12月26日，投顧楊寧在今日市場分析中指出，市場底部的測算和未來啟動(dòng)時(shí)機(jī)是投資者普遍關(guān)注的問題。只有深入理解市場參與者的心理，才能洞察市場的未來動(dòng)向。目前，三類市場主體的意愿顯得尤為重要。

　　首先是游資。對于游資而言，他們的主戰(zhàn)場在于小盤股，基本面并非其關(guān)注的重點(diǎn)，而題材的連續(xù)性才是核心。過去兩周，從超市到首發(fā)經(jīng)濟(jì)再到冰雪經(jīng)濟(jì)等題材，基本都呈現(xiàn)出即快速下跌的態(tài)勢，昨日的算力也出現(xiàn)了較大分化。簡而言之，炒作無非是找個(gè)借口，大家一起參與擊鼓傳花的游戲。雖然散戶反應(yīng)可能稍顯遲鈍，但他們并非毫無判斷力，一旦勢頭不對，自然難以持續(xù)。

　　其次是機(jī)構(gòu)投資者。他們的原則是不見兔子不撒鷹，即在沒有看到政策效果和業(yè)績變化之前，不會(huì)輕易介入市場，至少不會(huì)扮演點(diǎn)燃市場熱情的角色。預(yù)計(jì)要等到明年一季度業(yè)績公布后，機(jī)構(gòu)投資者才會(huì)正式開始行動(dòng)。

　　第三是所謂的神秘力量。楊寧分析，一方面，大方向上的慢牛不太可能前功盡棄，不應(yīng)因?yàn)榻诘恼{(diào)整就對牛市失去信心。一旦市場出現(xiàn)一根大陽線，投資者又會(huì)開始憧憬4000點(diǎn)。另一方面，與其現(xiàn)在就憧憬，不如等到春節(jié)前再憧憬，畢竟拉升ETF也需要資金。目前提前釋放小盤股的風(fēng)險(xiǎn)并非壞事，起點(diǎn)越低，后續(xù)拉升就越輕松。

　　那么，最差情況下市場能跌到什么程度？楊寧認(rèn)為投資者可以從兩個(gè)維度來考慮。一方面，指數(shù)不會(huì)太差，因?yàn)椴荒芮肮ΡM棄。盡管地產(chǎn)、白酒等板塊已經(jīng)破位，小盤股連續(xù)下跌，指數(shù)卻能保持穩(wěn)定。另一方面，最差情況下市場可能會(huì)回到原點(diǎn)。當(dāng)初市場復(fù)蘇的源頭是消費(fèi)和地產(chǎn)，而目前以地產(chǎn)和白酒為代表的板塊，距離原點(diǎn)僅有4個(gè)百分點(diǎn)。

　　綜上所述，楊寧判斷從結(jié)構(gòu)上看，小盤股仍需繼續(xù)補(bǔ)跌，而大盤股則負(fù)責(zé)保持指數(shù)穩(wěn)定。從近期的市場表現(xiàn)來看，指數(shù)看似無恙，但個(gè)股表現(xiàn)卻難以言喻。另一方面，一些局部小盤股存在弱反抽的需求，但操作難度極大，無異于刀口舔血。因此，市場的終極版本應(yīng)該是等待一個(gè)換手過程，即最早破位的板塊，如光伏、白酒等，在當(dāng)前位置需要橫盤，等待上方籌碼割肉。如果這個(gè)過程完成，基本也就臨近春節(jié)了，屆時(shí)市場將更加順暢。

　　楊寧也指出，在這一過程中，存在許多波段機(jī)會(huì)，但難度較大，需要投資者耐心等待。他建議投資者，追求投資機(jī)會(huì)時(shí)，適當(dāng)展望未來是有益的，但過度樂觀可能會(huì)導(dǎo)致冷水澆頭。市場現(xiàn)在一方面是保持指數(shù)穩(wěn)定，另一方面還是要修正改變，杜絕炒小炒差。

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