東北證券：A股恐慌指數(shù) 2017-04-27 類(lèi)別：策略 機(jī)構(gòu)：東北證券 研究員：陳亞龍

　　[摘要]

　　報(bào)告摘要：

　　VIX指數(shù)（CBOEVolatilityIndex)，又稱(chēng)恐慌指數(shù)。代表由股票指數(shù)期權(quán)價(jià)格所反映出來(lái)的市場(chǎng)對(duì)股票近期波動(dòng)的預(yù)期。VIX指數(shù)越高表示投資者對(duì)后市波動(dòng)率的預(yù)期較高，投資者心理狀態(tài)較為不安，而VIX指數(shù)越低意味著投資者對(duì)后市波動(dòng)預(yù)期較低，心態(tài)較為緩和。VIX指數(shù)異常高或者低時(shí)，往往是市場(chǎng)變盤(pán)的信號(hào)，在美國(guó)市場(chǎng)應(yīng)用較為廣泛。

　　但A股期權(quán)交易量偏低，無(wú)法計(jì)算出適用于A股的VIX指數(shù)。LarryWilliams最新提出的“VIXFix”指數(shù)，僅需要價(jià)格信息就可以計(jì)算出和VIX是高度相關(guān)的指標(biāo)。更重要的是VIXFix讓我們觀察A股恐慌情緒成為可能。

　　對(duì)比滬深300指數(shù)與相應(yīng)的VIXFIX，可以看出這個(gè)指標(biāo)也同樣適用于我國(guó)市場(chǎng)。隨著股市的下跌，市場(chǎng)恐慌情緒開(kāi)始加劇，VIXFIX逐漸走高，但市場(chǎng)在底部筑底時(shí)，恐慌情緒減弱，VIXFIX向下回落。

　　在圖形中，VIXFIX的高點(diǎn)時(shí)往往對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)的底部，而在低點(diǎn)時(shí)有上行或者下行的風(fēng)險(xiǎn)。截止2017年4月26日VIXFIX處于底部向上抬升的過(guò)程中，市場(chǎng)恐慌情緒在上升通道中，市場(chǎng)回調(diào)的筑底還需要與VIXFIX向下回落相互驗(yàn)證。

　　行業(yè)層面上，截止2017年4月26日家用電器、食品飲料和非銀金融的分位點(diǎn)明顯更低，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的恐慌情緒。而建筑裝飾、鋼鐵和紡織服裝行業(yè)的恐慌情緒位于歷史高位，行業(yè)相應(yīng)VIXFIX指數(shù)從頂部回落時(shí)，將是超賣(mài)的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。