宏觀面，美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃取得進(jìn)展，市場(chǎng)情緒總體向好；國(guó)內(nèi)7月金融數(shù)據(jù)回落，通脹壓力繼續(xù)顯現(xiàn)。

　　產(chǎn)業(yè)方面，原料端支撐仍然較強(qiáng)，鎳礦與鎳鐵供應(yīng)仍有不確定性，而LME鎳庫(kù)存持續(xù)下滑亦給鎳價(jià)帶來(lái)支撐；不銹鋼受黑色系影響整體偏弱，鋼廠大幅調(diào)低報(bào)盤價(jià)，市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎，成交大幅下滑，不過風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放，跌勢(shì)或逐漸放緩。

　　總的來(lái)說，上游成本支撐仍存，滬鎳或仍呈偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，不銹鋼風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放，后續(xù)有望企穩(wěn)。滬鎳2109合約參考區(qū)間144000-150000元/噸，SS2109合約參考區(qū)間18000-18800元/噸。

　　操作上，滬鎳逢低做多，不銹鋼暫觀望。

　　不確定性風(fēng)險(xiǎn)：疫情發(fā)展、海外經(jīng)濟(jì)刺激政策、新能源需求不及預(yù)期、不銹鋼產(chǎn)能利用變動(dòng)

　　一

　　行情回顧

　　本周滬鎳表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，在周四出現(xiàn)大幅拉升，當(dāng)日漲逾4％，而下游不銹鋼則表現(xiàn)較為平淡，即使滬鎳?yán)辔磳?duì)不銹鋼形成明顯支撐，仍然呈偏弱運(yùn)行之勢(shì)。

二

　　價(jià)格影響因素分析

　　1、宏觀面

　　1·1、國(guó)外：美國(guó)財(cái)政繼續(xù)寬松，市場(chǎng)情緒總體向好

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體向好，但消費(fèi)者信心意外下滑表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有憂慮。

　　美國(guó)國(guó)會(huì)參議院批準(zhǔn)1萬(wàn)億基建法案與3.5萬(wàn)億開支計(jì)劃，財(cái)政刺激預(yù)期加強(qiáng)，不過后續(xù)仍需眾議院通過。

　　多位美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為接近縮債條件，美聯(lián)儲(chǔ)公布縮債計(jì)劃或已臨近。

　　疫情擾動(dòng)持續(xù)，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有放緩。

　　總的來(lái)說，疫情發(fā)展及美聯(lián)儲(chǔ)縮債計(jì)劃預(yù)期給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，而美國(guó)財(cái)政寬松預(yù)期給市場(chǎng)帶來(lái)支撐；從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，當(dāng)前情緒傾向于樂觀，但仍需關(guān)注財(cái)政貨幣政策及疫情帶來(lái)的不確定因素。

　　1·2、國(guó)內(nèi)：金融數(shù)據(jù)回落，通脹壓力仍存

　　中國(guó)7月CPI同比上漲1％，預(yù)期0.8％，前值1.1％；環(huán)比由上月下降0.4％轉(zhuǎn)為上漲0.3％。7月PPI同比上漲9％，預(yù)期及前值均為8.8％，環(huán)比上漲0.5％。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局指出，7月份食品價(jià)格降幅擴(kuò)大，其中豬肉價(jià)格下降43.5％。受原油、煤炭及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲影響，PPI同比漲幅略有擴(kuò)大。

　　央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，總體而言，貨幣與通脹的關(guān)系沒有變化，貨幣大量超發(fā)必然導(dǎo)致通脹，穩(wěn)住通脹的關(guān)鍵還是要管住貨幣。下一階段要統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、有效性，既有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，以適度的貨幣增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　中國(guó)7月金融數(shù)據(jù)全面回落，分析稱反映7月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有降溫。央行公布數(shù)據(jù)顯示，7月M2同比增8.3％，前值8.6％；新增人民幣貸款1.08萬(wàn)億元，比上年同期多增905億元，6月份為增2.12萬(wàn)億元。社會(huì)融資規(guī)模增量為1.06萬(wàn)億元，比上年同期少6362億元，6月為增3.67萬(wàn)億元；7月末社會(huì)融資規(guī)模存量為302.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7％。

　　7月統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI小幅下滑，其中生產(chǎn)PMI為51.0％，比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2020年3月以來(lái)新低，主要受到極端天氣以及鋼鐵限產(chǎn)的影響。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，7月主要生產(chǎn)指標(biāo)均環(huán)比走弱，7月30日高爐開工率為57.04％，較6月25日回落3.35個(gè)百分點(diǎn)；PTA開工率也由7月1日的81.7％回落至7月30日的73.1％；鋼鐵產(chǎn)量方面，7月上中旬粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下滑7.1％。

　　國(guó)家能源局指出，7月份，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到7758億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.8％，較2019年同期增長(zhǎng)16.3％，兩年平均增長(zhǎng)7.8％。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量102億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)20.0％；第二產(chǎn)業(yè)用電量5068億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.3％；第三產(chǎn)業(yè)用電量1422億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)21.6％；城鄉(xiāng)居民生活用電量1166億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)18.3％。

　　2、基本面：原料端支撐因素不改，不銹鋼壓力逐漸釋放

　　滬鎳本周出現(xiàn)大漲，主要有以下幾方面的原因。首先，原料表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。受疫情影響鎳礦供應(yīng)不確定性較高，礦價(jià)呈持續(xù)上漲之勢(shì)，給滬鎳帶來(lái)成本支撐。其次，鎳鐵供應(yīng)依舊偏緊。印尼疫情仍未受控，鎳鐵進(jìn)口放緩，國(guó)內(nèi)電力緊張，鎳鐵供應(yīng)短期難有增量。當(dāng)前高鎳鐵價(jià)格仍在1400元/鎳附近，純鎳溢價(jià)總體偏低。下游需求持續(xù)向好。最后，不銹鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高，雖當(dāng)前有限產(chǎn)政策擾動(dòng)，但鋼廠8月排產(chǎn)并未大幅下降，且新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，鎳需求持續(xù)增長(zhǎng)。

　　8月以來(lái)，鎳價(jià)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)主要受宏觀情緒轉(zhuǎn)弱以及不銹鋼價(jià)格回落的雙重影響，但鎳供需關(guān)系并未惡化，當(dāng)前鎳價(jià)快速回升反而是回歸基本面的表現(xiàn)。近期鎳庫(kù)存持續(xù)下滑，供需趨緊格局未變，后續(xù)滬鎳或繼續(xù)保持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，但短期再次出現(xiàn)大漲的可能性較低，需要更多利多因素刺激。

　　分上下游看，本周鎳礦價(jià)格高位持穩(wěn)運(yùn)行，在疫情擾動(dòng)下及需求端的支撐下，鎳礦供應(yīng)短缺預(yù)期給價(jià)格帶來(lái)支撐。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止2021年8月13日，國(guó)內(nèi)13港口鎳礦庫(kù)存769.2萬(wàn)噸，較上周減少6.7萬(wàn)噸。

　　鎳鐵方面，不銹鋼價(jià)格的大幅回調(diào)使得鎳鐵報(bào)價(jià)有所松動(dòng)，目前市場(chǎng)報(bào)價(jià)逐漸走低至1400元/鎳附近，但因鎳鐵廠成本仍高，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，目前市場(chǎng)進(jìn)入短期的僵持狀態(tài)。

　　不銹鋼方面，保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)對(duì)黑色板塊形成打壓，鐵礦等相關(guān)品種價(jià)格大幅下跌也對(duì)不銹鋼價(jià)格形成壓力，目前不銹鋼走勢(shì)仍然偏弱，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)回調(diào)。本周青山報(bào)盤價(jià)大幅下調(diào)，其余鋼廠亦有跟進(jìn)，而現(xiàn)貨市場(chǎng)目前較為謹(jǐn)慎，拿貨不多，成交逐漸冷清。庫(kù)存方面，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止8月13日，無(wú)錫不銹鋼庫(kù)存32.72萬(wàn)噸，較上周減少1.82萬(wàn)噸，佛山不銹鋼庫(kù)存 15.40萬(wàn)噸，較上周增加0.26 萬(wàn)噸。

策略

　　宏觀面，美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃取得進(jìn)展，市場(chǎng)情緒總體向好；國(guó)內(nèi)7月金融數(shù)據(jù)回落，通脹壓力繼續(xù)顯現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)方面，原料端支撐仍然較強(qiáng)，鎳礦與鎳鐵供應(yīng)仍有不確定性，而LME鎳庫(kù)存持續(xù)下滑亦給鎳價(jià)帶來(lái)支撐；不銹鋼受黑色系影響整體偏弱，鋼廠大幅調(diào)低報(bào)盤價(jià)，市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎，成交大幅下滑，不過風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放，跌勢(shì)或逐漸放緩。總的來(lái)說，上游成本支撐仍存，滬鎳或仍呈偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，不銹鋼風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放，后續(xù)有望企穩(wěn)。滬鎳2109合約參考區(qū)間144000-150000元/噸，SS2109合約參考區(qū)間18000-18800元/噸。