國(guó)家發(fā)展改革委、人民銀行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)近日聯(lián)合印發(fā)了《2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《工作要點(diǎn)》)，從推動(dòng)市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股增量擴(kuò)面提質(zhì)、綜合運(yùn)用各類(lèi)降杠桿措施、進(jìn)一步完善企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制、做好組織協(xié)調(diào)和服務(wù)監(jiān)督四方面推動(dòng)企業(yè)降杠桿工作更好落地。

　　當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)融資仍以間接融資為主，尤其依賴(lài)銀行貸款。還有部分企業(yè)盲目推高債務(wù)，導(dǎo)致近年來(lái)企業(yè)債務(wù)規(guī)模偏高、杠桿率高企?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600016/" target="_blank" title="民生銀行(600016)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >民生銀行(600016)、股吧】首席研究員溫彬在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，企業(yè)的這種債務(wù)壓力在經(jīng)濟(jì)下行壓力下將尤為突出。去年以來(lái)，企業(yè)信用違約事件頻發(fā)，給企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范再次敲響了警鐘。

　　雖然目前我國(guó)非金融企業(yè)杠桿率整體有所下降，但從國(guó)際對(duì)比看，依然高于大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所此前發(fā)布的中國(guó)杠桿率報(bào)告顯示，今年一季度，企業(yè)杠桿率有所反彈。由此可見(jiàn)，在穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)保持宏觀杠桿率水平穩(wěn)定，穩(wěn)步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿，仍是下一階段的工作重點(diǎn)。

　　對(duì)于降低企業(yè)杠桿率，本次《工作要點(diǎn)》將重心放在了債轉(zhuǎn)股工作上?！笆袌?chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股是企業(yè)降杠桿的重要手段。債轉(zhuǎn)股在減少企業(yè)債務(wù)的同時(shí)增加了股權(quán)資本，能夠顯著降低杠桿率。”國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，債轉(zhuǎn)股還能夠優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，降低資金成本，提高企業(yè)盈利能力和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力。

　　此前相關(guān)部門(mén)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，債轉(zhuǎn)股簽約金額已經(jīng)達(dá)到2.3萬(wàn)億元，投放落地9095億元；已有106家企業(yè)、367個(gè)項(xiàng)目實(shí)施債轉(zhuǎn)股。

　　根據(jù)商業(yè)銀行法，商業(yè)銀行不能直接投資于非銀行類(lèi)企業(yè)的股權(quán)(包括股票)。為推進(jìn)債轉(zhuǎn)股合法有序?qū)嵤?017年，商業(yè)銀行新設(shè)子公司形態(tài)的“金融資產(chǎn)投資公司”應(yīng)運(yùn)而生。

　　經(jīng)過(guò)兩年的運(yùn)營(yíng)，金融資產(chǎn)投資公司已經(jīng)成為開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的主力軍。目前，金融資產(chǎn)投資公司共落地實(shí)施債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目254個(gè)，落地金額4000億元。其中，通過(guò)私募股權(quán)投資基金、私募資管產(chǎn)品等渠道共募集社會(huì)資金2500億元參與債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。

　　為進(jìn)一步發(fā)揮金融資產(chǎn)投資公司在推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股方面的積極作用，《工作要點(diǎn)》提出，在2019年9月底前，設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司的商業(yè)銀行要進(jìn)一步加強(qiáng)行司聯(lián)動(dòng)，擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司編制，充實(shí)金融資產(chǎn)投資人才隊(duì)伍，建立符合股權(quán)投資特點(diǎn)的績(jī)效評(píng)價(jià)和薪酬管理體系。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股資本占用過(guò)多，導(dǎo)致商業(yè)銀行面臨明顯的資本金制約，是實(shí)施債轉(zhuǎn)股面臨的瓶頸之一。曾剛表示，引入社會(huì)資本是解決上述問(wèn)題的重要方式，而資管產(chǎn)品則是吸引社會(huì)資本進(jìn)入債轉(zhuǎn)股領(lǐng)域的重要通道。

　　《工作要點(diǎn)》規(guī)定，要在2019年9月底前，拓寬社會(huì)資本參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股渠道：出臺(tái)金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設(shè)立資管產(chǎn)品備案制度；將市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股資管產(chǎn)品列入保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期限資金允許投資的白名單；探索提出允許在滿(mǎn)足一定條件下公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉(zhuǎn)股。

　　同時(shí)，針對(duì)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股資本占用過(guò)多問(wèn)題，《工作要點(diǎn)》提出三項(xiàng)解決措施：支持商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本；鼓勵(lì)外資依法合規(guī)入股金融資產(chǎn)投資公司等債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)；妥善解決金融資產(chǎn)投資公司等機(jī)構(gòu)持有債轉(zhuǎn)股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較高、資本占用較多問(wèn)題。

　　此外，定向降準(zhǔn)資金也有望發(fā)揮更大作用。不久前，人民銀行金融穩(wěn)定局負(fù)責(zé)人透露，在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股總體投資規(guī)模中，定向降準(zhǔn)以后新增5080億元。17家商業(yè)銀行定向降準(zhǔn)之后債轉(zhuǎn)股新增投資規(guī)模大幅增加。此次《工作要點(diǎn)》強(qiáng)調(diào)，加快股份制商業(yè)銀行定向降準(zhǔn)資金使用，提出推動(dòng)符合條件的股份制商業(yè)銀行單獨(dú)或聯(lián)合設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司等。同時(shí)，還要加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行定向降準(zhǔn)資金使用情況的評(píng)估考核，進(jìn)一步推動(dòng)商業(yè)銀行調(diào)動(dòng)全行資源用好定向降準(zhǔn)資金支持市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

　　在支持債轉(zhuǎn)股之外，《工作要點(diǎn)》強(qiáng)調(diào)，要綜合運(yùn)用各類(lèi)降杠桿措施，并提出了四項(xiàng)關(guān)鍵措施——推進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略重組與結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置、完善破產(chǎn)退出相關(guān)保障機(jī)制、大力發(fā)展股權(quán)融資。

　　曾剛表示，上述措施實(shí)際上是通過(guò)做債務(wù)的減法和股權(quán)的加法來(lái)解決企業(yè)杠桿率問(wèn)題。

　　在溫彬看來(lái)，上述四項(xiàng)措施中，發(fā)展股權(quán)融資更為重要。建立多層次的資本市場(chǎng)和完善的債券市場(chǎng)，持續(xù)優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，才能從根本上降低企業(yè)杠桿率。對(duì)于不同類(lèi)型的企業(yè)而言，在債轉(zhuǎn)股之外，積極采用并購(gòu)重組、破產(chǎn)退出等方式不失為一種高效選擇。

　　事實(shí)上，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，降低企業(yè)杠桿率更根本的是要完善企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，從源頭上遏制企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再生。對(duì)此，《工作要點(diǎn)》提出，完善企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制；加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的負(fù)債融資約束；充實(shí)國(guó)有企業(yè)資本；及時(shí)處置企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　曾剛認(rèn)為，上述措施意在解決產(chǎn)生企業(yè)高杠桿率的內(nèi)生機(jī)制問(wèn)題，觸及了化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本。只有打好政策“組合拳”，金融支持措施與實(shí)體層面措施相結(jié)合，堅(jiān)持市場(chǎng)配置資源的決定性作用，才能有效解決企業(yè)杠桿率問(wèn)題。

　　溫彬也表示，在運(yùn)用債轉(zhuǎn)股等多重手段處理好企業(yè)存量債務(wù)之外，更要建立起事前事中事后的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。

　　來(lái)源: 中國(guó)金融新聞網(wǎng)