我們認(rèn)為，2023年汽車電子市場或?qū)⒚媾R宏觀消費需求下行、創(chuàng)新范式收斂等挑戰(zhàn)，但以電動化、智能化為代表的新四化變革仍在持續(xù)深化，細(xì)分領(lǐng)域頭部汽車電子企業(yè)有望從長期競爭中脫穎而出，在智能化下一程收獲成長。

　　2022年復(fù)盤：從市場表現(xiàn)來看，2022年汽車電子市場隨宏觀車市景氣度波動。基于13個汽車電子標(biāo)的，我們觀察到自2022年初以來，汽車電子概念整體估值水平已下降51.1%至32.8倍。從基本面來看，2022年汽車電動化、智能化發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，11月國內(nèi)乘用車電動化率和L2 ADAS滲透率分別達(dá)到33.8%和36.1%，相較年初分別提升了16.7ppt和14.5ppt，智能座艙基礎(chǔ)功能、車聯(lián)網(wǎng)的滲透率亦超過50%。

　　2023年展望：汽車市場或面臨消費需求下行、技術(shù)創(chuàng)新放緩的挑戰(zhàn)。我們預(yù)計，短期內(nèi)疫情會對汽車供給端產(chǎn)生一定沖擊；但在弱需求背景下，刺激政策出臺概率提升，中期或帶動汽車電子廠商業(yè)績先抑后揚。技術(shù)創(chuàng)新方面，短期難以產(chǎn)生直接收益的創(chuàng)新，其進(jìn)程或?qū)⒃?023年面臨放緩；但車企仍會重視研發(fā)投入，構(gòu)筑自身長期競爭優(yōu)勢。

　　操作建議：智能化趨勢持續(xù)向上，關(guān)注龍頭公司產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇及技術(shù)變革。2022年市場環(huán)境的壓力測試已足夠彰顯汽車智能化趨勢的韌性，我們預(yù)計，2023年，L2 ADAS滲透率將進(jìn)一步提升，同時，隨著L2.5、L2.9車型的銷量爬坡，L2+ ADAS有望成為推動L2整體滲透率增長的新支點，智能駕駛域控制器、車載傳感器等領(lǐng)域有望迎來進(jìn)一步成長。L3級別及以上的自動駕駛雖然短期或承壓于高成本和不完善的技術(shù)成熟度、法律法規(guī)環(huán)境，但長期制度環(huán)境改善趨勢明確，龍頭企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新上愈發(fā)聚焦，均將帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展齒輪持續(xù)向前，我們長期仍看好高級別自動駕駛的落地。我們預(yù)計2023年汽車消費追求高性價比的趨勢不變，銷量增速超行業(yè)平均水平的頭部OEM，其供應(yīng)鏈存在更優(yōu)的配置機(jī)遇，建議關(guān)注比亞迪(行情002594,診股)、特斯拉、華為系的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇。

　　風(fēng)險提示：整車銷量不及預(yù)期；行業(yè)創(chuàng)新放緩；電動化、智能化滲透率不及預(yù)期。