近日，擬IPO企業(yè)奧銳特藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“奧銳特”）已順利通過發(fā)審會。

　　據(jù)悉，奧銳特主要從事特色原料藥和醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，客戶主要為國際大型知名制藥公司，產(chǎn)品主要有呼吸系統(tǒng)類、心血管類、抗感染類和神經(jīng)系統(tǒng)類藥物。公司將在上交所主板公開發(fā)行新股不超過4100萬股，擬募集資金3.88億元。

　　20年間，從百萬藥廠發(fā)展到十億藥企，奧銳特藥業(yè)離登陸資本市場只有一步之遙，它背后的推手又是誰呢？

　　術(shù)業(yè)專攻，“教師+銷售”配合共贏

　　奧銳特的前身是大古化工有限公司，原實控人為教師出身的褚義舟、劉美華夫婦，這對伉儷夫妻如今已步入花甲之年。

　　現(xiàn)任實控人彭志恩，正值大展抱負的而立之年。他年輕時在一家大型醫(yī)藥公司負責(zé)全球醫(yī)藥銷售工作，積累了大量銷售渠道及客戶資源。隨后走上創(chuàng)業(yè)之路，成立奧銳特貿(mào)易，專門從事原料藥和中間體的國際貿(mào)易業(yè)務(wù)。

　　2004年，恰逢主營原料藥及中間體產(chǎn)品生產(chǎn)的大古化工無法打開海外市場，彭志恩便以銷售渠道為要件收購了公司，由此大古化工完成了實控人的轉(zhuǎn)變。

　　之后的十幾年里，彭志恩負責(zé)在上海開展對外銷售及渠道擴展業(yè)務(wù)，褚義舟則在浙江省天臺縣全權(quán)對產(chǎn)品生產(chǎn)把關(guān)。兩人各攻術(shù)業(yè)、配合默契，以前店后廠、中制外售、成本集約型的獨特經(jīng)營模式，逐步將一家注冊資本僅100萬元的小化工廠壯大成為一家總資產(chǎn)近十億的國際化藥企。

　　公司相關(guān)負責(zé)人向《藍籌企業(yè)評論》介紹，2016年-2019上半年間，公司境外銷售占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為96.79%、98.24%、96.74%和96.47%，主打的呼吸系統(tǒng)產(chǎn)品丙酸氟替卡松和心血管類依普利酮產(chǎn)品在全球市場上同類型產(chǎn)品銷售中占比30%以上。

　　核心產(chǎn)品如此高的國際市場占有率也賦予了其強勢的市場競爭力和穩(wěn)定的客戶關(guān)系。招股書也顯示，報告期內(nèi)呼吸系統(tǒng)類和心血管類產(chǎn)品合計毛利占主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為73.11%、69.36%、62.39%和63.86%。

　　有意思的是，盡管2004年這對老廠長夫婦已經(jīng)讓出實控權(quán)，但彭志恩一直都保持著副董事長的身份。直到2017年，決定上市時彭志恩才換任正職，兩方在近二十年里保持著如此融洽的合作關(guān)系，這要算得上國內(nèi)民營企業(yè)發(fā)展的一段佳話了。

　　愛才重研，合力打造核心競爭力

　　“桃李不言，下自成蹊”。在曾是教師的褚義舟身上，“愛才”這一點尤為明顯。

　　招股書顯示，奧銳特的人力成本支出連年增長，2017年進行員工激勵形成的股份支付更是導(dǎo)致公司凈利潤由8670.37萬元降至4472.08萬元的主要原因。

　　對此，公司相關(guān)負責(zé)人對《藍籌企業(yè)評論》解釋稱，為了吸引高端人才，公司從 2017年開始逐步提高整體薪酬，近兩年也聘請了多位薪酬較高的管理人員，導(dǎo)致職工薪酬逐年增長。

　　雖然實控人彭志恒在銷售上表現(xiàn)的更為出色，但本就是南開大學(xué)化學(xué)系科班出身的他在對企業(yè)科研創(chuàng)新的重視程度上不亞于褚義舟。

　　招股書披露，奧銳特長期以來始終堅持自主研發(fā)核心產(chǎn)品，且與多所高等院校及科研機構(gòu)建立了十分密切的合作研發(fā)關(guān)系。近些年更是成立了研發(fā)實驗室，進一步提高了研發(fā)人員的工資水平。公司在2016-2018年間研發(fā)費用由1790萬元增至2465萬元，漲幅接近40%。

　　目前，奧銳特已擁有國內(nèi)外8項研發(fā)專利；數(shù)個原料藥及中間體產(chǎn)品已完成工藝驗證或小批量生產(chǎn)；多達 17 種產(chǎn)品處于研發(fā)階段，其中數(shù)個產(chǎn)品現(xiàn)處于中試階段；此外還有多達15種在研產(chǎn)品。

　　與此同時，公司相關(guān)負責(zé)人稱，企業(yè)未來將進一步擴大研發(fā)投入，以市場、客戶需求為導(dǎo)向，提高產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化率，降低成本，改進工藝。作為一家醫(yī)藥企業(yè)，奧銳特如此強大的研發(fā)能力可謂是為公司上市以后進一步尋求突破發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)、注入了持續(xù)性動能。

　　眼光毒辣，募資投向男科、乙肝領(lǐng)域

　　不得不說，彭志恒作為在醫(yī)藥行業(yè)耕耘數(shù)十載的資深行家，擁有超乎尋常的市場洞察度，此次奧銳特募投的兩個核心項目均有廣闊的市場前景。

　　首先是設(shè)計產(chǎn)能15噸/年的醋酸阿比特龍項目，主要治療轉(zhuǎn)移去勢抵抗性前列腺癌。

　　據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)《2018年中國前列腺癌發(fā)病患者數(shù)量分析及未來五年發(fā)展趨勢預(yù)測》，預(yù)計到2021年前列腺癌藥物市場將以 8.7%的復(fù)合年度增長率增長，市場容量將增長到136億美元，2022年全球前列腺癌患者預(yù)計將超過1100 萬。

　　另外，新建年產(chǎn)48T特色原料藥及配套設(shè)施建設(shè)項目，其中產(chǎn)品諾福韋艾拉酚胺，設(shè)計產(chǎn)能20噸/年、用于治療慢性乙肝。

　　根據(jù)疾病防控中心數(shù)據(jù)，2016年- 2018年6月間中國乙型肝炎發(fā)病人數(shù)分別為94萬、100萬、63萬，乙肝患者人數(shù)連年處于居高不下的低位。

　　由于在對于中美關(guān)系日益惡化及貿(mào)易保護主義逐漸抬頭的國際形式對企業(yè)市場的影響上，相關(guān)負責(zé)人回復(fù)《藍籌企業(yè)評論》稱，一方面公司向美國地區(qū)銷售產(chǎn)品數(shù)量較少，低于3%，且由于醫(yī)藥行業(yè)具有特殊性，原料藥產(chǎn)品剛性需求較大，公司產(chǎn)品銷售受國際局勢波動影響較小。公司也將根據(jù)市場情況調(diào)整經(jīng)營策略，盡可能降低銷售風(fēng)險。

　　看起來彭志遠主導(dǎo)、褚義舟協(xié)助的奧銳特可謂是前景一片光明。兩人互相尊重、合作融洽；企業(yè)多年以來積累了廣闊的國際市場和穩(wěn)定的大型客戶；研發(fā)能力強大、項目市場前景廣闊.....

　　人無完人，頻繁違規(guī)拆借令人憂

　　正所謂人無完人，這對“默契配合”的搭檔并非毫無瑕疵，相反企業(yè)治理過程中暴露出了管理層個人的一系列不良甚至是違規(guī)行為。

　　招股書顯示，公司存在轉(zhuǎn)貸、資金拆借、代收貨款等現(xiàn)象。

　　拿2016年來說，僅此一年間，已經(jīng)不是公司實控人的褚義舟就能從公司累計借出金額3738.92萬元用于個人投資消費；褚義舟的表弟褚定軍作為公司股東，在同年3月出于個人周轉(zhuǎn)需要向公司借出300萬元；財務(wù)總監(jiān)王袖玉以同樣理由向公司借了20萬元。這一年間奧銳特還多次開具無真實交易背景的融資性票據(jù)，總計金額達900萬元。

　　另外，關(guān)聯(lián)公司之間的頻繁交易也十分值得注意，2014年褚義舟控股企業(yè)天臺歸鳥向奧銳特借款40萬元，2016年-2017年間，奧銳特及其下屬子公司曾6次作為受托支付單位，為揚州聯(lián)澳（現(xiàn)奧銳特全資子公司，2016年12月前為奧銳特實控人彭志恩控股的公司）借款，借款合計金額為6900萬元；2017年，彭志恩控股的AURISCOPHARMA代奧銳特收了747.54萬元。

　　奧銳特與關(guān)聯(lián)方間如此頻繁、巨額的資金拆借實在容易讓人對于公司內(nèi)部控制的完善性產(chǎn)生質(zhì)疑。但是對此問題，奧銳特相關(guān)負責(zé)人并未正面回應(yīng)《藍籌企業(yè)評論》。

　　盡管目前奧銳特藥業(yè)的融資募投方向有著足夠的發(fā)展前景，但公司治理體系的不完善卻的確需要投資者特別注意的風(fēng)險點。參考近些年里由于大股東違規(guī)占用公司資金最終導(dǎo)致公司陷入流動性風(fēng)險甚至面臨破產(chǎn)危機的企業(yè)，一家上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善以及管理制度的透明程度有著決定性的影響。