【研究報告內(nèi)容摘要】

　　汽車市場：8月銷售218.6萬輛，同比+11.6%/環(huán)比+3.5%隨著疫情影響減弱、中央及地方政府一系列利好政策推出、疊加Q1積累需求逐步釋放，自四月以來汽車銷量連續(xù)5個月實現(xiàn)同增長。8月乘用車銷量同比/環(huán)比+6.0%/+5.4%，商用車同比/環(huán)比+41.6%/-3.5%，商用車延續(xù)強勢表現(xiàn)。8月汽車產(chǎn)量低于銷量，行業(yè)庫存水平有所回落。去年6月國五車去庫，部分透支7月、8月銷量形成低基數(shù)，故8月維持較高同比增速。因8月為淡季末期，銷量環(huán)比小幅上漲。

　　新能源汽車：8月銷量10.9萬輛，同比+25.8%/環(huán)比+11.7%8月，國內(nèi)新能源汽車銷量為10.9萬輛，同比+25.8%，環(huán)比+11.7%；

　　國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量為10.6萬輛，同比+17.7%，環(huán)比+6.0%?？傮w來看，受地方購車補貼、下鄉(xiāng)活動等政策利好，本月新能源汽車產(chǎn)銷量刷新過往8月歷史記錄。其中，國內(nèi)純電動乘用車銷量為8.0萬輛，同比+22.7%，環(huán)比+14.6%；插電混動乘用車銷量為2.0萬輛，同比+24.5%，環(huán)比+6.8%。

　　總體來看，8月份插混乘用車同比增速好于純電動乘用車。

　　投資建議：

　　受此次疫情影響，汽車時鐘于2-4月進入復蘇時區(qū)內(nèi)“顛簸期”，伴隨疫情的控制， 2020年3月成為汽車時鐘復蘇時區(qū)內(nèi)的二次拐點。8月乘用車銷量恢復至我們預測值的115%，疫情對此次汽車周期的影響已經(jīng)完全消除，行業(yè)已經(jīng)確認持續(xù)運轉(zhuǎn)于光大汽車時鐘復蘇時區(qū)。展望四季度，行業(yè)增速將再次邊際加速上行，三季報前后零部件子板塊或成為汽車板塊配置主線，并開始產(chǎn)生超額收益，建議重點配置。

　　A 股汽車方面，維持行業(yè)“買入”評級，個股建議關注長安汽車（000625）、上汽集團（600104）。零部件板塊建議關注行業(yè)龍頭華域汽車（600741）及新能源汽車供應商【德聯(lián)集團(002666)、股吧】（002666）和中鼎股份（000887）以及未來有望受益于進口替代的兆豐股份（300695）。

　　港股及海外汽車：維持需求或?qū)⒅鸩叫迯?、以?H20E 行業(yè)有望邊際改善的觀點，上調(diào)行業(yè)至“增持”評級。1）看好3Q20E 基本面持續(xù)向上趨勢，建議關注廣汽集團（2238.HK）、以及永達汽車（3669.HK）；

　　2）看好皮卡穩(wěn)健貢獻、以及2H20E 新平臺/新車型周期逐步開啟的長城汽車（601633）（2333.HK）；3）看好2H20E 銷量/盈利持續(xù)爬坡、以及長期市值空間較大標的，建議關注特斯拉（TSLA.O）。

　　新能源汽車方面：新能源乘用車高端化趨勢下，建議關注動力電池供應商：

　　（1）動力電池龍頭寧德時代；

　　（2）考慮補貼退坡趨勢下的經(jīng)濟性，建議關注國軒高科。

　　風險分析：

　　行業(yè)增長不及預期，宏觀經(jīng)濟因素擾動，新能源汽車技術(shù)更新風險等。