文丨邵俊

　　上海市國(guó)際股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)聯(lián)席副理事長(zhǎng)

　　德同資本董事長(zhǎng)、創(chuàng)始主管合伙人

　　展望2024年，股權(quán)投資行業(yè)仍將面臨巨大挑戰(zhàn)。從募資端來(lái)看，社保及險(xiǎn)資等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資人受各種監(jiān)管及考核政策影響，入場(chǎng)速度和力度短期內(nèi)不會(huì)有很大改變；銀行理財(cái)及自身募集長(zhǎng)期股權(quán)產(chǎn)品的能力仍有待建設(shè)，同時(shí)又糾結(jié)于“自己管”還是委托外部管理人。地方政府財(cái)政收入受房地產(chǎn)影響依然面臨轉(zhuǎn)型陣痛，甚至?xí)霈F(xiàn)出資違約情況從而進(jìn)一步造成市場(chǎng)連鎖反應(yīng)。為數(shù)不多的亮點(diǎn)還是在于國(guó)資背景的大型母基金設(shè)立及擴(kuò)募，如上海科創(chuàng)基金、孚騰資本、蘇州元禾、江西國(guó)控等，為市場(chǎng)提供高質(zhì)量的源頭活水。與此同時(shí)GP也要深入思考如何通過(guò)創(chuàng)新和服務(wù)來(lái)更好地滿足機(jī)構(gòu)和國(guó)資LP的全方位訴求，而不是停留在MOC和IRR指標(biāo)上自嗨。

　　在投資端的挑戰(zhàn)一方面來(lái)自于一級(jí)市場(chǎng)的估值調(diào)整不如二級(jí)市場(chǎng)那樣及時(shí)和到位，相信隨著時(shí)間的推移及募資和退出兩頭的壓力傳導(dǎo)明年將會(huì)得到扭轉(zhuǎn)。而另一方面來(lái)自于退出通道不明朗的影響是更為關(guān)鍵的，套利式投資及Pre-IPO投資的機(jī)會(huì)將徹底消失，只有通過(guò)深耕產(chǎn)業(yè)鏈，堅(jiān)持“啞鈴模式”，一端為早期介入新一代核心技術(shù)企業(yè)，為今后無(wú)論是通過(guò)北交所上市還是上市公司并購(gòu)?fù)顺隽舫霁@利空間，另一端為參與符合國(guó)家戰(zhàn)略的資產(chǎn)剝離重組，通過(guò)機(jī)制優(yōu)化釋放潛能，包括并不限于上市公司重組分拆，跨國(guó)企業(yè)中國(guó)業(yè)務(wù)剝離獨(dú)立等機(jī)會(huì)。

　　總體而言，2024年將是中國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)向死而生的分水嶺，國(guó)家戰(zhàn)略的落實(shí)以及資本市場(chǎng)的重振都離不開(kāi)長(zhǎng)期股權(quán)投資在各個(gè)階段的支持。相信在監(jiān)管部門全流程規(guī)范私募基金運(yùn)作之后，火煉真金，強(qiáng)者恒強(qiáng)，終將迎來(lái)高質(zhì)量發(fā)展的新階段。