臨近年末，A股市場持續(xù)震蕩，個股分化加劇。然而，與指數(shù)跌宕起伏形成鮮明對比的是，商業(yè)航天、可控核聚變、無人駕駛、海南自貿(mào)港、新零售等主題概念板塊卻如火如荼，部分板塊指數(shù)更在近期創(chuàng)出歷史新高。這種“個股分化、主題高潮”的分化格局，正成為年末市場最顯著的特征，也考驗著每一位市場參與者的智慧。

　　多家受訪的私募機構(gòu)表示，這一現(xiàn)象是年末資金調(diào)倉與產(chǎn)業(yè)事件催化共振的結(jié)果。面對分化加劇的市場，有的私募機構(gòu)“擁抱趨勢”，有的“堅守價值”。機構(gòu)的共識是，要對以AI為核心的產(chǎn)業(yè)機遇提前展開多層次布局。

　　● 本報記者 王輝

　　年末市場分化加劇

　　“現(xiàn)在市場就像一幅地圖，指數(shù)區(qū)域是‘溫帶’，而幾個熱門主題板塊簡直是‘熱帶’?！鄙虾Ｒ患抑行凸善彼侥嫉呢撠熑死顥鳎ɑ┫蛴浾呷绱诵稳菟诘慕灰赘惺?。其團隊在11月降低了部分前期漲幅過大的科技權(quán)重股倉位，將部分資金轉(zhuǎn)向了事件密集催化的商業(yè)航天與可控核聚變主題板塊，這次主動的風格切換在年末為其組合帶來了顯著的阿爾法收益。

　　李楓的感受是年末市場結(jié)構(gòu)性行情的縮影。多位接受采訪的私募人士表示，這種“冰火兩重天”的格局，是資金面、政策面與時間節(jié)點多重因素共振的結(jié)果。

　　涌津投資董事長、投資總監(jiān)謝小勇分析，機構(gòu)的年度任務基本完成，此時市場容易滋生主題性機會。他觀察到，部分資金正從靜態(tài)估值偏高的AI算力等賽道流出，轉(zhuǎn)而涌向“政策催化強+估值低+機構(gòu)低配”的方向，形成一種“防御型主題化”現(xiàn)象。“這并非趨勢性減倉，而是基于看好后市前提下的區(qū)間波段操作?！敝x小勇補充說。

　　從資金行為角度來看，止于至善投資創(chuàng)始人、總經(jīng)理何理認為，部分機構(gòu)為鎖定全年收益而進行的調(diào)倉行為，使得前期熱門板塊承壓；與此同時，市場中充裕的流動性仍在積極尋找出口，那些兼具科技創(chuàng)新底色與強事件催化的題材，自然成為了活躍資金的“沖鋒陣地”。例如，世界首個全超導托卡馬克實驗裝置(EAST)的進展直接催化了可控核聚變板塊，商業(yè)航天領域的關鍵試驗節(jié)點也推高了市場情緒。

　　有私募人士進一步表示，這種極端分化也暴露了當前市場拉鋸的“AB兩面”：基本面缺乏清晰指引，賺錢效應集中在狹窄的賽道內(nèi)。把脈投資研究經(jīng)理鄭露嬌提供的數(shù)據(jù)顯示，近期市場成交量與兩融交易活躍度均有所回落，游資龍虎榜交易熱度卻逆勢回升，這表明活躍資金正高度聚焦短期題材進行博弈，進而成為一種典型的“短期應對策略”。

　　“擁抱趨勢”與“堅守價值”

　　面對如火如荼的主題行情，不同的私募機構(gòu)展現(xiàn)出截然不同的應對策略與戰(zhàn)術(shù)選擇，其核心分歧在于如何平衡“擁抱趨勢”與“堅守價值”。

　　“我們當前正處在‘政策預期大于業(yè)績驗證’的階段?！敝x小勇點明了其所在機構(gòu)當前的策略定位。在這一判斷下，涌津投資的策略是緊密跟蹤行業(yè)與政策動向，“但最終必須落實到對產(chǎn)業(yè)鏈的深度研究上，專注于配置那些能在產(chǎn)業(yè)傳導中切實受益的優(yōu)質(zhì)個股”。這體現(xiàn)了以基本面為錨、慎重參與主題行情的態(tài)度。

　　廬雍資產(chǎn)研究員徐小敏直言，其所在機構(gòu)的投研團隊會對每一個新興主題進行嚴格的商業(yè)化前景篩查?！拔覀冋J可的方向，如超導工程化、無人駕駛，必須滿足兩個條件：技術(shù)已進入工程化或商業(yè)化應用階段，且滲透率處于上升通道；業(yè)績有望在未來財報中兌現(xiàn)?！逼浔硎荆瑢τ趦H憑敘事驅(qū)動、中期無法看到業(yè)績貢獻的純概念性炒作，該機構(gòu)會保持警惕。

　　鄭露嬌認為，主題投資本質(zhì)是情緒和預期的短期博弈，難以用當下基本面進行衡量。因此，當前“跟隨市場熱度進行波段操作”完全可以作為有效策略。但其同時提示，應保持一份理性。

　　面對年末主題投資的大行其道，黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文列舉了更系統(tǒng)化的應對策略框架：一是深入研究產(chǎn)業(yè)趨勢與技術(shù)成熟度，做長期價值發(fā)現(xiàn)；二是緊密跟蹤政策導向與資金流向，把握窗口期；三是關注國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與合作的動態(tài)。這是一種力圖兼顧長期戰(zhàn)略與短期戰(zhàn)術(shù)的綜合性思路。

　　盡管策略著眼點不同，但不少一線私募對于純粹的概念炒作均抱有高度警惕。一位私募基金經(jīng)理表示：“年末主題行情往往來去匆匆，需格外警惕因機構(gòu)結(jié)算調(diào)倉而導致的熱點突然退潮情況發(fā)生?！?/p>

　　AI成最具共識主線

　　當視線越過年末的喧囂，投向更具確定性的2026年，一線私募的布局藍圖清晰。人工智能（AI）毫無爭議地成為最具共識的市場主線，但在具體投資節(jié)奏方面，機構(gòu)之間呈現(xiàn)出較大差異。此外，許多新興產(chǎn)業(yè)也成為私募業(yè)內(nèi)普遍關注的焦點。

　　謝小勇將AI的發(fā)展視為一場深刻的產(chǎn)業(yè)破局。他形象地比喻，當前AI正從“破壁”走向“融合”，前方道路“漫長但充滿驚喜”。因此，涌津投資2026年的策略是雙線并進：一方面，在AI產(chǎn)業(yè)鏈中持續(xù)挖掘“鏟子股”（上游關鍵環(huán)節(jié)）和“下金蛋的母雞”（核心應用）；另一方面，積極布局如具身智能、無人駕駛等有望實現(xiàn)從1到100突破的確定性應用場景和“關鍵主題方向”。

　　何理則稱AI為“火與電級別的投資機會”。他強烈看好AI及算力全產(chǎn)業(yè)鏈，并特別強調(diào)存儲領域的投資機會。其所在機構(gòu)投資布局覆蓋了從上游GPU/TPU、國內(nèi)供應鏈，到中游大模型，再到下游企業(yè)級AI應用的完整生態(tài)?！霸?026年，下游應用端的突破將是關鍵，它必須證明AI能真正帶來全要素生產(chǎn)率的躍升?！焙卫碚f。

　　除了AI這一核心引擎，私募機構(gòu)也將目光投向更廣闊的賽道。徐小敏列出了多個重點方向：科技（含AIGC與智能化）、稀缺資源與能源、出海邏輯、新消費以及“反內(nèi)卷”優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。其進一步認為，要關注在“反內(nèi)卷”政策背景下，具備核心競爭力的股價處于底部區(qū)域的龍頭標的。這體現(xiàn)了一種多元化、更為全面的布局思維。

　　此外，陳興文提示要聚焦“產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建”帶來的投資機會。以可控核聚變?yōu)槔?，他說，對于明年的新興產(chǎn)業(yè)領域投資，不應只盯著核心技術(shù)公司，還需關注整個產(chǎn)業(yè)鏈的配套機會。