在宏觀不確定因素增加、衍生品工具不斷推出的背景下，利用衍生品進行產(chǎn)融結(jié)合，做好風險管理成為金融機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)共同面臨的課題。8月27日，在大商所主辦的“2019機構(gòu)大宗商品衍生品論壇”專題論壇環(huán)節(jié)，來自產(chǎn)業(yè)企業(yè)、貿(mào)易商、私募機構(gòu)和券商的嘉賓，探討了金融機構(gòu)通過衍生品助力實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的路徑。

　　作為國內(nèi)較早運用期貨進行定價和風險管理的產(chǎn)業(yè)企業(yè)，九三糧油工業(yè)集團有限公司副總裁安科峰介紹，油脂油料行業(yè)是中國開放比較早的行業(yè)，國際化和市場化程度較高，影響因素也比較多，行業(yè)在期貨工具應用和風控體系建設上比較完善，并且因為較早和國際接軌，積累了一定的經(jīng)驗?！澳壳坝椭土闲袠I(yè)基本采用以期貨合約為定價基礎(chǔ)的操作模式?！彼f。

　　他表示，九三集團處于產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，同時要面臨原料采購成本和產(chǎn)品銷售價格兩方面的風險?！袄闷谪涍M行套保是管控風險的必須選擇，公司現(xiàn)在是以期貨為主，期權(quán)、掉期為輔。在期貨工具的應用上，我們也曾走過彎路，付過‘學費’之后才建立起一套完整的風控體系?！彼f，九三集團現(xiàn)在主要利用大商所的豆粕、豆油期貨以及少量的豆二期貨進行套保，在國際市場買升貼水，鎖定原料成本，鎖定匯率，做豆粕和豆油的賣出套保，最終通過基差交易來實現(xiàn)壓榨利潤的管理。

　　“現(xiàn)在的大宗商品，特別是油脂油料行業(yè)市場競爭越來越激烈，也面臨著更為復雜的經(jīng)營環(huán)境和國際形勢。利用單一的期貨工具進行套保，已經(jīng)遠遠不能滿足行業(yè)風險管理的需求?！卑部品逭f，九三集團也在積極參與場外衍生品，主要是在場外期權(quán)方面，在交易所的支持下，和期貨公司等開展了一系列嘗試。比如在國產(chǎn)大豆的采購方面，利用豆一期貨的場外期權(quán)加點價的方式，管理國內(nèi)的原料采購風險。在豆油的庫存管理、壓榨利潤，還有內(nèi)外盤套保和聯(lián)動方面，也結(jié)合場外期權(quán)進行了嘗試。

　　通過這些嘗試，九三集團認識到場外衍生品的靈活特性，能根據(jù)企業(yè)的特點和市場的情況量身訂制。“場外期權(quán)能夠豐富油廠壓榨利潤管理的手段?！彼f，場外期權(quán)可以解決交割保險、資金流轉(zhuǎn)利用、信用等問題，但也增加了不確定性，這給企業(yè)的團隊提出了更高的要求。企業(yè)需要對期貨和現(xiàn)貨市場有更為透徹的理解，對期貨工具有更精準的把握，需要有專業(yè)的團隊負責方案設計、交易、結(jié)算等。

　　安科峰認為，企業(yè)在提高自身能力的同時，也希望和專業(yè)的機構(gòu)合作。“現(xiàn)在企業(yè)和期貨公司的合作，已經(jīng)不是單一的通道業(yè)務，而是綜合性的服務。期貨公司場外業(yè)務方面的能力很強，參與也很廣。企業(yè)還要和其他專業(yè)的金融機構(gòu)合作，使其在提供資金服務的同時，為企業(yè)風控提供更多的服務?！?/p>

　　與油脂油料行業(yè)相比，聚烯烴產(chǎn)業(yè)對衍生品的運用水平和普及度還較低。北京四聯(lián)創(chuàng)業(yè)化工集團有限公司董事長兼總裁廖承濤介紹，塑料期貨上市12年來，幫助塑化產(chǎn)業(yè)規(guī)避風險，助推了產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！拔磥?年，整個產(chǎn)業(yè)大概還會增加3000萬噸的產(chǎn)能，塑化產(chǎn)業(yè)面臨巨大的壓力，行業(yè)將逐漸從供需平衡走向供大于求，從結(jié)構(gòu)性過剩到全面過剩。”他說，目前，塑化行業(yè)真正利用期貨工具套保、對沖的依然不多，如何用好衍生品工具提升自身能力，對行業(yè)來說非常緊迫。

　　塑化行業(yè)對衍生品利用水平的提升，他認為，需要相關(guān)金融機構(gòu)的關(guān)注和支持。塑化產(chǎn)業(yè)上游比較集中，下游企業(yè)又極其分散，風險都集中在貿(mào)易商身上?！白鳛橘Q(mào)易商，我們運用衍生品有六大痛點，缺少公允的價格、倉儲分布分散流動性強、信用融資程度不夠、衍生品工具不足、行業(yè)應用衍生品能力不足、流通服務商的利益無法得到保障?！彼f。

　　作為產(chǎn)業(yè)服務商，杭州熱聯(lián)集團股份有限公司副總經(jīng)理勞洪波認為，實體企業(yè)對期貨市場、對衍生品市場的需求其實分三個層面。一是投資需求，這個需求適合與機構(gòu)投資者合作?。二是戰(zhàn)術(shù)性需求，需要用期貨市場發(fā)現(xiàn)的價格確定性服務于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性。三是戰(zhàn)略性需求，就是應用衍生品改造生產(chǎn)經(jīng)營流程。產(chǎn)業(yè)服務商要為企業(yè)提供衍生品服務，需要有對價格、確定性、基差、期權(quán)的研究能力、渠道能力、營銷能力、資金能力、信用能力和風控能力，才能為產(chǎn)業(yè)上下游提供綜合解決方案。

　　作為重要的金融機構(gòu)，不少證券公司近年來也對實體企業(yè)的風險管理業(yè)務關(guān)注度提升?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600030/" target="_blank" title="中信證券(600030)股票分析,新聞,資金流向,財務數(shù)據(jù)" >中信證券(600030)、股吧】固定收益部交易主管張惠梓介紹，公司去年開始對大宗商品業(yè)務進行整合，將偏現(xiàn)貨的業(yè)務轉(zhuǎn)向期貨公司風險管理公司，然后再進行客戶的共享和合作?？偣敬笞谏唐窐I(yè)務主要有兩個思路，一是自營投資，二是給資本市場和企業(yè)提供產(chǎn)品和服務。

　　作為私募，杭州元善投資管理有限公司董事長孔亮表示，服務實體產(chǎn)業(yè)，他們相對比較間接，專業(yè)性主要體現(xiàn)在投資能力和研究能力上?！八侥紮C構(gòu)立足于大宗商品進行投資，一定要向?qū)嶓w企業(yè)學習其在自身產(chǎn)業(yè)中的專業(yè)。但實體企業(yè)可能只在某一領(lǐng)域比較專業(yè)，私募則可以研究多個產(chǎn)業(yè)鏈?，廣度更大?；跀?shù)據(jù)的分析能力和專業(yè)的投資能力，私募也可以在行情判斷、產(chǎn)業(yè)演變等方面給實體企業(yè)提供戰(zhàn)略參考?！彼f。