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　　6年，對于一家量化私募管理人意味著什么？

　　有私募曾無限風(fēng)光，但卻在市場牛熊轉(zhuǎn)換中起了又落，最終泯然眾人；也有私募穩(wěn)扎穩(wěn)打，從管理規(guī)模僅幾千萬的量化新人成為榜上有名的百億級私募。思勰投資便是后者。

　　2016年1月，吳家麒與高中同學(xué)陳磐穎、前同事李蘇蘇一起創(chuàng)辦了思勰投資，三人在資本市場歷練多年，看過太多資管機(jī)構(gòu)的起起伏伏，因此公司創(chuàng)立之初他們便著眼長期穩(wěn)健收益，不管是策略布局、發(fā)行節(jié)奏還是模型風(fēng)格，都充滿了謹(jǐn)慎、克制。

　　今年以來，思勰投資延續(xù)了以往的穩(wěn)健特點。在內(nèi)外部擾動因素影響下，A股市場劇烈調(diào)整，眾多量化私募業(yè)績折戟。而思勰投資卻殺出重圍，-指數(shù)增強(qiáng)策略前5個月整體收益為正，成為為數(shù)不多的贏家之一，備受市場關(guān)注。

　　近日，思勰投資總經(jīng)理吳家麒接受了記者的獨家專訪。為何思勰投資的超額收益今年如此突出？管理規(guī)模跨過百億后該如何再進(jìn)一步？經(jīng)歷過調(diào)整后指數(shù)增強(qiáng)的性價比如何？吳家麒都一一給出了答案。

　　“追求純粹的超額收益”

　　一條震蕩向上的曲線背后，是一家量化私募關(guān)于理想、堅守與收獲的故事。

　　2016年1月28日，吳家麒與高中同學(xué)陳磐穎、前同事李蘇蘇一起創(chuàng)辦了思勰投資，彼時，陳磐穎和李蘇蘇具備多年量化從業(yè)經(jīng)驗和華爾街從業(yè)經(jīng)歷，吳家麒則是從復(fù)旦數(shù)學(xué)系畢業(yè)后，曾在期貨私募、量化數(shù)據(jù)提供商、券商賣方等多家金融機(jī)構(gòu)任職。

　　從公開信息來看，思勰投資似乎很少去“湊熱鬧”。在公司成立之初，思勰投資選擇聚焦自身能力圈，主打CTA策略，并沒有急于布局股票量化策略，吳家麒說要在業(yè)績和規(guī)模相對穩(wěn)定后，再去拓展策略范圍，“不能一口氣吃成個胖子”；拓展股票策略后，思勰的策略模型較為獨特，業(yè)績表現(xiàn)在去年行業(yè)整體爆發(fā)時沒那么顯眼，卻在今年市場劇烈調(diào)整下獲得了正收益，受到市場各方關(guān)注。

　　“6年前，當(dāng)我們?nèi)缓匣锶艘黄鹆奈磥砉镜陌l(fā)展方向時，就達(dá)成了一個共識：做恒星，不做流星，追求純粹的alpha。”吳家麒指出，今年上半年思勰能夠比較平穩(wěn)地渡過市場連續(xù)調(diào)整期，也是源自于長期以來團(tuán)隊在純粹超額收益上的努力和耕耘。

　　純粹的alpha，是吳家麒在接受采訪時頻繁提及的一個詞。他表示：“在市場中，對一家私募業(yè)績影響最大的往往是市場風(fēng)格，但風(fēng)格總是輪動的，我們很難去判斷風(fēng)格什么時候會切換，而純alpha策略的特征便是可以剔除掉市場風(fēng)格的影響，這就像量化投資的圣杯，值得我們一直在投入精力去追求，盡管這個過程并不容易?！?/p>

　　據(jù)悉，為了無限接近“圣杯”，思勰投資更加注重因子的可解釋性，同時會通過挖掘另類數(shù)據(jù)提高超額收益水平。

　　“量化策略最常提到的一個詞就是挖因子，但是思勰會用大量的數(shù)據(jù)統(tǒng)計來驗證因子的邏輯，因為只有這樣，當(dāng)因子階段性失效的時候，我們才能快速地知道原因并進(jìn)行優(yōu)化，單純數(shù)據(jù)挖掘出的因子是很難去信任的，這也就是為什么我們更愿意將機(jī)器學(xué)習(xí)放在組合優(yōu)化環(huán)節(jié)，而非因子挖掘的環(huán)節(jié)。”吳家麒表示。

　　另外，他坦言，另類數(shù)據(jù)的挖掘是一個不斷積累的過程。“我個人之前就曾經(jīng)在金融機(jī)構(gòu)做數(shù)據(jù)，所以在數(shù)據(jù)挖掘上具備一定的優(yōu)勢。但另類數(shù)據(jù)由于對應(yīng)有效的股票數(shù)量有限，而且時間長度比較短，需要團(tuán)隊持續(xù)挖掘、驗證、積累，很像量化策略的迭代優(yōu)化，一步一個腳印才能實現(xiàn)從量變到質(zhì)變的突破?！?/p>

　　“做國際一流的私募管理人”

　　除了策略的與眾不同，思勰投資的長期主義還體現(xiàn)在發(fā)行節(jié)奏上。

　　去年前三季度，量化指增策略吸金又吸睛，但彼時思勰投資卻頗為低調(diào)，對股票策略規(guī)模擴(kuò)張相對克制。然而就在近期，市場情緒低迷之際，思勰投資開啟了指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的發(fā)行。

　　在吳家麒看來，當(dāng)前市場處于底部區(qū)域，長期投資價值逐步凸顯，此時向長線看好A股表現(xiàn)并能承受一定波動的客戶推薦指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，讓投資者能夠以更低成本建倉，以獲得長期可觀收益。

　　他坦言：“公私募市場永遠(yuǎn)是好發(fā)不好做，好做不好發(fā)，但如果私募管理人愿意逆向去把握發(fā)行節(jié)奏，長期來看無論對規(guī)模來說，還是品牌來說，都是有利的選擇。原因在于，私募管理人拼到最后一定是看誰為投資人賺到了錢，所以要在短期和長期之間做出取舍，追求短期利益的，往往最終什么都得不到?！?/p>

　　出于長期視角，吳家麒對于近日頗為火熱的CTA策略，相對謹(jǐn)慎。他表示，市場對CTA策略的收益預(yù)期處于高位，當(dāng)下并非CTA策略較好的入場時點?！八价淖鯟TA策略相對較早，我們看過一輪又一輪的策略洗牌，很明白某個策略不可能持續(xù)營利，資金一旦大量流入，勢必會稀釋策略的收益率?！?/p>

　　因業(yè)績穩(wěn)健，思勰投資去年挺進(jìn)頭部量化私募梯隊，不過對于吳家麒來說，這僅僅是思勰投資的新起點。

　　“做國際一流的私募管理人，是我們整個團(tuán)隊努力的方向?！痹趨羌吟杩磥恚磥眍^部私募管理人之間的比拼就像一場沒有終點的馬拉松，一刻也不能停歇。

　　據(jù)記者了解，去年以來，思勰投資不僅在策略上持續(xù)深耕，在公司治理層面也不斷努力，團(tuán)隊配置堪稱“豪華”。比如公司目前的合規(guī)總監(jiān)曾在多家大型律所任職；財務(wù)總監(jiān)則曾是一家新三板上市公司的總經(jīng)理，能夠幫助公司進(jìn)行系統(tǒng)的財務(wù)規(guī)劃、財務(wù)控制；人力資源負(fù)責(zé)人則具備多年海外大型資管機(jī)構(gòu)的任職經(jīng)驗。

　　結(jié)束采訪的時候，已經(jīng)是下午的六點半，吳家麒和記者簡單道別后，就趕去另一個會議室開會了。正如他所說，這場馬拉松，一刻也不能停歇……

　　責(zé)編：邵子怡校對：張宇制作：張巘

　　圖編：張大偉簽發(fā)：潘林青