近期，A股市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升。在這輪攻勢(shì)背后，頭部私募機(jī)構(gòu)正以真金白銀的倉(cāng)位布局A股——全市場(chǎng)股票私募機(jī)構(gòu)平均倉(cāng)位繼續(xù)運(yùn)行在今年以來的相對(duì)高位，近九成百億級(jí)股票私募機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位超50%。

　　一線私募認(rèn)為，海外風(fēng)險(xiǎn)趨緩、政策預(yù)期升溫與市場(chǎng)內(nèi)生修復(fù)動(dòng)能形成合力，共同點(diǎn)燃本輪行情。隨著中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)間窗口的臨近，私募機(jī)構(gòu)將投資目光聚焦于科技成長(zhǎng)、紅利防御與消費(fèi)復(fù)蘇三大主線，預(yù)期市場(chǎng)中期表現(xiàn)值得期待。

　　機(jī)構(gòu)倉(cāng)位整體高位運(yùn)行

　　近期市場(chǎng)情緒的抬升，正獲得資金面的有力驗(yàn)證。

　　來自第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，私募機(jī)構(gòu)已進(jìn)入“較高倉(cāng)位狀態(tài)”。截至6月20日，全市場(chǎng)股票私募平均倉(cāng)位達(dá)74.62%，較前一周小幅上升0.37個(gè)百分點(diǎn)，這一數(shù)值處于今年以來的中等偏高水平。

　　百億級(jí)股票私募機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位更為激進(jìn)。截至6月20日，百億級(jí)股票私募機(jī)構(gòu)平均倉(cāng)位為79.43%，顯著高于行業(yè)均值，處于今年以來的高位區(qū)間。其中，有52.99%的百億級(jí)股票私募機(jī)構(gòu)處于重倉(cāng)或滿倉(cāng)狀態(tài)(倉(cāng)位大于80%)，另有35.63%的百億級(jí)股票私募機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位處于中等偏高水平(倉(cāng)位在50%至80%之間)。這意味著近九成(88.62%)百億級(jí)股票私募機(jī)構(gòu)將倉(cāng)位維持在五成以上。

　　在近期股票私募機(jī)構(gòu)平均倉(cāng)位整體高位運(yùn)行的同時(shí)，國(guó)內(nèi)公募基金的股票倉(cāng)位也處于歷史偏高水平。

　　來自好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，國(guó)內(nèi)公募權(quán)益型基金(含普通股票型基金和偏股混合型基金兩類)整體倉(cāng)位為92.72%，環(huán)比前一周微幅下降，但仍處于今年以來的中等偏高水平。

　　中期展望趨樂觀

　　星石投資指出，近期市場(chǎng)情緒修復(fù)動(dòng)能主要來自三個(gè)方面：海外風(fēng)險(xiǎn)邊際下行、多個(gè)行業(yè)亮點(diǎn)不斷涌現(xiàn)、市場(chǎng)活躍資金“偏多”。展望即將到來的7月，市場(chǎng)將面臨兩大關(guān)鍵窗口：部分上市公司的中報(bào)預(yù)告期開啟，市場(chǎng)對(duì)7月政策面定調(diào)的預(yù)期升溫。這兩個(gè)因素預(yù)計(jì)將顯著提升業(yè)績(jī)端和政策端對(duì)市場(chǎng)的影響力，成為影響短期市場(chǎng)的重要變量。

　　星石投資認(rèn)為，從中期視角看，支撐A股進(jìn)一步向好的因素更為堅(jiān)實(shí)。例如，國(guó)內(nèi)政策面的繼續(xù)發(fā)力依然較為確定，相關(guān)因素將有望逐步改善國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期。此外，當(dāng)前A股整體估值水平并不算高，國(guó)證A指股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(ERP)指數(shù)仍處于2016年以來約76%分位數(shù)的高位，這意味著A股權(quán)益類資產(chǎn)相對(duì)于債券等資產(chǎn)，依然具有較強(qiáng)的中長(zhǎng)期投資性價(jià)比。

　　順時(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌分析稱，近期部分外部因素的積極變化為A股運(yùn)行提供了有利環(huán)境，但起決定性作用的仍是內(nèi)部因素。這些因素包括：市場(chǎng)自2024年10月高點(diǎn)以來的累計(jì)調(diào)整時(shí)間已超8個(gè)月，技術(shù)面面臨突破；國(guó)內(nèi)政策密集出臺(tái)，直接刺激了券商、金融科技等板塊爆發(fā)；市場(chǎng)資金面充裕，核聚變、穩(wěn)定幣、固態(tài)電池等熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，有效維系了市場(chǎng)人氣。易小斌認(rèn)為，這些內(nèi)外部積極因素的中期延續(xù)性較強(qiáng)，有利因素的不斷積聚，或?qū)⑼苿?dòng)行情持續(xù)發(fā)展。

　　融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光從宏觀周期角度分析稱，下半年全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的“潛在共振”是關(guān)鍵變量，美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息進(jìn)程的可能性正在增大，這將為國(guó)內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策打開空間。夏風(fēng)光表示，流動(dòng)性環(huán)境的進(jìn)一步改善疊加經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)回暖，有望進(jìn)一步推升本輪A股的階段性趨勢(shì)行情。

　　關(guān)注三大主線

　　面對(duì)行情縱深發(fā)展，私募巨頭在布局策略上各有所好。

　　夏風(fēng)光指出，當(dāng)前相對(duì)溫和的市場(chǎng)情緒使得A股的風(fēng)險(xiǎn)收益比具有吸引力。隨著行情發(fā)展，此前市場(chǎng)“大盤價(jià)值+小盤成長(zhǎng)”的主流啞鈴策略可能讓位于新興成長(zhǎng)主線，算力基礎(chǔ)設(shè)施、游戲出海、出口產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域有望接棒領(lǐng)漲。從指數(shù)層面看，滬深300、中證500等“前期滯漲的寬基指數(shù)”，補(bǔ)漲潛力不容忽視。

　　易小斌提示，短期人氣過熱的板塊存在輪動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，順時(shí)投資將堅(jiān)定聚焦科技與消費(fèi)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。具體包括：在TMT(科技、媒體、通信)賽道深度挖掘算力應(yīng)用與AI硬件迭代機(jī)會(huì)，同時(shí)布局國(guó)防軍工領(lǐng)域的裝備升級(jí)需求，并重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械、化工行業(yè)中高端制造與新材料的突破性進(jìn)展。易小斌認(rèn)為，在近期權(quán)重股打開指數(shù)空間后，具備高業(yè)績(jī)彈性的成長(zhǎng)股將迎來價(jià)值重估機(jī)遇。

　　名禹資產(chǎn)提出更具平衡特征的配置框架。一是鎖定銀行、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)雀吖上①Y產(chǎn)的防御價(jià)值；二是捕捉電子、計(jì)算機(jī)等成交占比回落至歷史低位的科技成長(zhǎng)板塊；三是布局受益逆周期政策加碼的食品飲料、社會(huì)服務(wù)等消費(fèi)復(fù)蘇領(lǐng)域。三大主線相互補(bǔ)充，構(gòu)建攻守兼?zhèn)涞耐顿Y組合。