【核心觀點(diǎn)】

　　多國(guó)糧食政策發(fā)生轉(zhuǎn)變：從比較優(yōu)勢(shì)貿(mào)易理論指導(dǎo)下的自由貿(mào)易，到當(dāng)前各國(guó)重視本國(guó)糧食安全

　　比較優(yōu)勢(shì)貿(mào)易理論認(rèn)為每個(gè)國(guó)家都應(yīng)集中生產(chǎn)并出口具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，進(jìn)口具有比較劣勢(shì)的產(chǎn)品，雙方均可節(jié)省勞動(dòng)力，獲得專業(yè)化分工提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的好處。但是“糧食”這種特殊的商品關(guān)乎國(guó)家民生安全，歷史上過(guò)于依賴國(guó)外糧食進(jìn)口、單一種植的國(guó)家往往最后利益受損。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)，各國(guó)糧食政策發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，多國(guó)采用減稅、禁止出口等舉措保障本國(guó)供應(yīng)。全球糧食貿(mào)易預(yù)計(jì)出現(xiàn)“逆全球化”趨勢(shì)。包括我國(guó)在內(nèi)的全球各國(guó)對(duì)于保障本國(guó)糧食安全的政策有望持續(xù)，或?qū)⑦M(jìn)一步加劇全球糧食供需偏緊的情況。

　　氣候變化、通脹預(yù)期等因素疊加影響下，全球糧價(jià)持續(xù)性上漲概率較大

　　1）氣候異常影響產(chǎn)量：2022年多個(gè)糧食主產(chǎn)區(qū)遭受氣象災(zāi)害影響——南美遭受干旱或造成巴西玉米產(chǎn)量下降；美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)因受干旱、播種期降水等影響2022/23年度冬小麥產(chǎn)量同比下降8%、玉米下降4.3%。印度農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2022年小麥產(chǎn)量減少3%。2）通脹因素推高糧價(jià)：歐美通脹，原油價(jià)格上漲拉動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)需求且造成生產(chǎn)成本上升。3）化肥高價(jià)抬升農(nóng)產(chǎn)品種植成本。從全球糧食供需平衡表來(lái)看，2022/23年全球小麥、玉米、稻谷、棉花庫(kù)存預(yù)計(jì)下降，大豆庫(kù)存預(yù)計(jì)上升但是仍未達(dá)到2020/2021年水平。我們認(rèn)為全球糧價(jià)仍有持續(xù)上漲的空間，糧食在國(guó)家戰(zhàn)略中的重要性進(jìn)一步凸顯。

　　部分農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)仍然存在挑戰(zhàn)，我國(guó)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào) “糧食安全”

　　目前我國(guó)部分農(nóng)產(chǎn)品仍然存在供需缺口，自2020年以來(lái)，我國(guó)大豆價(jià)格上漲超過(guò)65%、玉米價(jià)格上漲超過(guò)50%、小麥價(jià)格上漲超35%。2020年中央農(nóng)村工作會(huì)議提出“牢牢把住糧食安全主動(dòng)權(quán)”，2021年我國(guó)首次提出糧食安全指標(biāo)，“糧食安全黨政同責(zé)”首次進(jìn)入我國(guó)法規(guī)，2022年中央一號(hào)文件將保障國(guó)家糧食安全稱作“底線”。

　　投資建議：把握糧價(jià)景氣利好、政策推動(dòng)變革2條主線

　　1）種子：種子板塊同時(shí)受益于“糧價(jià)上漲”和“政策推動(dòng)技術(shù)變革”兩個(gè)邏輯，推薦標(biāo)的【【大北農(nóng)(002385)、股吧】(行情002385,診股)】（轉(zhuǎn)基因技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先）、【隆平高科(行情000998,診股)】（參股瑞豐持有多個(gè)轉(zhuǎn)基因安全證書）、【登海種業(yè)(行情002041,診股)】（玉米種子龍頭，玉米糧價(jià)景氣帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)）、【荃銀高科(行情300087,診股)】（區(qū)域品種持續(xù)拓展，有望借力先正達(dá)彎道超車）。

　　2）種植：從事種植相關(guān)的公司有望直接受益于糧價(jià)上漲，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，建議關(guān)注【【蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)、股吧】(行情601952,診股)】（種植龍頭公司，受益于小麥等糧食價(jià)格上漲）。

　　3）化肥：種植高景氣利好農(nóng)資頭部公司，公司產(chǎn)品有望迎來(lái)量、價(jià)齊升，推薦【新洋豐(行情000902,診股)】（國(guó)內(nèi)磷復(fù)肥龍頭）（與化工團(tuán)隊(duì)聯(lián)合覆蓋）。

　　4）糧儲(chǔ)：涵蓋糧食儲(chǔ)備和流通業(yè)務(wù)的公司有望受益于糧價(jià)上漲，建議關(guān)注【金健米業(yè)(行情600127,診股)】、【京糧控股(行情000505,診股)】、【【深糧控股(000019)、股吧】(行情000019,診股)】等相關(guān)標(biāo)的。

　　5）農(nóng)業(yè)水利：建議關(guān)注【【大禹節(jié)水(300021)、股吧】(行情300021,診股)】（農(nóng)業(yè)節(jié)水領(lǐng)先公司，受益于高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)政策）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：糧價(jià)上漲不及預(yù)期，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口變動(dòng)