2025年12月29日晚間，北摩高科（002985）(002985.SZ)正式披露2025年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過19.70億元，重點(diǎn)投向起降系統(tǒng)產(chǎn)能擴(kuò)建、民航產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及適航保障能力提升等核心項(xiàng)目。在航空制造產(chǎn)業(yè)迎來軍機(jī)換代加速、民航國(guó)產(chǎn)化攻堅(jiān)的關(guān)鍵階段，這一定增動(dòng)作不僅是企業(yè)自身的產(chǎn)能優(yōu)化舉措，更折射出國(guó)內(nèi)高端航空制造領(lǐng)域圍繞核心產(chǎn)能構(gòu)建與成本控制的行業(yè)性布局趨勢(shì)。

　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向：從單一耗材供應(yīng)商到全產(chǎn)業(yè)鏈整合者

　　北摩高科此次定增并非孤立的資本運(yùn)作，而是當(dāng)前A股航空制造板塊產(chǎn)業(yè)鏈上下游龍頭集體加碼核心產(chǎn)能的縮影。從行業(yè)格局來看，上游鍛造領(lǐng)域的三角防務(wù)（300775）、中航重機(jī)（600765）等企業(yè)近年密集推進(jìn)大型模鍛設(shè)備投入，以適配軍機(jī)結(jié)構(gòu)件大型化、一體化的發(fā)展需求；中游新材料領(lǐng)域的光威復(fù)材（300699）、中航高科（600862）等則加速民用產(chǎn)能布局，借力國(guó)產(chǎn)復(fù)合材料在C919等民機(jī)上的驗(yàn)證通過，推動(dòng)業(yè)務(wù)從研發(fā)期向批產(chǎn)期過渡。

　　相較于同行的單一環(huán)節(jié)擴(kuò)張，北摩高科的戰(zhàn)略布局更具縱深。預(yù)案顯示，8.88億元的起降系統(tǒng)產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目為此次募投核心，其核心邏輯在于向上游產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢(shì)滲透，通過自建高標(biāo)準(zhǔn)鍛造與精密加工產(chǎn)能，將原本分散于供應(yīng)鏈上游的原材料處理、鍛造加工等環(huán)節(jié)內(nèi)部化，實(shí)現(xiàn)從“原材料/毛坯”到“精密加工”再到“系統(tǒng)總裝”的全鏈條覆蓋。

　　這一整合舉措將直接帶來雙重產(chǎn)業(yè)價(jià)值：一方面，航空鍛造與精密加工占據(jù)結(jié)構(gòu)件成本的主要部分，上游延伸可消除中間環(huán)節(jié)的交易成本與供應(yīng)商溢價(jià)，從源頭提升產(chǎn)品毛利率與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)能力可有效抵御外部供應(yīng)鏈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在行業(yè)交付節(jié)奏持續(xù)加快的背景下，顯著提升訂單響應(yīng)與交付效率，推動(dòng)企業(yè)從傳統(tǒng)“耗材型”供應(yīng)商(核心產(chǎn)品為剎車盤)向“系統(tǒng)級(jí)”集成服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

　　窗口期研判：三重行業(yè)紅利疊加的戰(zhàn)略抉擇

　　行業(yè)分析普遍認(rèn)為，2025年末的時(shí)間節(jié)點(diǎn)為北摩高科的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃提供了不可復(fù)制的戰(zhàn)略窗口期，三重行業(yè)紅利形成疊加效應(yīng)。

　　其一，軍機(jī)換代進(jìn)入“中場(chǎng)加速期”。作為“十四五”收官與“十五五”產(chǎn)能儲(chǔ)備的關(guān)鍵年份，軍工行業(yè)“小核心、大協(xié)作”體系持續(xù)深化，具備系統(tǒng)級(jí)交付能力的民營(yíng)龍頭企業(yè)獲得更多主機(jī)廠外協(xié)訂單的機(jī)會(huì)顯著增加。北摩高科此時(shí)擴(kuò)充產(chǎn)能，可憑借成本與效率優(yōu)勢(shì)承接高附加值結(jié)構(gòu)件訂單，同步應(yīng)對(duì)新機(jī)型列裝帶來的增量需求。

　　其二，民航國(guó)產(chǎn)化迎來“攻堅(jiān)突破期”。當(dāng)前C919大飛機(jī)已進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營(yíng)與產(chǎn)能爬坡關(guān)鍵階段，航空制造行業(yè)規(guī)律顯示，機(jī)型進(jìn)入成熟批產(chǎn)后供應(yīng)鏈格局將快速固化，北摩高科此次募資推進(jìn)民航產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及適航保障建設(shè)，本質(zhì)上是搶占國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商席位的戰(zhàn)略布局，為長(zhǎng)期分享民航市場(chǎng)紅利奠定基礎(chǔ)。

　　其三，全球供應(yīng)鏈重構(gòu)帶來“國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇”。在地緣政治因素推動(dòng)關(guān)鍵航材自主可控進(jìn)程加速的背景下，起落架及剎車系統(tǒng)等長(zhǎng)期被國(guó)際巨頭壟斷的領(lǐng)域，正迎來本土企業(yè)的替代空間。具備全產(chǎn)業(yè)鏈自主制造能力的企業(yè)，有望獲得政策傾斜與市場(chǎng)溢價(jià)，而北摩高科的全鏈條布局恰好契合這一行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

　　行業(yè)展望：景氣周期中的戰(zhàn)略必答題

　　業(yè)內(nèi)分析人士指出，航空制造企業(yè)的擴(kuò)張時(shí)機(jī)選擇與行業(yè)周期高度相關(guān)：行業(yè)底部擴(kuò)張屬于風(fēng)險(xiǎn)行為，而在景氣度上行與技術(shù)變革的交匯點(diǎn)擴(kuò)張，則是實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的戰(zhàn)略必然。此次定增完成后，北摩高科將實(shí)現(xiàn)從“零部件供應(yīng)商”到“子系統(tǒng)服務(wù)商”、從“組裝集成”到“全鏈掌控”的質(zhì)變。

　　值得注意的是，當(dāng)前航空產(chǎn)業(yè)正處于供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵階段。在此背景下，北摩高科的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，不僅契合企業(yè)自身的發(fā)展升級(jí)需求，更順應(yīng)了國(guó)內(nèi)航空制造產(chǎn)業(yè)向高端化、自主化邁進(jìn)的行業(yè)大勢(shì)。(燕云)