今年以來，A股市場持續(xù)走弱。不少“白馬股”“賽道股”等機構重倉人氣板塊的持續(xù)震蕩，對不少股票策略私募產(chǎn)品凈值帶來了不小影響。

　　近期，記者從國內(nèi)多家頭部私募機構了解到，盡管以新能源為代表的熱門賽道和高景氣個股依然是不少機構的“心頭好”，但“合理估值”“政策支撐”“高業(yè)績確定性”等關鍵詞，也納入頭部私募公司調研、組合調倉的考慮范圍。

　　行業(yè)覆蓋面更廣

　　“雖然今年市場表現(xiàn)相對低迷，但是從公司研究來說，堅持從基本面出發(fā)，深度挖掘公司價值，并沒有因為市場原因減少對上市公司的調研。不過，受疫情影響，今年以來線上的交流稍微多一點?！毕Ｍ哔Y產(chǎn)副總經(jīng)理、基金經(jīng)理朱志偉稱。

　　據(jù)記者了解，受疫情因素影響，今年以來尤其是3月之后，各類資管機構普遍增多了與上市公司的線上調研交流。

　　從調研頻率和調研覆蓋面兩方面來看，在疫情因素及市場表現(xiàn)疲弱的環(huán)境下，一方面，正如朱志偉所說，頭部私募并沒有減少對潛在投資公司的深度研究與調研跟蹤；另一方面，不少私募也加大了對傳統(tǒng)行業(yè)的關注。據(jù)朱志偉介紹，近期希瓦資產(chǎn)調研的重點，除風電、光伏、電子等近幾年的熱門行業(yè)，還有汽車零售、消費建材等市場關注度不高的投資領域。

　　銀葉投資權益研究總監(jiān)秦懷寶表示，該機構近期調研交流的重點方向，除了各類買方機構普遍聚焦的生物醫(yī)藥、新能源汽車、綠電、半導體等熱門賽道之外，也覆蓋了上游煤炭資源行業(yè)、大化工、中藥、農(nóng)林牧漁等傳統(tǒng)行業(yè)。

　　此外，趣時資產(chǎn)、明澤投資等機構表示，近期在線下、線上的調研中，重點關注銀行、農(nóng)林牧漁、煤炭、精細化工等近幾年買方機構關注度不高的方向。

　　選股“標簽化”淡出視野

　　2020年以來，業(yè)績表現(xiàn)出色的私募機構普遍在投研和實際投資中將“白馬”、“賽道”、“高景氣”等標簽，列為選股和構建組合的重要標準。但近期這些“選股標簽”卻被明顯淡化。

　　趣時資產(chǎn)總經(jīng)理章秀奇稱，今年以來，賽道股和白馬股出現(xiàn)深度回調，既有某些行業(yè)供給快速增加的原因，也有前兩年漲幅透支業(yè)績、估值偏高的因素。“最值得反思的地方在于當景氣度和市場熱度都處于高點的時候，更多應該做些逆向思考”。

　　秦懷寶也表示，結合過往兩年的投資經(jīng)歷，當前銀葉投資不特意標簽化“白馬股”或者“賽道”，而是根據(jù)自身的投研體系標準去篩選個股。“事實上，一些細分領域的小龍頭或者中小市值的公司，反而能夠給組合帶來超額收益”。

　　朱志偉稱，在不同的市場環(huán)境之下，機構投資者往往會根據(jù)對宏觀經(jīng)濟以及行業(yè)前景等大類因子的分析，選出具備比較類似風格的個股，從而被貼上相應的風格標簽。從長期來看，無論在任何市場環(huán)境下，都應堅持從公司自身商業(yè)模式和基本面出發(fā)，分析研究相關公司的中長期成長性和確定性，不應把選股簡單“標簽化”。

　　選股關鍵詞受關注

　　朝陽永續(xù)5月10日發(fā)布的國內(nèi)證券私募行業(yè)監(jiān)測定期報告顯示，截至5月10日，今年以來國內(nèi)50至100億元規(guī)模及百億級股票私募機構平均虧損14.32%、12.68%。以中長線持股見長的頭部私募在階段性業(yè)績排名上反而較弱。

　　對于當前市場環(huán)境下的投資，明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉稱，在市場探底、需求偏弱、制造業(yè)企業(yè)成本壓力偏高等因素影響下，該機構在組合調整上，會相對加大對于 “價值”“低估值”“盈利預期的確定性”等方面的考量。隨著復工復產(chǎn)推進，能夠在疫情之后基本面修復、在產(chǎn)業(yè)格局重構后依然具有競爭優(yōu)勢的公司會成為該機構在調倉中的重點標的。

　　章秀奇透露，趣時資產(chǎn)在投資布局上重點加大了估值維度的要求，同時對公司基本面研究更為深入。未來國內(nèi)經(jīng)濟基本面承壓的情況能夠逐步緩解，這些公司在業(yè)績上更有可能有超預期表現(xiàn)。

　　朱志偉強調，希瓦資產(chǎn)在未來的組合布局中，會加大政策影響的權重，并予以量化。

　　秦懷寶稱，該機構仍然會結合“市場預期”的維度，繼續(xù)以“高景氣”作為選股和調倉的關鍵標準。

　　馬科偉以新能源概念舉例稱，今年以來能源更新相關行業(yè)雖然普遍遭遇了深度回調，但作為具有長期高景氣確定性的產(chǎn)業(yè)，長期投資機會會集中顯現(xiàn)。