昔日百億級私募，2026年開年便被警示，怎么回事？

　　近日，天津證監(jiān)局發(fā)布行政監(jiān)管措施公告稱，藍(lán)石資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“藍(lán)石資產(chǎn)”）因“不務(wù)正業(yè)”被采取出具警示函的監(jiān)管措施。據(jù)公開資料，藍(lán)石資產(chǎn)為昔日知名百億級債券私募，但2019年以來其持有的債券陸續(xù)出現(xiàn)逾期風(fēng)險，訴訟不斷，去年藍(lán)石資產(chǎn)法定代表人李九如更是將變更公司登記一事訴諸公堂。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（簡稱“中基協(xié)”）公示信息顯示，藍(lán)石資產(chǎn)目前規(guī)模已經(jīng)縮水至10億元以下。

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨著監(jiān)管不斷細(xì)化，私募業(yè)優(yōu)勝劣汰將進(jìn)一步加速，尤其是以往憑借灰色操作躺贏，不具備專業(yè)投資能力的管理人會逐步退出歷史舞臺，取而代之的是以投資者利益為先，投研能力領(lǐng)先，合規(guī)風(fēng)控體系完善的私募。

　　藍(lán)石資產(chǎn)被出具警示函

　　2026年1月4日，天津證監(jiān)局發(fā)布行政監(jiān)管措施公告稱，經(jīng)查實，藍(lán)石資產(chǎn)在開展私募基金業(yè)務(wù)期間，存在從事與私募基金管理無關(guān)業(yè)務(wù)的行為。該行為違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第四條第一款關(guān)于“私募基金管理人應(yīng)當(dāng)遵循專業(yè)化運(yùn)營原則，主營業(yè)務(wù)清晰，不得兼營與私募基金管理無關(guān)或存在利益沖突的其他業(yè)務(wù)”的規(guī)定。

　　因此，天津證監(jiān)局決定對藍(lán)石資產(chǎn)采取出具警示函的監(jiān)管措施。警示函明確要求公司需認(rèn)真吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)學(xué)習(xí)，提高規(guī)范運(yùn)作意識，杜絕此類違規(guī)行為再次發(fā)生。

　　公開資料顯示，藍(lán)石資產(chǎn)成立于2015年，且在成立不到一年后便發(fā)展為百億級私募，一度在業(yè)內(nèi)頗具知名度。不過，2018年以來，藍(lán)石資產(chǎn)陸續(xù)出現(xiàn)了持有個券兌付違約的情況。裁判文書網(wǎng)顯示，2021年因債券發(fā)行涉嫌虛假陳述，藍(lán)石資產(chǎn)曾將發(fā)行該債券的主承銷商興業(yè)銀行股份有限公司及其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)利安達(dá)會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）大連分所、利安達(dá)會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）等訴至法院，請求各被告對原告的投資損失承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

　　另外，據(jù)公開信息，2025年10月11日，天津市天津自由貿(mào)易試驗區(qū)人民法院公告稱，受理李九如（藍(lán)石資產(chǎn)法定代表人）與藍(lán)石資產(chǎn)請求變更公司登記糾紛一案，目前正依法向藍(lán)石資產(chǎn)公告送達(dá)相關(guān)資料，開庭日期則在同年的11月。

　　踩雷個券、深陷各種訴訟的藍(lán)石資產(chǎn)，近年來規(guī)模顯著縮水。

　　中基協(xié)公示信息顯示，截至2025年5月28日，藍(lán)石資產(chǎn)管理規(guī)模在5億元—10億元區(qū)間，且存在超過到期日3個月且未提交清算申請的私募基金。

　　多家問題私募開年被點名

　　事實上，除了藍(lán)石資產(chǎn)，開年以來多家私募的違規(guī)行為被點名。

　　1月5日，黑龍江證監(jiān)局發(fā)布信息表示，經(jīng)查，哈爾濱富德恒利創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司存在未能及時更新私募基金備案信息；未能妥善保存基金材料；私募基金關(guān)聯(lián)交易制度不健全；未嚴(yán)格履行投資者投資“冷靜期”回訪確認(rèn)程序；違反廉潔從業(yè)規(guī)定等違規(guī)行為，因此決定對其采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

　　同一天，天津證監(jiān)局也發(fā)布信息表示，經(jīng)查，天津暖流企業(yè)管理咨詢股份有限公司在從事私募基金業(yè)務(wù)活動中，存在從事與私募基金管理無關(guān)業(yè)務(wù)的情形，違反了相關(guān)規(guī)定。同時，天津證監(jiān)局指出，程鵬作為公司從業(yè)人員，對上述行為負(fù)有責(zé)任，決定對天津暖流企業(yè)管理咨詢股份有限公司和程鵬采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

　　江西證監(jiān)局也于1月5日發(fā)布信息稱，新余鑫科投資管理中心（有限合伙）存在投資者適當(dāng)性管理不到位、向中國證券投資基金業(yè)協(xié)會報送信息不準(zhǔn)確、在基金內(nèi)部設(shè)立投資單元等問題。對此，江西證監(jiān)局決定對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至1月6日，2026年以來廈門、河北等地證監(jiān)局針對私募違規(guī)行為開出了超5份警示函。而且在剛剛過去的2025年，超140家私募因違規(guī)行為被所屬轄區(qū)證監(jiān)局點名。

　　“伴隨著2024年以來行業(yè)監(jiān)管逐步細(xì)化，公司明顯感受到現(xiàn)場檢查的頻率和細(xì)節(jié)化程度不斷提升，很多以前業(yè)內(nèi)人默認(rèn)的掛職、開展其他業(yè)務(wù)等‘擦邊球’陸續(xù)被警示，整個行業(yè)對于規(guī)范的重視程度顯著提高?！鄙钲谝晃凰侥几吖茉诮邮苡浾卟稍L時直言。

　　行業(yè)優(yōu)勝劣汰不斷加速

　　監(jiān)管引導(dǎo)下，私募業(yè)的優(yōu)勝劣汰顯著加速，越來越多管理人主動提升合規(guī)和投研水平。

　　中基協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月末，存續(xù)私募基金規(guī)模22.09萬億元，再度刷新歷史紀(jì)錄；存續(xù)私募基金管理人19314家，相較于2025年初則進(jìn)一步減少。

　　“這兩年，在監(jiān)管政策引導(dǎo)下，私募業(yè)的合規(guī)生態(tài)越來越健康，不管是操作流程還是行業(yè)風(fēng)氣，都比以往規(guī)范太多。”暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝感慨稱。

　　她坦言，私募發(fā)展初期魚龍混雜，但是近年來不僅行業(yè)進(jìn)入門檻有所提升，一些“偽私募”“亂私募”也被逐步出清，而且越來越多私募開始主動優(yōu)化自身合規(guī)體系，把產(chǎn)品策略、投資交易風(fēng)險管控、信息披露做細(xì)做實?！翱梢哉f，私募業(yè)的生態(tài)更加健康了。”

　　念空科技合伙人王麗也感慨稱，在私募業(yè)從業(yè)多年，去年以來最直觀的感受是：不合規(guī)、經(jīng)營不善的機(jī)構(gòu)加速退出，存續(xù)機(jī)構(gòu)的合規(guī)意識與運(yùn)作透明度大幅提高，行業(yè)從“野蠻生長”邁入“規(guī)范發(fā)展”的新階段。

　　王麗稱，念空科技已經(jīng)將合規(guī)要求嵌入策略設(shè)計源頭，把監(jiān)管規(guī)則量化為具體參數(shù)，實現(xiàn)風(fēng)控全流程內(nèi)置。同時，公司建立了常態(tài)化合規(guī)培訓(xùn)機(jī)制，確保全員合規(guī)意識與監(jiān)管要求同步更新。