記者 楊慶婉

　　大資管統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代來(lái)臨。

　　資管新規(guī)正式將銀行、券商、基金、私募等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品納入統(tǒng)一監(jiān)管，從此只按募集方式不同，區(qū)分公募和私募產(chǎn)品，有另行規(guī)定的和養(yǎng)老金產(chǎn)品除外。

　　不過(guò)，新規(guī)從征求意見(jiàn)稿、正式稿發(fā)布至今，一年多的時(shí)間里反饋意見(jiàn)最為強(qiáng)烈的是資金規(guī)模最大的銀行。而作為具備主動(dòng)管理能力的券商資管，最直接的訴求只是希望能真正公平地實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管。

　　管理規(guī)模曾高達(dá)19萬(wàn)億的券商資管，早就在近兩年的“降杠桿、去通道”監(jiān)管環(huán)境下，砍掉了2萬(wàn)多億規(guī)模，目前正回歸主動(dòng)管理和發(fā)展業(yè)務(wù)。

　　但多位券商資管負(fù)責(zé)人向記者表達(dá)了擔(dān)憂(yōu)，希望未來(lái)進(jìn)一步的細(xì)則能真正實(shí)現(xiàn)公平化。相對(duì)于銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)而言，券商資管既有私募屬性，又有公募業(yè)務(wù)，是橫跨兩類(lèi)產(chǎn)品的管理人。

　　首先按券商資管原來(lái)的業(yè)務(wù)屬性來(lái)說(shuō)，大集合資管計(jì)劃類(lèi)似于銀行理財(cái)產(chǎn)品，購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻起點(diǎn)是5萬(wàn)，但這類(lèi)產(chǎn)品已被叫停不再新增，這里就不贅述。小集合起點(diǎn)是100萬(wàn)，持有人不超過(guò)200人，完全符合私募產(chǎn)品的屬性。

　　資管新規(guī)規(guī)定，“私募產(chǎn)品的投資范圍由合同約定，可以投資債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)股權(quán)（含債轉(zhuǎn)股）和受（收）益權(quán)以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他資產(chǎn)，并嚴(yán)格遵守投資者適當(dāng)性管理要求。鼓勵(lì)充分運(yùn)用私募產(chǎn)品支持市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股?！?/p>

　　那么，券商資管的小集合資管計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)適用此款規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士多次提出，希望監(jiān)管層不再限制小集合的投向。按新規(guī)要求，小集合可以直接投向非標(biāo)債權(quán)和股權(quán)，而不用繞道信托或基金子公司，否則就是不公平的，容易存在監(jiān)管套利。

　　其次，目前已有13家券商具備公募基金資格，可以發(fā)行公募產(chǎn)品，但券商資管卻常在遵守公募基金的一般性規(guī)定之外，受到其他券商資管法規(guī)的限制，因此一些業(yè)務(wù)經(jīng)常受阻。

　　因此，資管新規(guī)要實(shí)現(xiàn)真正的統(tǒng)一監(jiān)管，還需廢除此前已過(guò)時(shí)的資管相關(guān)法規(guī)，改變分類(lèi)監(jiān)管原來(lái)割裂的局面，并對(duì)目前存在解讀爭(zhēng)議的條款進(jìn)一步細(xì)化，在未來(lái)的細(xì)則中加以界定，形成真正行之有效的統(tǒng)一監(jiān)管。