百億私募淡水泉在最新的月報(bào)中表示，A股市場在經(jīng)歷了去年底疫情政策放開所帶來的一輪情緒修復(fù)式上漲后，近期市場的主要矛盾從經(jīng)濟(jì)能否復(fù)蘇轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將以何種速度和力度展開。投資者預(yù)期的分歧使得市場呈現(xiàn)波動特征，各類資產(chǎn)表現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。

　　其中，人工智能、泛安全等主題，餐飲、航空等出行鏈相關(guān)資產(chǎn)和處于預(yù)期低位的化工、工程機(jī)械等順周期板塊，呈現(xiàn)出較快的熱點(diǎn)輪動。同時(shí)，受益于11月以來政策轉(zhuǎn)向、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動的困境反轉(zhuǎn)類資產(chǎn)（港股互聯(lián)網(wǎng)，地產(chǎn)等）在本月隨著北上資金凈流入的放緩，配置效應(yīng)有所減弱，并且引發(fā)了部分資金的獲利了結(jié)行為。

　　淡水泉指出，盡管當(dāng)前針對經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度、政策發(fā)揮效力的速度有不同觀點(diǎn)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向是明確的。從數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍保持在既定軌道。微觀層面，代表出行的主要城市擁堵延時(shí)指數(shù)、航班客座率和機(jī)票價(jià)格、酒店入住率以及用工招聘等指標(biāo)處于持續(xù)的恢復(fù)通道，部分指標(biāo)已超越2019年同期水平。宏觀層面，統(tǒng)計(jì)局公布的2月制造業(yè)PMI回升至52.6%，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，生產(chǎn)和需求端分類指數(shù)環(huán)比改善明顯。總體看，部分疫情期間被壓制的需求隨著政策轉(zhuǎn)向率先得到回補(bǔ)，但經(jīng)濟(jì)本身的增長動能尚未得到完全體現(xiàn)。同時(shí)，可以觀察到近期各級地方政府文件仍然反應(yīng)了較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)增長訴求，預(yù)計(jì)伴隨著政策的落地，經(jīng)濟(jì)的增長動能將進(jìn)一步體現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇當(dāng)前正處于蓄力態(tài)勢。

　　展望市場，淡水泉認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇漸次展開的背景下，當(dāng)前最具有吸引力的機(jī)會將產(chǎn)生于那些能夠充分獲益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程、具有更大業(yè)績增長彈性的周期成長領(lǐng)域以及新興成長領(lǐng)域的優(yōu)秀公司。

　　周期成長領(lǐng)域的一些資產(chǎn)，比如化工材料、機(jī)械制造、TMT等行業(yè)的公司，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇階段，業(yè)績彈性相對較弱。而一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到臨界點(diǎn)，其業(yè)績彈性將會成倍增加。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇情況下，一些優(yōu)秀企業(yè)并沒有表現(xiàn)出足夠的業(yè)績彈性，但接下來的幾個(gè)季度，當(dāng)市場建立起對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的更大信心時(shí)，這些公司將展現(xiàn)較大的向上彈性。從這種意義看，當(dāng)前正可以作為挖掘那些未來具有超預(yù)期變化的公司的寶貴時(shí)間窗口。中國經(jīng)濟(jì)向常態(tài)化增長的回歸將開啟新興成長領(lǐng)域相對長期的發(fā)展趨勢和成長空間。這一領(lǐng)域的新能源、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥行業(yè)過去一年多也承受了宏觀大環(huán)境的壓力，一些細(xì)分行業(yè)及優(yōu)秀公司不斷顯現(xiàn)布局價(jià)值。

　　接下來一段時(shí)間，市場將迎來上市公司一季度業(yè)績的發(fā)布，我們正針對一季報(bào)可能帶來的變化展開密集調(diào)研和積極研究，希望通過對不同類型機(jī)會的挖掘和比較，構(gòu)建具有進(jìn)攻性的組合。