2月15日，面板板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，彩虹股份率先漲停，TCL科技、京東方、【華映科技(000536)、股吧】、凱盛科技漲幅靠前。

　　消息面上，根據(jù)Omdia電視顯示面板和OEM情報(bào)服務(wù)指出，液晶電視面板2023年第2季將出現(xiàn)年增19%的強(qiáng)勢(shì)反彈，其中，50寸和更大尺寸為主的熒幕訂單將達(dá)到1.614億臺(tái)或年增率8%。全球面板行業(yè)經(jīng)歷了很長(zhǎng)一段的下行周期，隨著競(jìng)爭(zhēng)者逐漸退出以及龍頭廠商擴(kuò)產(chǎn)帶來的降本增效，面板制造行業(yè)是否將迎來春天？本文將詳細(xì)解析。

　　面板行業(yè)的周期拐點(diǎn)已至　　　　歷史上，“液晶周期”的形成主要是技術(shù)創(chuàng)新與資本投資兩個(gè)過程，一方面是液晶顯示企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新開拓新應(yīng)用，開拓新市場(chǎng)；另一方面，需求帶動(dòng)企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)，從而導(dǎo)致產(chǎn)能過剩、價(jià)格下跌，價(jià)格下跌又會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，從而引發(fā)新的投資擴(kuò)產(chǎn)。

　　從最新的一輪周期來看，2020年5月至2021年6月LCD面板景氣上揚(yáng)，供給端LCD擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，三星，LG，松下等廠商于19-23年間陸續(xù)關(guān)停LCD產(chǎn)能；與此同時(shí)，由于新冠疫情導(dǎo)致產(chǎn)能下降，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，整體LCD面板供應(yīng)吃緊。

　　需求端疫情背景下，居家辦公、上課、娛樂的“宅經(jīng)濟(jì)”帶動(dòng)了顯示器、筆記本電腦等IT面板需求的持續(xù)旺盛，同時(shí)海外財(cái)政補(bǔ)貼政策也在推動(dòng)終端消費(fèi)。2021年7月以來液晶面板價(jià)格快速下跌，一方面是由于2021年下半年供應(yīng)端產(chǎn)能集中釋放，另一方面是由于經(jīng)濟(jì)疲軟和通貨膨脹等因素導(dǎo)致需求下滑。

　　經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)一年的下跌，2022年面板價(jià)格終于在10月份和11月份連續(xù)上漲。根據(jù)Witsview的數(shù)據(jù)，11月32/43/55/65英寸液晶面板的價(jià)格比去年同期增長(zhǎng)了2/2/2/3美元，在12月價(jià)格環(huán)比持平。

　　回顧面板周期，本輪周期呈現(xiàn)出與以往周期不同的特征：

　　一是價(jià)格波動(dòng)幅度遠(yuǎn)超歷史周期，漲跌迅速。20年來，疫情沖擊了供需兩端，韓國(guó)廠商大規(guī)模退出產(chǎn)能，面板供不應(yīng)求，價(jià)格空前上漲。而由于未來需求提前20年透支，再加上通貨膨脹、地緣沖突等因素，二十一至二十二年電視終端需求低迷，面板價(jià)格從3Q21開始跳水，直至目前已進(jìn)入低谷。

　　二是供給方面，韓國(guó)廠商幾乎清倉(cāng)，臺(tái)系廠商日漸式微，大陸廠商占主導(dǎo)地位。2017年，大陸電視面板市場(chǎng)的市占率為36%，而2022年11月則達(dá)到了65.7%。

　　投資界有句這樣的俗話“人去我取”，如今的面板行業(yè)正處于困境反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵時(shí)期，而在相關(guān)龍頭股下跌了超50%的前提下，板塊正處于可以關(guān)注的“擊球區(qū)”。

　　復(fù)刻煤炭行情？“面板雙雄”已具有控價(jià)能力　　　　如今的“面板雙雄”京東方A、TCL科技在產(chǎn)業(yè)鏈的地位已不可同日而語(yǔ)。2020年8月，TCL宣布收購(gòu)三星蘇州產(chǎn)線，完成收購(gòu)后，將生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到120K/M的華星光電T10產(chǎn)線。三星顯示器一直是華星光電大、中、小尺寸產(chǎn)品的重要客戶，本次收購(gòu)的同時(shí)三星顯示將增資TCL華星，將進(jìn)一步提升發(fā)揮戰(zhàn)略伙伴協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

　　2020年9月，京東方宣布收購(gòu)南京中電熊貓8.5代產(chǎn)線和成都8.6代產(chǎn)線。收購(gòu)?fù)瓿珊?，這兩條生產(chǎn)線將分別改為京東方B18、B19,B18主要生產(chǎn)電視、IT和手機(jī)產(chǎn)品，B19主要生產(chǎn)大尺寸電視產(chǎn)品，收購(gòu)?fù)瓿珊螅〇|方在電視和IT液晶面板領(lǐng)域的市場(chǎng)份額已經(jīng)坐穩(wěn)，而中電熊貓的VA技術(shù)路線與京東方的IPS技術(shù)路線形成互補(bǔ)。

　　疫情初期供需錯(cuò)配造成的超級(jí)上漲行情下大陸廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，韓廠產(chǎn)能退出放緩，行業(yè)產(chǎn)能長(zhǎng)期維持高位，大量產(chǎn)能釋放。隨后需求開始衰退，面板庫(kù)存居高不下，價(jià)格持續(xù)下跌。廠商從1Q22起就開始調(diào)低工作率保價(jià)格，到第二季度末進(jìn)一步大幅調(diào)低到70%。

　　自2022年三季度以來，面板價(jià)格持續(xù)下跌至現(xiàn)金成本之下，各工廠均有強(qiáng)烈的控產(chǎn)決心，至十月，稼動(dòng)率降至最低59%。面板價(jià)格在連續(xù)三季控產(chǎn)后，10月份和11月份出現(xiàn)小幅反彈，控產(chǎn)效果初見成效。隨著年底內(nèi)外大促的到來，品牌商補(bǔ)庫(kù)存的動(dòng)作帶動(dòng)機(jī)率略有上升，根據(jù)CINNO數(shù)據(jù)，全球面板廠稼動(dòng)率已恢復(fù)至70%。

　　有別于韓廠與中國(guó)臺(tái)灣廠商在17~18年的控產(chǎn)節(jié)奏，此次降低稼動(dòng)率保價(jià)格由大陸廠商主導(dǎo)，持續(xù)控產(chǎn)調(diào)整對(duì)面板價(jià)格有明顯支撐作用。在全球面板產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局向大陸集中的背景下，大陸廠商向韓廠交棒全球話語(yǔ)權(quán)與定價(jià)權(quán)已由韓廠交棒至自己手中，京東方、TCL這兩家“面板雙雄”，未來的議價(jià)能力有望進(jìn)一步提升。

　　國(guó)盛證券看好京東方A、TCL科技等國(guó)內(nèi)面板龍頭把握我國(guó)消費(fèi)升級(jí)國(guó)產(chǎn)化的時(shí)代紅利，憑借高世代線所帶來的規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)份額領(lǐng)先所帶來的行業(yè)話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)逐步實(shí)現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步提升。同時(shí)，隨著LCD景氣度逐步筑底回暖，三利譜等上游偏光片廠商有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)逐步回升。

　　此外，國(guó)盛證券認(rèn)為可適當(dāng)關(guān)注受益于海外智能交互平板需求旺盛及國(guó)內(nèi)教育領(lǐng)域財(cái)政貼息政策的康冠科技、視源股份。