投資要點(diǎn)：

　　上周市場(chǎng)各大指數(shù)均有不同程度的回落，其中，上證綜指下跌2.67%，滬深300下跌2.17%；中小板和創(chuàng)業(yè)板也分別下跌了2.99%和1.92%。成交方面大幅縮量，兩市全周成交1.83萬億元，較前一交易周減少6249億元。行業(yè)方面，申萬28個(gè)行業(yè)除休閑服務(wù)微幅上漲外，其他行業(yè)均有不同程度的下跌。其中，以通信、計(jì)算機(jī)、有色金屬、汽車、鋼鐵、傳媒等行業(yè)板塊跌幅居前，均超過4.0%；而農(nóng)林牧漁、化工、食品飲料、醫(yī)藥生物等行業(yè)跌幅相對(duì)較小。

　　數(shù)據(jù)方面，物價(jià)方面，6月CPI同比增長(zhǎng)2.7%，持平于上月，食品項(xiàng)強(qiáng)于季節(jié)性規(guī)律的表現(xiàn)使CPI增速保持高位，但考慮到翹尾因素的大幅回落與新漲價(jià)因素的小幅回升，CPI增速年內(nèi)高點(diǎn)或已顯現(xiàn)；而受原油產(chǎn)業(yè)鏈拖累影響，6月PPI同比增速回落至0%，未來受翹尾因素的回落以及全球需求偏弱影響，PPI仍有一定下行壓力。

　　貿(mào)易方面，6月出口同比增長(zhǎng)-1.3%，搶出口效應(yīng)下再度負(fù)增顯示外需較為疲弱；而進(jìn)口同比-7.3%，基數(shù)效應(yīng)下跌幅有所收窄；貿(mào)易摩擦及外需疲弱背景下，凈出口對(duì)GDP的拉動(dòng)作用將逐漸趨弱。

　　政策方面，10日鮑威爾就半年度貨幣政策發(fā)布證詞，鞏固了降息預(yù)期，而全球貨幣政策紛紛進(jìn)入降息周期下，對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣政策會(huì)否跟隨降息，12日貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)鋒在上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持“以我為主”的原則。盡管全球?qū)捤蔀閲?guó)內(nèi)貨幣政策打開空間，但考慮到貨幣刺激的低效，結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)仍將是貨幣調(diào)控的主基調(diào)。孫國(guó)鋒還表示，下一階段，將推動(dòng)深化利率市場(chǎng)化改革等措施，疏通貨幣政策向貸款利率的傳導(dǎo)，以推動(dòng)信用利差的下降。

　　策略方面，上周受美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所降溫，A股也在首個(gè)交易日大幅下跌，而10日降息預(yù)期在鮑威爾的鴿派證詞中得到鞏固，但存量資金博弈下市場(chǎng)繼續(xù)橫向盤整。業(yè)績(jī)方面，截至15日午間創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)披露率達(dá)99.6%，從剔除溫氏股份的可比上市公司（剔除16家新上市公司）業(yè)績(jī)來看，2019H1創(chuàng)業(yè)板凈利增速為-4.9%，改善并不明顯，創(chuàng)業(yè)板二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧噍^一季度有下降的風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)大小市值風(fēng)格切換尚缺業(yè)績(jī)層面的支持。而就整個(gè)A股而言，短期業(yè)績(jī)預(yù)期難有明顯改善下，市場(chǎng)將大概率處于上有阻力的震蕩市中，將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。配置方面，除建議繼續(xù)關(guān)注政策主線外，鑒于當(dāng)前大市值藍(lán)籌股預(yù)期較為擁擠，中小市值股票業(yè)績(jī)支撐不足，建議關(guān)注中盤藍(lán)籌中，業(yè)績(jī)尚穩(wěn)且估值相對(duì)合理的標(biāo)的。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期。