【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　行業(yè)景氣度監(jiān)測：光大汽車時(shí)鐘進(jìn)入過熱時(shí)區(qū)目前處于光大汽車時(shí)鐘的過熱（主動補(bǔ)庫）時(shí)區(qū)末期，預(yù)計(jì)二季度后期即將進(jìn)入滯漲（被動補(bǔ)庫）時(shí)區(qū)。

　　銷量數(shù)據(jù)跟蹤：5月零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對平穩(wěn)，批發(fā)數(shù)據(jù)走勢不強(qiáng)汽車市場：4月銷售225.2萬輛，同比+8.6%/環(huán)比-10.8%。2021年4月汽車市場延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，疊加去年疫情影響的低基數(shù)效應(yīng)，4月產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)大幅同比增長,但同比增幅邊際趨緩。1-4月累計(jì)銷量較2019年同期實(shí)現(xiàn)增長5.0%；其中商用車增長29.2%，維持旺銷之勢，乘用車下滑0.6%。乘用車中，4月MPV增速高于其他乘用車型。

　　新能源汽車：4月銷量20.6萬輛，同比+180.3%/環(huán)比-8.7%。新能源汽車產(chǎn)銷量增速自2021年以來維持同比大幅增長，連續(xù)10個月刷新當(dāng)月歷史記錄。4月新能源乘用車銷量為19.3萬輛，新能源商用車銷量為1.3萬輛。國內(nèi)純電動乘用車銷量為15.8萬輛，同比+254%（較2019年同期+146.9%），環(huán)比-10.3%；插電混動乘用車銷量為3.5萬輛，同比+73.7%（較2019年同期+40%），環(huán)比-3.2%。2021年1-4月，國內(nèi)純電動乘用車銷量累計(jì)為57.7萬輛，同比+313.5%；插混乘用車銷量累計(jì)為11.6萬輛，同比+140%。

　　5月車市零售增長相對平穩(wěn)。5月第1周市場零售達(dá)到日均3.42萬臺，同比2020年同期增長5%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)；相較2021年4月的第一周增長13%，表現(xiàn)較好。（來源：乘聯(lián)會）5月廠家批發(fā)走勢相對不強(qiáng)：5月第一周日均批發(fā)2.48萬臺，同比2020年5月同期下降13%，走勢相對放緩。本周相對于2021年4月第一周的銷量下降22%，5月初的廠家產(chǎn)銷相對平淡。（來源：乘聯(lián)會）本周市場：板塊跑贏滬深300，其他交運(yùn)設(shè)備表現(xiàn)較強(qiáng)本周A股汽車板塊（申萬一級行業(yè)）+3.08%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300（+2.29%），在28個申萬一級行業(yè)中排名第8位。細(xì)分板塊中，乘用車+8.96%，商用載客車+4.45%、商用載貨車+2.25%、汽車服務(wù)+1.87%、汽車零部件+0.33%、其他交運(yùn)設(shè)備-6.14%。

　　重點(diǎn)企業(yè)本周表現(xiàn)：A股：中鼎股份（000887）（+0.63%）、比亞迪（002594）（+6.66%）、長城汽車（601633）（-1.60%）、上汽集團(tuán)（600104）（+2.16%）、長安汽車（000625）（+37.70%）、廣汽集團(tuán)（601238）（+10.99%）、華域汽車（600741）（-4.79%）。H股：比亞迪股份（-0.83%）、吉利汽車（-8.53%）、長城汽車H（-7.92%）、廣汽集團(tuán)H（+1.05%）、中國重汽（000951）（-5.22%）。美股：特斯拉（-12.29%）、蔚來（-9.53%）、小鵬汽車（-3.71%）、理想汽車（+0.49%）。

　　投資建議：乘用車板塊經(jīng)過復(fù)蘇期估值修復(fù)充分，較零部件板塊溢價(jià)明顯，與此同時(shí)乘用車?yán)麧櫾鏊俚陀诹悴考?，補(bǔ)庫周期開啟后板塊估值開始震蕩或收縮，業(yè)績?yōu)橥?。汽車板塊內(nèi)大概率發(fā)生子行業(yè)輪動，零部件板塊有望成為最優(yōu)配置。

　　汽車及汽車零部件：乘用車板塊關(guān)注吉利汽車、廣汽集團(tuán)（H）、長安汽車和特斯拉;零部件板塊關(guān)注被錯殺的細(xì)分行業(yè)龍頭中鼎股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)分析：房地產(chǎn)對消費(fèi)擠壓及芯片斷供導(dǎo)致汽車銷量不及預(yù)期；原材料成本超預(yù)期上行導(dǎo)致汽車行業(yè)毛利率低預(yù)期等。