投資要點(diǎn)：

　　事件：周一（12月23日），滬深兩市集體低開，早盤短暫翻紅后單邊下跌。截至收盤，上證指數(shù)收跌1.4%報(bào)2962.75點(diǎn)，深證成指跌1.69%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.98%。半導(dǎo)體（申萬）板塊在二級(jí)行業(yè)中跌幅居前，為-3.6%。

　　大基金發(fā)布減持公告，對(duì)短期市場情緒有所沖擊。12月20日，【兆易創(chuàng)新(603986)、股吧】等3家公司分別發(fā)布公告，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司計(jì)劃減持3家公司不超過1%的股份。半導(dǎo)體（申萬）是年初至今漲幅最大的二級(jí)行業(yè)板塊，漲幅達(dá)到111%，3家計(jì)劃減持的公司中漲幅最大的兆易創(chuàng)新達(dá)到194%，因此半導(dǎo)體及元件概念中的存量資金當(dāng)前兌現(xiàn)浮盈的意愿較強(qiáng)。

　　產(chǎn)業(yè)資本減持意愿強(qiáng)烈，后續(xù)解禁壓力規(guī)模較大。2020年1月解禁市值達(dá)到6700億元（主要集中在1月中下旬），較2019年12月環(huán)比提升逾一倍。且目前產(chǎn)業(yè)資本減持意愿較強(qiáng)，下半年減持金額趨勢性增加，上周凈減持達(dá)到228億元，達(dá)到下半年周度新高。

　　股權(quán)融資邊際增加，對(duì)二級(jí)市場的流動(dòng)性形成壓力。上周證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)ipo家數(shù)為3家，數(shù)量邊際增加（此前4周均為2家），此外，可轉(zhuǎn)債年底迎來發(fā)行熱潮，上周發(fā)行11家（年內(nèi)新高，融資規(guī)模為138.73億元），獲批9家，且目前本周已有5家進(jìn)入發(fā)行流程。

　　假期效應(yīng)致本周資金面偏緊。北上資金12月（至20日）凈流入達(dá)到623億元，本周陸股通將休市兩天半（12月24日下午至12月26日），預(yù)計(jì)對(duì)資金面形成一定的壓力。并且臨近年底的結(jié)算期，機(jī)構(gòu)了結(jié)盈利頭寸的意愿較強(qiáng)。

　　投資建議。綜上，我們認(rèn)為今日市場下跌，主要受到以下因素的影響：1.存在假期效應(yīng)（陸股通休市兩天半），臨近年末結(jié)算，機(jī)構(gòu)有止盈意愿，2.產(chǎn)業(yè)資本減持意愿強(qiáng)，3.股權(quán)融資邊際加速，4.由于專項(xiàng)債明年年初下發(fā)，TMLF到期，1月春節(jié)現(xiàn)金需求，1月份資金缺口將明顯擴(kuò)大。由于資金面影響，近期漲幅較大的板塊首當(dāng)其沖，我們建議短期保持謹(jǐn)慎，降低倉位。但12月由基本面改善從而驅(qū)動(dòng)市場上漲的主邏輯仍未證偽，中期仍然對(duì)市場保持樂觀。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)