中觀事件

　　4月中國制造業(yè)PMI為49(-1.5pct MoM)，處于擴張區(qū)間的行業(yè)環(huán)比減少3個，處于收縮區(qū)間的行業(yè)環(huán)比增加3個；非制造業(yè)PMI為50.4(-0.4pct MoM)，處于擴張區(qū)間的行業(yè)環(huán)比持平，處于收縮區(qū)間的行業(yè)環(huán)比持平。

　　核心觀點

　　■ 制造業(yè)

　　總體：4月制造業(yè)PMI近五年分位數(shù)位于6.7%，變動-62.7%。其中，5個行業(yè)制造業(yè)PMI處于擴張區(qū)間，環(huán)比減少3個，同比減少4個。

　　供給：暫緩。4月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為49.8，環(huán)比減少2.8個百分點；其中，9個行業(yè)出現(xiàn)環(huán)比改善，6個行業(yè)出現(xiàn)環(huán)比回落。

　　需求：暫緩。4月制造業(yè)PMI新訂單為49.2，環(huán)比減少2.6個百分點。其中，8個行業(yè)出現(xiàn)了環(huán)比改善，7個行業(yè)出現(xiàn)了環(huán)比回落。

　　庫存：去庫延續(xù)。4月制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存環(huán)比增加0個百分點至47.6，其中4個行業(yè)庫存環(huán)比回升，11個行業(yè)庫存環(huán)比回落；3月制造業(yè)PMI原材料庫存環(huán)比減少0.4個百分點至47.3，其中5個行業(yè)庫存環(huán)比回升，10個行業(yè)庫存環(huán)比回落。

　　■ 非制造業(yè)

　　總體：4月非制造業(yè)PMI近五年分位數(shù)位于23.7%，變動-10.1%。其中，11個行業(yè)非制造業(yè)PMI處于擴張區(qū)間，環(huán)比持平，同比減少3個。

　　供給：就業(yè)放緩。4月非制造業(yè)PMI雇員指數(shù)為46.3，環(huán)比持平。其中服務業(yè)環(huán)比增加0.1個百分點，建筑業(yè)環(huán)比減少0.4個百分點。

　　需求：需求回落。3月非制造業(yè)PMI新訂單為46.4，環(huán)比減少0.7個百分點。其中，服務業(yè)新訂單環(huán)比減少0.4個百分點，建筑業(yè)新訂單環(huán)比減少2.6個百分點。

　　庫存：去庫延續(xù)。3月非制造業(yè)PMI庫存為45.3，環(huán)比減少0.1個百分點，其中服務業(yè)環(huán)比減少0.1個百分點，建筑業(yè)環(huán)比減少0.7個百分點。

　　■ 風險

　　● 華泰期貨已經(jīng)發(fā)布的中觀數(shù)據(jù)追蹤專題報告20250506：《去庫壓力仍存，關注原料行業(yè)——中觀景氣度系列二》。