5月16日市場昨日震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。滬深兩市全天成交額1.15萬億，較上個(gè)交易日縮量1643億。板塊方面，合成生物、食品、ST板塊、港口等板塊漲幅居前，軟件開發(fā)、跨境支付、算力、鴻蒙概念等板塊跌幅居前。截至昨日收盤，滬指跌0.68%，深成指跌1.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.91%。

　　在今天的券商晨會上，中金公司表示，推遲美聯(lián)儲降息預(yù)測至第四季度；財(cái)通證券認(rèn)為，準(zhǔn)備金率改革已經(jīng)開始了；華泰證券提出，重視基金改革下銀行配置新邏輯。

　　中金公司：推遲美聯(lián)儲降息預(yù)測至第四季度

　　中金公司指出，中美日內(nèi)瓦會談后雙邊大幅削減關(guān)稅，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)降低。然而，15.5%的有效稅率仍較去年的2.4%明顯抬升，通脹風(fēng)險(xiǎn)并未完全解除。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，漲價(jià)一般發(fā)生在關(guān)稅全面落地后的2-3個(gè)月，最新的通脹數(shù)據(jù)還無法反映這一點(diǎn)。中金公司認(rèn)為，關(guān)稅緩和將使美聯(lián)儲對就業(yè)(衰退)的擔(dān)憂下降，進(jìn)而更加看重通脹風(fēng)險(xiǎn)，這意味著美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)觀望，等待更清晰的通脹數(shù)據(jù)。推遲聯(lián)儲降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)測至第四季度(此前為第三季度)，并預(yù)計(jì)年內(nèi)降息幅度將低于50個(gè)基點(diǎn)。

　　財(cái)通證券：準(zhǔn)備金率改革已經(jīng)開始了

　　財(cái)通證券表示，5月7日，央行宣布“階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金調(diào)整至0%”，標(biāo)志著準(zhǔn)備金率改革已經(jīng)正式開始。在結(jié)構(gòu)性流動性短缺的貨幣政策操作框架下，商業(yè)銀行擴(kuò)表就會增加繳準(zhǔn)需求，準(zhǔn)備金率調(diào)降是大勢所趨、而且逐漸接近5%的隱性下限，因此央行將準(zhǔn)備金改革提上日程。對于債市，準(zhǔn)備金率改革是利好，意味著寬貨幣空間延申，而且伴隨準(zhǔn)備金率進(jìn)一步走低、微觀縮表與財(cái)政擴(kuò)表并存，中長期內(nèi)貨幣投放的重心可能逐漸向買賣國債與貨幣化轉(zhuǎn)移，只是短期內(nèi)“適度”、“擇機(jī)”的基調(diào)尚在，因此財(cái)通證券認(rèn)為債市利率總體保持震蕩下行的趨勢。

　　華泰證券：重視基金改革下銀行配置新邏輯

　　華泰證券認(rèn)為，公募改革落地有望驅(qū)動銀行板塊估值。證監(jiān)會最近發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，顯著強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)約束力，預(yù)計(jì)未來基金配置或向業(yè)績基準(zhǔn)靠攏。2025年一季度主動權(quán)益深度欠配銀行，較滬深300偏離度近10pct，改革驅(qū)動下或有較大增配空間。近期一攬子政策落地，驅(qū)動經(jīng)濟(jì)修復(fù)，此外，被動基金持續(xù)擴(kuò)容，險(xiǎn)資加速入市，增量資金持續(xù)流入可期，有望進(jìn)一步支撐板塊行情。個(gè)股關(guān)注：1)2025年一季度公募低配的股份行；2)穩(wěn)健大行仍有配置價(jià)值；3)質(zhì)優(yōu)個(gè)股。