今日(5月29日)滬深兩市全線高開(kāi)，盤(pán)初股指分化明顯，滬指整體呈現(xiàn)紅盤(pán)震蕩整理，而創(chuàng)業(yè)板指與深成指迅速走低，并且一路下行，午后延續(xù)低位頹勢(shì)，滬指表現(xiàn)則強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指。

　　從盤(pán)面上來(lái)看，中特估護(hù)盤(pán)，題材股蠢蠢欲動(dòng)，行業(yè)與概念板塊漲跌不一，局部賺錢(qián)效應(yīng)仍存。行業(yè)方面，電力、半導(dǎo)體及元件、傳媒、燃?xì)狻⑾M(fèi)電子等板塊表現(xiàn)突出；題材板塊方面，腦機(jī)接口、云游戲、中船系、智能醫(yī)療等板塊漲幅靠前。

　　就此，尋找當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)口，招商證券表示，A股前期調(diào)整的三個(gè)原因和轉(zhuǎn)機(jī)曝光；安信證券指出，當(dāng)前AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT第二波行情正在醞釀開(kāi)啟；華創(chuàng)證券認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整之后有可能會(huì)重回中特估和AIGC為代表的主題?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202305/5f00420bca714b3d938c43cdace22e67.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''>　　招商證券：A股前期調(diào)整的三個(gè)原因和轉(zhuǎn)機(jī)

　　投資策略：自今年4月18日以來(lái)，A股在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)環(huán)比動(dòng)能不及預(yù)期、美元走強(qiáng)導(dǎo)致外資階段性流出和熱門(mén)板塊回調(diào)活躍資金暫時(shí)停止流入三重作用的影響下，出現(xiàn)明顯調(diào)整。但是到了近期我們認(rèn)為三個(gè)原因都迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)：

　　1)4月工業(yè)企業(yè)盈利盡管增速仍承壓，但積極因素也在逐漸顯現(xiàn)，整體盈利有望逐漸改善；

　　2)美國(guó)債務(wù)上限和銀行業(yè)隱憂使得美聯(lián)儲(chǔ)難以繼續(xù)鷹派，美債收益率和美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)的壓力將會(huì)緩解；

　　3)本輪圍繞語(yǔ)言大模型的人工智能創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍在，事件催化仍在，市場(chǎng)熱度開(kāi)始回升，ETF持續(xù)大幅流入也對(duì)資金面帶來(lái)重要支撐。因此N型最后一個(gè)拐點(diǎn)將會(huì)出現(xiàn)，進(jìn)入一輪上行趨勢(shì)。

　　行業(yè)配置：推薦圍繞業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁旌透纳菩甭首畲蟮姆较虿季?，關(guān)注主動(dòng)持續(xù)去庫(kù)存、需求邊際復(fù)蘇的消費(fèi)電子，盈利穩(wěn)健、庫(kù)存低位、資本開(kāi)支結(jié)構(gòu)優(yōu)化的通信，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的家電、裝修建材、家居，以及醫(yī)藥、自動(dòng)化設(shè)備、基礎(chǔ)建設(shè)、航空機(jī)場(chǎng)等領(lǐng)域。從大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，圍繞AI+、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)制造、自主可控等領(lǐng)域機(jī)會(huì)仍將層出不窮。

　　安信證券：當(dāng)前最核心的兩個(gè)問(wèn)題曝光！當(dāng)前AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT第二波行情正在醞釀開(kāi)啟

　　當(dāng)前最核心的兩個(gè)問(wèn)題：1、上證指數(shù)已經(jīng)接近“山腰處歇腳”的下沿，是否已經(jīng)接近底部？2、當(dāng)前AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT第二波是不是正在醞釀開(kāi)啟？

　　對(duì)于第一個(gè)問(wèn)題：這個(gè)下沿的底部支撐力是較強(qiáng)的，應(yīng)該逢低關(guān)注布局。當(dāng)然，來(lái)自國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的憂慮(1-4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降20.6%，降幅較1-3月收窄0.8pct，修復(fù)力度不及市場(chǎng)預(yù)期)并未看到可信的改善信號(hào)，因此，這個(gè)下沿的磨底特征會(huì)比較明顯，意味著后續(xù)是否立即拉升并不明確。

　　對(duì)于第二個(gè)問(wèn)題：當(dāng)前AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT第二波行情正在醞釀開(kāi)啟。從交易節(jié)奏上看，一個(gè)最重要的觀察是：各輪產(chǎn)業(yè)主題投資行情往往會(huì)構(gòu)筑“雙頂”結(jié)構(gòu)，兩個(gè)頂部之間間隔4-5個(gè)月，第一次見(jiàn)頂后的回調(diào)幅度在-15%左右，回調(diào)持續(xù)時(shí)間在60個(gè)交易日左右。

　　對(duì)于本輪數(shù)字經(jīng)濟(jì)行情而言，本輪行情始于2022年12月，自4月初開(kāi)始回落，當(dāng)前處于休整期，調(diào)整時(shí)間接近2個(gè)月，結(jié)合歷史規(guī)律來(lái)看TMT板塊第二波行情的起點(diǎn)已經(jīng)醞釀開(kāi)啟。同時(shí)，隨著美股AI龍頭英偉達(dá)業(yè)績(jī)釋放業(yè)績(jī)，可以作為當(dāng)前第二波TMT正在醞釀開(kāi)啟的重要信號(hào)。

　　投資策略：當(dāng)前A股定價(jià)環(huán)境依然明確處于“弱預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”環(huán)境中，堅(jiān)定低估值高股息策略相對(duì)占優(yōu)狀態(tài)持續(xù)，“若市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，中特估(高分紅)大概率不出錯(cuò)”，依然可以關(guān)注電力及公用事業(yè)、銀行、交運(yùn)三個(gè)領(lǐng)域。

　　華西證券：鑒于居民預(yù)期的回暖尚需時(shí)間A股仍處于底部震蕩、反復(fù)“磨底”期

　　市場(chǎng)背景：5月以來(lái)股市匯市雙弱，國(guó)內(nèi)定價(jià)商品低位運(yùn)行，反映市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的持續(xù)性存在擔(dān)憂。

　　投資策略：在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期階段，投資者需對(duì)基本面復(fù)蘇的節(jié)奏保持耐心，鑒于居民預(yù)期的回暖尚需時(shí)間，A股仍處于底部震蕩、反復(fù)“磨底”期。

　　后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)預(yù)期的增量政策有持續(xù)出臺(tái)的可能，或成為市場(chǎng)走出底部、向上突破的重要催化。中長(zhǎng)期維度看不必過(guò)度悲觀，調(diào)整后A股性價(jià)比正在逐步顯現(xiàn)，充裕的宏觀流動(dòng)性有望對(duì)權(quán)益市場(chǎng)估值形成支撐。

　　行業(yè)配置：關(guān)注基建相關(guān)(智能電網(wǎng)、特高壓)及公用事業(yè)(電力)等。主題方面，推薦“中特估”主線，如國(guó)央企改革、中藥等。

　　民生證券：漫長(zhǎng)的季節(jié)里的“艷陽(yáng)天”紅利資產(chǎn)仍是最好的長(zhǎng)期品種

　　投資策略：漫長(zhǎng)的季節(jié)里的“艷陽(yáng)天”，紅利資產(chǎn)仍是最好的長(zhǎng)期品種，“中特估”行情將繼續(xù)演繹。資源類企業(yè)(油、煤炭)，交通運(yùn)輸(港口、公路、油運(yùn))，銀行(四大行)。有色金屬(銅、鋁)也將因經(jīng)濟(jì)的短期企穩(wěn)迎來(lái)機(jī)遇。

　　在中長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)格局困境與現(xiàn)實(shí)過(guò)度的悲觀預(yù)期之間定價(jià)錯(cuò)配過(guò)度后，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股有望迎來(lái)階段性的企穩(wěn)反彈，主要涉及行業(yè)包括新能源、電子、醫(yī)藥、部分消費(fèi)。人工智能主題將進(jìn)入產(chǎn)業(yè)聚焦階段，供給端品種更具確定性。

　　長(zhǎng)江證券：短期市場(chǎng)整體仍處于輪動(dòng)博弈的狀態(tài)建議風(fēng)格適度均衡

　　大勢(shì)研判：4月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)走弱，當(dāng)前市場(chǎng)已充分計(jì)入較低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)有限。在增量政策出臺(tái)之前，短期維持震蕩。短期市場(chǎng)整體仍處于輪動(dòng)博弈的狀態(tài)，建議風(fēng)格適度均衡。

　　行業(yè)配置：以相對(duì)低位的獨(dú)立景氣線索為主，新興領(lǐng)域關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用層和材料，傳統(tǒng)領(lǐng)域關(guān)注部分調(diào)整后的C端地產(chǎn)鏈、出行運(yùn)輸鏈、供需緊張的電解鋁、鉛鋅等原材料。

　　中國(guó)銀河證券：“中特估”的蘊(yùn)生和行情演繹探究

　　投資策略：目前中特估行情正處于第一階段尾聲，向第二階段過(guò)渡的過(guò)程中，第二階段行情是否啟動(dòng)需要關(guān)注是否有新的相關(guān)政策出臺(tái)或者高層是否有新的表態(tài)。

　　短期觀察是否有增量資金進(jìn)入：若沒(méi)有，市場(chǎng)仍是存量資金博弈。在行業(yè)風(fēng)格快速輪動(dòng)后，TMT和中特估主線風(fēng)險(xiǎn)釋放，估值吸引力提升，市場(chǎng)會(huì)再次回歸主線，但存量資金的博弈將使放大兩條主線蹺蹺板效應(yīng)，主要看兩條主線之間的強(qiáng)。

　　若出現(xiàn)政策面的持續(xù)支撐，增量資金入場(chǎng)，中特估第二段行情大概率會(huì)開(kāi)始啟動(dòng)，開(kāi)始新一輪上漲。中長(zhǎng)期需關(guān)注宏觀貨幣政策的傳導(dǎo)、央國(guó)企內(nèi)在價(jià)值的變化以及估值錨的確立。

　　國(guó)金證券：市場(chǎng)調(diào)整近尾聲！向上邏輯未變、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并未惡化

　　投資策略：市場(chǎng)調(diào)整近尾聲，向上邏輯未變、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并未惡化。向上邏輯方面，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮緩和大勢(shì)所趨，國(guó)內(nèi)新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策主導(dǎo)市場(chǎng)走向。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，私募基金倉(cāng)位處在中位數(shù)偏下位置，大股東減持并未明顯放量，指數(shù)換手率和走勢(shì)并未明顯背離，這都意味著市場(chǎng)仍處在向上中段。

　　行業(yè)配置：當(dāng)前對(duì)市場(chǎng)的主線之爭(zhēng)，TMT很明顯在長(zhǎng)期邏輯的短期業(yè)績(jī)驗(yàn)證方面更具有優(yōu)勢(shì)。參考?xì)v史上2-3年主線短期明顯調(diào)整的特征，本輪TMT主線的短期明顯調(diào)整或同樣跟隨市場(chǎng)調(diào)整，也就是宏觀因素對(duì)整體市場(chǎng)的沖擊或是TMT主線最大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　華創(chuàng)證券：市場(chǎng)調(diào)整之后有可能會(huì)重回中特估和AIGC為代表的主題

　　市場(chǎng)背景：未來(lái)兩個(gè)月，對(duì)經(jīng)濟(jì)最關(guān)鍵的不再是體現(xiàn)量的數(shù)據(jù)，而是價(jià)格數(shù)據(jù)的變化，因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)對(duì)量的數(shù)據(jù)一直存在對(duì)同比、環(huán)比和兩年復(fù)合同比的分歧，因此最重要的是價(jià)格指標(biāo)。如果通脹能夠確定企穩(wěn)逐步回升，那么可以判斷經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇軌道之中，因此當(dāng)前時(shí)點(diǎn)需要對(duì)去庫(kù)存多一點(diǎn)耐心。

　　未來(lái)一到兩個(gè)月內(nèi)面臨的困境仍然是弱復(fù)蘇，無(wú)政策，有定力。通脹在短期之內(nèi)很難快速回升，當(dāng)前高頻數(shù)據(jù)維持底部，后續(xù)可能繼續(xù)偏弱。

　　投資策略：在此背景下，市場(chǎng)調(diào)整之后有可能會(huì)重新回到之前以中特估和AIGC為代表的主題策略中去。結(jié)合回吐幅度，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議關(guān)注AI相關(guān)的計(jì)算機(jī)、電子、運(yùn)營(yíng)商及中特估相關(guān)的建筑、交運(yùn)。

　　(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)