11月13日，和訊投顧魏玉根表示，電解鋁方面，還是要強調(diào)務必拿穩(wěn)，切勿因前期漲幅而輕易動搖。一個多月前我們布局時，短短時間內(nèi)已有二三十個點的利潤，但目前問題并不大，仍需堅定持有。當前滬鋁主力期貨價格已達22000多元一噸，2209合約更是創(chuàng)下三年歷史新高，且很有可能繼續(xù)上漲，原因在于我們此前分析的三大邏輯均未改變。

　　其一，從銅鋁比值來看，過去20年該比值處于3 - 3.5之間，如今最高漲至4.1，今日測算為3.95，尚未回歸歷史均值。若要回到均值，在銅價不漲或小幅上漲的情況下，鋁價需加速上漲，使銅除以鋁的比值回到3.5左右，即便達到3.6，鋁價仍有一定上漲空間，預計漲幅可達20來個點。

　　其二，從供給與需求關(guān)系分析，供給端中國電解鋁產(chǎn)能為4500萬噸，近三四年產(chǎn)能和產(chǎn)量基本穩(wěn)定，海外新增產(chǎn)能有限。歐美地區(qū)因數(shù)據(jù)中心建設(shè)等原因電力需求大增，而電解鋁生產(chǎn)耗電量高，若要削減產(chǎn)能，電解鋁首當其沖。美國有70萬噸產(chǎn)能，歐洲有300來萬噸產(chǎn)能，若砍掉一半，供給將大幅減少，鋁價可能跳漲。目前澳大利亞部分產(chǎn)能已停產(chǎn)，向市場釋放了信號，雖只是預期，但海外市場普遍缺電，新增產(chǎn)能方面，僅印尼有規(guī)劃兩三百萬噸產(chǎn)能，且要求在電解鋁產(chǎn)業(yè)園內(nèi)自建發(fā)電站，因燃煤發(fā)電存在污染問題，當?shù)貙徟嬖诓淮_定性，中國對一帶一路國家燃煤發(fā)電機組也有管控，所以印尼產(chǎn)能能否投產(chǎn)存疑。

　　其三，從相關(guān)公司利潤情況來看，成本端氧化鋁供給充足，供大于求，庫存高企，短期內(nèi)價格難以大幅上漲，目前2800元/噸的價格已接近成本線，下跌空間有限，上漲空間也不大。電價方面，云南水電充足，電價基本穩(wěn)定在兩三毛一度。以龍頭公司云鋁為例，其擁有308萬噸產(chǎn)能，去年四季度產(chǎn)量為79萬噸，假設(shè)今年四季度產(chǎn)量為80萬噸，當前電解鋁價格22000元/噸，減去成本15000元/噸，單噸利潤為7000元，按四季度平均利潤6500元計算，80萬噸產(chǎn)量對應利潤50多億，所得稅稅率按15%計算，利潤為45億。而該公司1 - 9月份利潤為44億，加上四季度利潤，全年將近90億利潤。目前其市值剛突破900億，此前我們關(guān)注時市值約700多億。當前電解鋁板塊市盈率基本為10倍，與其他有色金屬概念相比，黃金因地位特殊，估值達四五十倍，行業(yè)均值低的有二十幾倍，銅板塊均值約18倍，若給電解鋁板塊十二三倍估值，相關(guān)公司股價還有上漲空間。