投資觀點創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績小幅反彈，處于個位數(shù)增長區(qū)間。截止7月13日，創(chuàng)業(yè)板整體披露率達到88%，業(yè)績預告已經(jīng)具有一定的代表性。從業(yè)績預告類型來看，業(yè)績同比正增（預增、略增、扭虧、續(xù)盈）的預喜率達60%，低于去年同期近7成預喜的局面，與一季報基本持平，也預示中報創(chuàng)業(yè)板盈利改善幅度有限。進一步我們用不同計算方式，估算可比口徑下創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績的情況，數(shù)據(jù)顯示整體法下創(chuàng)業(yè)板利潤增速從一季度的-12%上升至5%，中位數(shù)口徑下中報利潤增速為8%，與一季度基本持平，整體而言，創(chuàng)業(yè)板利潤增速處于個位數(shù)增長水平。

　　通信、傳媒類公司中報業(yè)績改善明顯。由于個別樣本行業(yè)利潤占比較大，或者業(yè)績扭轉幅度較大，我們在計算創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)凈利潤增速時，采取了兩種口徑，一個是行業(yè)整體凈利潤增速，一個是采用中位數(shù)增速。兩種口徑下，相比19Q1凈利潤均大幅提升的有通信、傳媒類公司等，其他行業(yè)如有色金屬、建材行業(yè)也表現(xiàn)不錯，但是考慮創(chuàng)業(yè)板中該類行業(yè)上市公司數(shù)量較少，可能并不具有普遍的代表性。此外，從行業(yè)中報的增速來看，建材、紡織服裝、通信等行業(yè)凈利潤增速較高。

　　市場展望：7月配置思路上，主要關注兩個方向，一方面，半年報行情已經(jīng)開始啟動，市場或仍將圍繞個股中報做文章，尤其是抱團股，對于部分業(yè)績超預期的個股，或仍將維持強者恒強的走勢，而對于業(yè)績不及預期或符合預期的，可能存在較強的獲利了結壓力，建議規(guī)避高估值瑕疵，尋找盈利匹配度更好的板塊，創(chuàng)業(yè)板88%公司已經(jīng)公告業(yè)績預告，整體維持與一季度持平的增速，但是有不少公司業(yè)績表現(xiàn)還不錯（詳細參考第一部分）；另一方面，7月第一批科創(chuàng)板掛牌公司即將上市交易，從首只打新情況來看，幾乎所有投資者都是頂格申購，科創(chuàng)板的賺錢效應有望給存量市場帶來溢出效應，尤其是符合國家戰(zhàn)略的硬科技領域，有望和科創(chuàng)板形成估值聯(lián)動。

　　自上而下提供三個思路：第一，關注抱團板塊的擴散行情，如二三線白酒、業(yè)績超預期的醫(yī)藥；第二，受益風險偏好改善的硬科技，如5G、半導體、智能制造、人工智能等；第三，受益地產(chǎn)后周期的家居建材等。此外，市場情緒企穩(wěn)后，可以積極關注更為活躍的主題投資機會，市場活躍度提升也將利好券商板塊。

　　風險提示：經(jīng)濟增速不及預期風險。國內經(jīng)濟去杠桿，為的是防范化解重大風險，但是壓縮了貨幣與財政政策空間，同時與美國貿易談判，都有可能引發(fā)國內經(jīng)濟需求不及預期的風險。