事件：日前，樂凱新材(300446)發(fā)布公司一季報：公司17年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入0.70億元，同比增長2.56%;實現(xiàn)歸母凈利潤 0.3 億元，同比增長2.92%。業(yè)績基本符合預(yù)期。公司是軍轉(zhuǎn)民優(yōu)質(zhì)企業(yè)，業(yè)務(wù)占據(jù)小而美細分領(lǐng)域，盈利能力顯著。公司是航天科技集團軍民融合進程中重要的新材料業(yè)務(wù)平臺， 地處河北固安——京津冀腹地，有望在集團資產(chǎn)整合、固安航天產(chǎn)業(yè)群與雄安新區(qū)發(fā)展中受益。

　　點評：

　　1、主營業(yè)務(wù)增長符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)顯著。

　　2017 年一季度公司實現(xiàn)收入+2.56%、 歸母凈利潤+2.92%的穩(wěn)健增長， 源于主業(yè)熱敏磁票業(yè)務(wù)發(fā)展符合預(yù)期。 熱敏磁票是公司超過 80%的營收主力，公司占據(jù)國內(nèi)熱敏磁票幾乎全部市場份額，競爭優(yōu)勢明顯。 公司 2017 年一季度毛利率 60.81%、凈利率43.70%，盈利能力持續(xù)顯著。

　　2、熱敏磁票需求持續(xù)旺盛，公司啟動產(chǎn)線擴建。

　　根據(jù)國務(wù)院印發(fā)的《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運輸體系發(fā)展規(guī)劃》，到 2020 年，中國高鐵將覆蓋 80%以上城區(qū)常住人口 100 萬以上的城市，高鐵營業(yè)總里程將從 2015 年的 1.9萬公里增加至 3 萬公里。高鐵線路的建設(shè)將持續(xù)不斷地拉動對鐵路熱敏磁票的需求。同時，目前熱敏磁票在整個火車票市場僅占半數(shù)，未來熱敏磁票(“藍票”)對傳統(tǒng)紙質(zhì)火車票(“紅票”)的替代也將成為公司重要的業(yè)績增長驅(qū)動力。 一季度公司決定啟動“熱敏磁票生產(chǎn)線擴建項目”，并計劃于2018 年底完成，預(yù)計新產(chǎn)線達產(chǎn)后，公司熱敏磁票產(chǎn)能將從 2200 噸增至3200 噸， 對應(yīng)滿產(chǎn)營業(yè)收入 2.74 億元( 2016 年產(chǎn)能利用率 110%)。 此外，公司還在積極拓展裝飾膜、 FPC 用電磁波防護膜、磁性水處理樹脂等新材料產(chǎn)品的開發(fā)， 其中電磁波防護膜最快有望在今年進入市場，明年起對公司業(yè)績產(chǎn)生明顯貢獻。

　　3、有望受益航天科技集團資源整合與雄安新區(qū)建設(shè)。

　　公司是航天科技集團的孫公司， 2011 年隨樂凱集團整體重組并入航天科技集團公司。航天科技集團已明確“十三五”期間資產(chǎn)證券化率翻兩倍目標，樂凱集團與航天科技集團多個科研院所產(chǎn)業(yè)合作密切，我們判斷公司有望成為集團資源整合的重點。此外，航天科技集團于 2012 年起在河北固安投資建設(shè)航天科技產(chǎn)業(yè)園，將以固安為基地培育航天技術(shù)裝備、衛(wèi)星應(yīng)用、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2017 年 4 月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)通知，決定設(shè)立河北雄安新區(qū)，航天科技集團積極表態(tài)“ 擁護中央部署全力支持雄安新區(qū)建設(shè)”。公司地處京津冀腹地，毗鄰固安航天產(chǎn)業(yè)群，有望直接受益固安航天產(chǎn)業(yè)群與雄安新區(qū)建設(shè)發(fā)展。

　　預(yù)計樂凱新材公司2017-2019年主營業(yè)務(wù)整體收入將達到 2.91億元、3.25億元和3.70 億元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：300446股票分析綜合評論：樂凱新材 300446當前趨勢運行在生命線以上強勢可操作區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤14.58%，主力控盤度較低未來上漲的潛力有待觀察。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是42.58元，阻力是45.4元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-04-24號和2017-05-15號，中期時間窗2017-06-05號和2017-07-09號 ，結(jié)合持倉成本做好計劃。