng)從二八分化到八二現(xiàn)象的轉(zhuǎn)換，在牛年春節(jié)前已經(jīng)有苗頭。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，從2月5日開(kāi)始，滬深兩市上漲個(gè)股開(kāi)始增多，2月5日為1248家，較上日增加385家，2月8日增加755家至2003家，2月9日再增加1360家達(dá)到3363家，此后，A股上漲公司家數(shù)均多于下跌公司家數(shù)。

　　// 成交額連續(xù)三日破萬(wàn)億 //

　　牛年以來(lái)，市場(chǎng)人氣持續(xù)回暖。2月22日，兩市成交額突破1萬(wàn)億元至1.28萬(wàn)億元，創(chuàng)2020年8月以來(lái)新高，連續(xù)第三日成交額超過(guò)萬(wàn)億大關(guān)，量能較節(jié)前持續(xù)放大。

　　// 抱團(tuán)股連跌三日 //

　　盤(pán)面上看，節(jié)前一直暴漲的白酒、光伏、食品、家電等高位板塊繼續(xù)深度回調(diào)。

　　Wind概念板塊數(shù)據(jù)顯示，周一Wind茅指數(shù)跌逾5%，已連續(xù)第三日回調(diào)。成分股中，通策醫(yī)療跌停，恒立液壓、海爾智家、五糧液、藥明康德均跌逾8%，瀘州老窖、中國(guó)中免、東方財(cái)富、東方雨虹跌逾7%，美的集團(tuán)、片仔癀、愛(ài)爾眼科、順豐控股、比亞迪等均集體大跌。

　　當(dāng)日，貴州茅臺(tái)罕見(jiàn)跌近7%，收于2288.02元/股，總市值跌落3萬(wàn)億元。值得一提的是，在最近的三個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)股價(jià)連續(xù)跌破2500元、2400元、2300元關(guān)口。

　　從近期北上資金的動(dòng)向來(lái)看，貴州茅臺(tái)近日連續(xù)被外資持續(xù)凈賣出。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，從2月8日以來(lái)，北上資金已連續(xù)5個(gè)交易日凈賣出貴州茅臺(tái)，累計(jì)凈賣出121.64萬(wàn)股。

　　民生證券分析，近期抱團(tuán)板塊的下跌體現(xiàn)了市場(chǎng)主流資金在加速調(diào)倉(cāng)，主要原因有兩個(gè)：一是前期強(qiáng)勢(shì)板塊股價(jià)已計(jì)入的預(yù)期較滿，近期未有明顯進(jìn)一步利好，高估值本身就是調(diào)倉(cāng)換股的原因。二是部分高確定性標(biāo)的估值體系從市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率、利潤(rùn)收益率切換為貼現(xiàn)率，而貼現(xiàn)率上行就是估值最大的敵人，然后會(huì)通過(guò)同業(yè)公司比較，帶動(dòng)板塊內(nèi)估值水平一同下行。

　　// 順周期領(lǐng)漲，機(jī)構(gòu)拋售龍頭紫金礦業(yè) //

　　2月22日，周期股在有色銅的帶領(lǐng)下全線爆發(fā)，并且延伸至特鋼概念。

　　午后在紫金礦業(yè)反復(fù)炸板下部分漲停個(gè)股開(kāi)板，但整體漲幅仍較為兇猛?？傹堫^紫金礦業(yè)放量成交152億元，距離歷史天量?jī)H一步之遙。

　　公司近三日累計(jì)漲約20%，其近三個(gè)交易日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，滬股通買入27.59億元并賣出21.44億元，4家機(jī)構(gòu)專用席位累計(jì)凈買入10.73億元，另有3家機(jī)構(gòu)專用席位凈賣出20.93億元。機(jī)構(gòu)專用席位合計(jì)凈賣出10.2億元，顯示出主力資金已經(jīng)開(kāi)始高位套現(xiàn)的跡象。

　　// 北上資金回流，節(jié)后三日凈買入135億 //

　　北向資金沖高回落，全天凈賣出11.14億元，早盤(pán)一度凈買入逾21億元。不過(guò)，節(jié)后三個(gè)交易日，北上資金總體呈現(xiàn)凈流入A股的趨勢(shì)，三日累計(jì)凈買入A股135億元。

　　// 機(jī)構(gòu)：八二行情能持續(xù)嗎？ //

　　春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)出現(xiàn)高低切換的趨勢(shì)，小盤(pán)股行情顯著跑贏大盤(pán)股。中小市值會(huì)不會(huì)成為下一輪配置方向？

　　東吳證券指出，部分前期上漲較多的抱團(tuán)品種出現(xiàn)較為明顯的資金獲利盤(pán)出逃行為，而前期下跌時(shí)間較長(zhǎng)出現(xiàn)超跌的中小市值品種近幾個(gè)交易日開(kāi)始回暖。操作上看投資者可逢高了結(jié)前期漲幅較大的品種，并對(duì)年報(bào)預(yù)披露較好但前期下跌幅度較大的品種進(jìn)行相應(yīng)的配置，把握低位品種的超跌反彈行情。

　　開(kāi)源證券牟一凌策略團(tuán)隊(duì)則表示，在IPO大擴(kuò)容、中小市值公司數(shù)量眾多的背景下，中小市值公司機(jī)會(huì)仍將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。一是，覆蓋少、關(guān)注少的公司中也存在基本面財(cái)務(wù)指標(biāo)滿足投資者要求的“好標(biāo)的”；二是，在中觀景氣程度較高的情形下，并非“龍頭”的公司在當(dāng)期盈利兌現(xiàn)的概率和兌現(xiàn)幅度也可能很高，然而在“以大為美”的價(jià)值觀下可能被忽略。

　　牟一凌認(rèn)為，以2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告的數(shù)據(jù)來(lái)看，在電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、化工、農(nóng)林牧漁、食品飲料中，出現(xiàn)營(yíng)收規(guī)模前五的“龍頭”與尾部的盈利增速差收斂的情形，更進(jìn)一步的，醫(yī)藥生物、電子行業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“小”比“大”好。