美國原油價格雖然隨著賣空下跌，但跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于原本預(yù)計(jì)的水平。

　　路透周三(7月27日)表示，對沖基金以及其他基金經(jīng)理已開始再度積聚大量原油期貨與期權(quán)合約空頭頭寸；但在最近的一波賣空過程中，目前顯示美國原油價格跌幅遠(yuǎn)小于去年夏天；美國原油價格雖然隨著賣空下跌，但跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于原本預(yù)計(jì)的水平。

　　對沖基金加持美國原油空頭頭寸

　　路透分析師稱，在過去七周以及更遠(yuǎn)的兩個月內(nèi)的主題是賣空，而且這也是對沖基金自2015年初以來發(fā)起的第四輪賣空油價。

　　該分析師還指出，目前對沖基金加持了美國原油期貨和期權(quán)的空頭頭寸，從5月31日的5,300萬桶增至7月19日的1.41億桶，因?yàn)閷_基金預(yù)期油價還會進(jìn)一步下降。到7月19日，所持美國原油空倉在35萬桶或更多的對沖基金和其他貨幣基金的數(shù)量為56家，高于5月31日的40家。有數(shù)據(jù)表明，僅在七周內(nèi)空倉就增加近8,800萬桶，這是有史以來空倉在如此短的時間內(nèi)創(chuàng)下的最大增幅。

　　該分析師還根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)的研究進(jìn)一步指出，目前對沖基金的多頭頭寸基本持平，規(guī)模略低于3億桶；所以就美國原油而言，主要的調(diào)整幾乎完全來自于對沖基金空頭頭寸增加，而不是結(jié)清原來的多頭頭寸。

　　美國原油漲跌與空倉增減關(guān)聯(lián)減弱

　　也有分析師指出，在上面這種情況下，美國原油價格雖然也隨之下跌，但跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于原本預(yù)計(jì)的水平；因?yàn)樽?012年以來，空倉增加與美國原油價格下跌，空倉結(jié)清與美國原油價格上漲之間一直存在關(guān)聯(lián)；雖然這種關(guān)聯(lián)也遠(yuǎn)非絕對，應(yīng)當(dāng)帶著高度的警惕來看待，但是這一關(guān)聯(lián)又很牢靠，足以展示價格下跌通常與對沖基金沽空增加有關(guān)。

　　該分析師還表示，在5月31日至7月19日的七周中，美國原油價格從每桶49.10美元跌至44.65美元，跌幅僅為每桶4.45美元；這表示空倉變化與價格變動之間的關(guān)聯(lián)減弱，這也表明市場原本預(yù)計(jì)油價跌幅應(yīng)該更大，每桶應(yīng)下跌10-12美元(上次在2015年6月和8月期間，對沖基金空倉出現(xiàn)類似增幅時，美國原油價格每桶下跌了12-17美元。).

　　美國原油價格抗跌

　　同時也有分析師指出，自7月19日以來，美國原油價格進(jìn)一步下跌，目前已跌破每桶43美元；但從以往經(jīng)驗(yàn)來看，美國原油價格在7月19日就應(yīng)該跌破每桶40美元，甚至最低跌至37美元。同時美國商品期貨交易委員會周五(7月29日)將發(fā)布的下一組數(shù)據(jù)可能顯示，對沖基金的空倉將進(jìn)一步增加，或再次使原油承壓。

　　該分析師還表示，值得玩味的問題并非油價為何在過去七周出現(xiàn)如此大的跌幅，而是油價為何沒有出現(xiàn)更大的跌幅；或許油價還在補(bǔ)跌：近月美國原油價格自7月19日以來多數(shù)時間持續(xù)下滑，而在未來幾天或幾周內(nèi)，美國原油或?qū)⒗^續(xù)走跌；但市場對未來油價漲跌的看法較2015年更加勢均力敵，這也有可能為油價提供些許支撐。

　　油價趨近促進(jìn)供需持續(xù)再平衡的水平

　　最后分析師表示，目前油價更加接近多數(shù)觀察者認(rèn)為的促進(jìn)供需持續(xù)再平衡所需水平；2015年，由于鮮有買家愿意接手做多，數(shù)波對沖基金拋空賣盤打壓油價急劇下跌；2016年，市場顯然更加平衡，放空的對沖基金找到更多買家愿意接手；這些買家看好油價將在未來6-12個月內(nèi)回升。