隨著國民經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和人民收入水平的提高，投資者對于私募基金管理的要求也不斷升級，包括更加專業(yè)的服務(wù)、更加全面和及時(shí)的信息披露、更加靈活的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。近日，股市廣播邀請到近年來多次榮獲英華獎(jiǎng)、私募先鋒榜等專業(yè)評選生物三年期、五年期獎(jiǎng)項(xiàng)的深圳聚灃資本管理有限公司總經(jīng)理余愛斌，與投資者分享多年在私募投資的心路歷程。

　　記者：如今，私募行業(yè)快速發(fā)展，私募機(jī)構(gòu)是如何在競爭激烈的市場中保持優(yōu)勢?優(yōu)秀的私募機(jī)構(gòu)，都有哪些特點(diǎn)?

　　余愛斌：首先，對于私募公司來說，完整和科學(xué)的投研體系和專業(yè)穩(wěn)健的風(fēng)控體系是公司發(fā)展壯大的根本基礎(chǔ)。然而，總是能看到一些私募公司依賴一招、兩招，甚至出奇制勝，劍走偏鋒，因?yàn)椴戎辛耸袌鲲L(fēng)口而迅速取得了短期的業(yè)績奇跡和規(guī)模爆發(fā)增長，但到最后無一幸免的，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)失控和業(yè)績不可持續(xù)而最終煙消云散。相反來說，真正能持續(xù)發(fā)展壯大的私募公司大部分是以基本面價(jià)值投資為主，具有相對嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系和專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)。所以，對私募公司來說，有沒有長期有效的投資模式和風(fēng)控模式是至關(guān)重要的。

　　此外，對二級市場投資人來說，無論是市場環(huán)境還是宏觀時(shí)代背景都是在不斷演化和發(fā)展的，優(yōu)秀的投資人不能故步自封，必須要保持開發(fā)性思維和成長性思維，需要持續(xù)的學(xué)習(xí)進(jìn)化。其實(shí)就持續(xù)學(xué)習(xí)進(jìn)化來說，最難的還不是學(xué)習(xí)新知識，新形勢，最難的其實(shí)是如何提升自己的理念、思維和行為模式。所謂學(xué)習(xí)進(jìn)化最根本的是要能改變自我，完善自我，如果你不愿意改變自我，就很難談得上真正的學(xué)習(xí)進(jìn)化。

　　記者：完善自我，學(xué)習(xí)進(jìn)化目的是更好地適應(yīng)市場，進(jìn)而運(yùn)用到股票投資。請談?wù)劰善蓖顿Y的策略要素都有哪些呢?

　　余愛斌：股票市場是一個(gè)復(fù)雜多變的系統(tǒng)，股票投資并不存在什么必勝公式，要想能持續(xù)獲勝，必須建立完整，系統(tǒng)的投資體系和模式。在投資操作上首先是要遵循一些不變的核心原則，然后在具體的策略操作上根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)背景和市場環(huán)境保持靈活多元化的組合策略，以求能適應(yīng)市場周期和風(fēng)格的變化，努力爭取實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控的持續(xù)超額收益。

　　具體來說，我們首先是要嚴(yán)格遵守基本面價(jià)值投資的原則，價(jià)值規(guī)律的核心是，不管短期市場如何波動(dòng)，我們持有長期能創(chuàng)造價(jià)值的公司股票，最終一定獲得相應(yīng)的股東回報(bào)。其次，投資模式要遵循風(fēng)控優(yōu)先原則。第三，要遵循建立在概率法則基礎(chǔ)上的非對稱性原則，參與概率上顯著占優(yōu)的、非對稱性的投資機(jī)會---即實(shí)現(xiàn)收益的概率遠(yuǎn)高于發(fā)生損失的概率或者收益空間遠(yuǎn)大于損失空間的投資機(jī)會。最后，要遵循多策略對沖原則。根據(jù)投資機(jī)會多少來決定組合倉位的高低，減少主觀判斷和頻繁的擇時(shí)操作。

　　記者：請談?wù)勊侥脊驹陲L(fēng)險(xiǎn)管理方面應(yīng)該注意什么?

　　余愛斌：各種國內(nèi)外研究都表明，股權(quán)資產(chǎn)是各個(gè)大類資產(chǎn)中長期回報(bào)率最高的資產(chǎn)，但現(xiàn)實(shí)中阻礙大部分投資人配置股票投資的一個(gè)很重要原因就是股票市場始終存在著波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。要做好投資的風(fēng)險(xiǎn)管理，首先要理解什么是投資風(fēng)險(xiǎn)。很多人可能覺得這不是顯而易見的事情嗎?其實(shí)不然，當(dāng)前投資的理論界和實(shí)踐界對投資風(fēng)險(xiǎn)的定義都存在很大謬誤。簡單而言，與投資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的核心概念有三個(gè)，短期波動(dòng)，永久虧損，機(jī)會損失。

　　其實(shí)短期波動(dòng)并不是風(fēng)險(xiǎn)，永久虧損和機(jī)會損失才是最主要的風(fēng)險(xiǎn)。我們常常犯的錯(cuò)誤是對短期波動(dòng)過度關(guān)注，卻對永久虧損無能為力，而對機(jī)會損失又視而不見。對于永久虧損來說，我們必須從源頭上解決問題，永久虧損的來源于你買的時(shí)候，主要就是買錯(cuò)了、買貴了。最后是大家往往最容易忽視的機(jī)會損失的風(fēng)險(xiǎn)。如果長期持有現(xiàn)金類資產(chǎn)，或者頻繁地通過降低股票倉位來控制投資風(fēng)險(xiǎn)，確實(shí)能規(guī)避一些投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)，但卻存在有非常大的錯(cuò)過、踏空的機(jī)會損失風(fēng)險(xiǎn)，一旦我們找到真正長期看好的重大投資機(jī)會，一定要有長期思維，不要患得患失，受短期噪音和波動(dòng)干擾而因小失大。

　　記者：由于時(shí)間關(guān)系，今天先聊到這里，謝謝余總跟我們分享這么多在投資方面的經(jīng)驗(yàn)。

　　余愛斌：好的，謝謝大家，祝大家投資愉快。