路德環(huán)境科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市。據(jù)了解，路德環(huán)境科技股份有限公司主要從事先進環(huán)保技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)，專注于河湖淤泥、工程泥漿及工業(yè)糟渣等高含水廢棄物的處理，運用自主研發(fā)的泥漿脫水固結(jié)一體化、有機糟渣微生物固態(tài)發(fā)酵等核心技術(shù)體系，形成特有的創(chuàng)新型環(huán)保技術(shù)裝備與系統(tǒng)，以工廠化方式高效能地實現(xiàn)了高含水廢棄物減量化、無害化、穩(wěn)定化處理與資源化利用。

　　主要財務(wù)指標(biāo)

　　路德環(huán)境科技股份有限公司資產(chǎn)總額和凈利潤逐年增加，2016年度資產(chǎn)總額為29,715.61萬元，2017年度資產(chǎn)總額為42,126.66萬元，2018年度資產(chǎn)總額為46,323.92萬元，2019年資產(chǎn)總額為49,437.76萬元；2016年度凈利潤為1,589.01萬元，2017年凈利潤為2,505.55萬元，2018年凈利潤為2,379.29萬元，2019年凈利潤為3,216.23萬元。

　　本次上市存在的風(fēng)險

　?。ㄒ唬┘夹g(shù)風(fēng)險

　?。?）技術(shù)升級迭代的風(fēng)險

　　公司自主研發(fā)的泥漿脫水固結(jié)一體化、有機糟渣微生物固態(tài)發(fā)酵等核心技術(shù)體系，已成功應(yīng)用于河湖淤泥、工程泥漿和工業(yè)糟渣等高含水廢棄物領(lǐng)域。隨著生態(tài)文明思想的深入，全社會對環(huán)境保護重視程度提升，環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，高含水廢棄物環(huán)保處理與資源化利用技術(shù)也將進入快速更新、迭代階段。如公司不能準(zhǔn)確及時地預(yù)測和把握高含水廢棄物處理與利用技術(shù)的發(fā)展趨勢，對技術(shù)研究的路線做出合理安排或轉(zhuǎn)型，有效地進行成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，進而持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，可能會延緩公司在關(guān)鍵技術(shù)和關(guān)鍵應(yīng)用上實現(xiàn)突破的進度，導(dǎo)致公司面臨被競爭對手趕超，或者核心技術(shù)發(fā)展停滯甚至被替代的風(fēng)險。

　?。?）技術(shù)專利被仿制、被侵權(quán)的風(fēng)險

　　公司在工藝、設(shè)備、材料、余水處理、資源利用和微生物等方面不斷進行技術(shù)創(chuàng)新，已構(gòu)筑起系統(tǒng)的知識產(chǎn)權(quán)保護體系，是公司持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展的有力保障。市場中部分競爭者可能因缺乏自主創(chuàng)新能力或研發(fā)投入不足等原因，直接仿制他人專利技術(shù)以及配套的工藝、設(shè)備、材料等，或直接進行專利侵權(quán)，進而對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。

　　（3）技術(shù)人才流失的風(fēng)險

　　公司在發(fā)展過程中，凝聚了一批由行業(yè)專家、高級工程師及水利、市政、環(huán)保、機械、建材、生物等領(lǐng)域的復(fù)合型人才組成的核心技術(shù)人才隊伍。核心技術(shù)人員是公司的核心競爭力及未來持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，隨著未來行業(yè)競爭日趨激烈，企業(yè)對人才的競爭不斷加劇。如果公司核心技術(shù)人才出現(xiàn)大量流失，同時公司未能及時吸引符合要求的技術(shù)人才加盟，將削弱公司在人才和創(chuàng)新方面的技術(shù)優(yōu)勢，繼而對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

　　（二）經(jīng)營風(fēng)險

　?。?）宏觀經(jīng)濟形勢及行業(yè)政策變化的風(fēng)險

　　公司所處的高含水廢棄物處理與利用行業(yè)是生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)下的細(xì)分領(lǐng)域。近年來，國家宏觀經(jīng)濟保持快速發(fā)展，同時也發(fā)布一系列與經(jīng)濟發(fā)展相匹配的生態(tài)保護和環(huán)境治理戰(zhàn)略規(guī)劃、法律法規(guī)和行業(yè)政策。目前，公司下游服務(wù)對象主要為央企及其下屬公司、地方政府下屬平臺公司等國企和上市公司等，這些客戶的經(jīng)營效益和資金狀況與宏觀經(jīng)濟以及行業(yè)政策關(guān)系較為密切。若未來宏觀經(jīng)濟增速趨緩或相關(guān)政策發(fā)生不利變化，將會對公司業(yè)績造成不利影響。

　?。?）經(jīng)營區(qū)域集中的風(fēng)險

　　報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自于長三角地區(qū)，包含長三角地區(qū)在內(nèi)的華東區(qū)域整體收入貢獻率分別達到92.16%、94.35%、94.68%和66.64%。公司已開始于長江中游、赤水河流域進行戰(zhàn)略布局，并快速向其他重要市場區(qū)域拓展。但長三角地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達，水網(wǎng)密布，淤泥、泥漿產(chǎn)出量較大，生態(tài)文明思想已經(jīng)深入人心，治理需求較高，預(yù)計未來仍然是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的主要區(qū)域。如果長三角區(qū)域出現(xiàn)市場環(huán)境變化、競爭加劇等情況，將會對公司業(yè)績造成不利影響。

　?。?）客戶集中的風(fēng)險

　　報告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售收入合計占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為90.02%、82.77%、69.91%和75.44%。主要原因為公司河湖淤泥處理服務(wù)業(yè)務(wù)在主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成中占比較高，而該業(yè)務(wù)具有單個合同體量大等特點，容易形成一定的客戶集中度，隨著未來公司業(yè)務(wù)規(guī)模的上升，客戶集中度會有所下降，但仍然會維持比較高的水平。報告期內(nèi)公司前五大客戶主要為江浙地方政府下屬平臺公司及中國寶武、中國建筑等央企下屬公司，資本實力雄厚，信用度較高，歷史回款較為及時，但不排除由于上述主要客戶出現(xiàn)違約風(fēng)險或重大財務(wù)風(fēng)險，或者公司因服務(wù)質(zhì)量問題與客戶發(fā)生糾紛，而使公司面臨經(jīng)營風(fēng)險。

　?。?）原材料價格波動的風(fēng)險

　　公司主要原材料為電石渣和白酒糟。報告期內(nèi)，在河湖淤泥和工程泥漿領(lǐng)域，電石渣成本占該領(lǐng)域主營業(yè)務(wù)成本比例保持在10%左右，且采購價格相對穩(wěn)定。在工業(yè)糟渣領(lǐng)域，白酒糟成本占該領(lǐng)域主營業(yè)務(wù)成本比例較高，均在30%以上，白酒糟采購價格的變化對主營業(yè)務(wù)成本有一定影響。

　　報告期內(nèi)，受上游市場環(huán)境、地方政策變化等因素影響，白酒糟采購單價波動較大，平均采購單價從2016年的162.59元/噸，上升至2017年197.27元/噸和2018年的314.82元/噸，2019年1-6月已經(jīng)回落至248.94元/噸，并將繼續(xù)保持下降趨勢。如果上述外部因素進一步發(fā)生變化，對市場供需關(guān)系造成影響，將造成公司采購原材料價格的波動，進而對不同業(yè)務(wù)的盈利狀況和后續(xù)發(fā)展產(chǎn)生一定影響。

　?。?）新應(yīng)用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開拓風(fēng)險

　　公司自成立以來，始終專注于以高含水廢棄物處理與利用技術(shù)為核心的研發(fā)與應(yīng)用，并已在河湖淤泥、工程泥漿等領(lǐng)域建立起突出的技術(shù)、運營模式和品牌優(yōu)勢。隨著技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)發(fā)展，公司加強應(yīng)用領(lǐng)域橫向拓展，近年來逐步加大對市政污泥、工業(yè)糟渣及工業(yè)渣泥等高含水廢棄物處理與利用領(lǐng)域的市場開拓力度。在上述領(lǐng)域內(nèi)，公司的技術(shù)儲備及經(jīng)營時間相對較短，相關(guān)運營經(jīng)驗尚有待進一步積累成熟，品牌認(rèn)知度仍在建立過程中。公司可能面臨市場開拓難度大、技術(shù)指標(biāo)不符合客戶要求等因素制約公司未來成長的風(fēng)險。

　　（三）財務(wù)風(fēng)險

　?。?）毛利率波動的風(fēng)險

　　報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為38.54%、29.99%、31.26%和42.90%，毛利率較高且存在一定的波動。主要原因為公司憑借技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)工廠化運營模式創(chuàng)新，高含水廢棄物處理與利用效率較高。由于不同項目高含水廢棄物成分及性質(zhì)不同、所處地域不同、計量方式不同、業(yè)主方差異化要求等因素，不同運營項目的綜合處理單價存在一定的波動性。公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增長，新簽訂運營項目個數(shù)逐漸增加，綜合處理單價的波動性可能加劇，公司主營業(yè)務(wù)毛利率存在進一步波動的風(fēng)險。

　?。?）應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險

　　報告期各期末，公司的應(yīng)收賬款賬面價值分別為5,725.93萬元、11,641.78萬元、8,361.75萬元和13,434.24萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為46.75%、43.25%、37.10%和46.14%（年化），應(yīng)收賬款金額及占比較高。公司主要客戶為央企及其下屬公司、地方政府下屬平臺公司等國企和上市公司等，信譽度較高。未來期間，隨著營業(yè)收入的不斷增長，應(yīng)收賬款的總額可能進一步增加，若發(fā)生應(yīng)收賬款無法收回的情況，將給公司帶來不利影響。

　　（四）內(nèi)控及管理風(fēng)險

　?。?）控制權(quán)變更的風(fēng)險

　　本次發(fā)行前，公司控股股東季光明先生直接和間接合計控制公司29.79%股份，為公司實際控制人。本次公開發(fā)行后，季光明先生的股份控制比例將稀釋為22.34%。雖然季光明先生自公司成立以來始終擔(dān)任公司負(fù)責(zé)人，掌握公司控制權(quán)，對公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營等方面具有重大影響，但如果公司上市后，遭遇敵意收購或股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，公司可能存在控制權(quán)變更的風(fēng)險。

　?。?）公司快速發(fā)展帶來的管理風(fēng)險

　　隨著公司品牌知名度的提高，公司業(yè)務(wù)、資產(chǎn)規(guī)模和員工人數(shù)快速增長，對公司的經(jīng)營管理水平和內(nèi)部控制水平的有效執(zhí)行提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)。同時，隨著未來募投項目的逐步實施，公司資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模將進一步提高，這對公司的經(jīng)營管理、內(nèi)部控制、財務(wù)規(guī)范等提出更高的要求。如果公司管理層業(yè)務(wù)素質(zhì)及管理水平不能適應(yīng)公司規(guī)模迅速擴張的需要，組織模式和管理制度未能及時調(diào)整、完善，公司將面臨管理風(fēng)險。

　?。?）安全生產(chǎn)與環(huán)境保護風(fēng)險

　　公司高度重視生產(chǎn)過程中的安全生產(chǎn)與環(huán)境保護工作，報告期內(nèi)公司未發(fā)生重大安全事故及環(huán)境保護違法違規(guī)的行為，但仍可能會因操作不當(dāng)、設(shè)備故障、自然災(zāi)害等不可抗力或不可預(yù)見事件導(dǎo)致安全生產(chǎn)和環(huán)境保護事故的發(fā)生，進而產(chǎn)生可能影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險。

　　(五）發(fā)行失敗風(fēng)險

　　由于股票發(fā)行會受到市場環(huán)境等多方面因素的影響，本次股票發(fā)行可能出現(xiàn)認(rèn)購不足或未能達到預(yù)計市值等情況，甚至出現(xiàn)未達到《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市規(guī)則》中規(guī)定的市值上市條件，從而面臨發(fā)行失敗的風(fēng)險。

　?。┍敬伟l(fā)行攤薄即期回報的風(fēng)險

　　本次發(fā)行募集資金到位后，公司總股本和凈資產(chǎn)將會相應(yīng)增加，但募集資金產(chǎn)生經(jīng)濟效益需要一定時間。本次募集資金到位后的短期內(nèi)，預(yù)計公司凈利潤增長幅度會低于凈資產(chǎn)和總股本的增長幅度，每股收益和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等財務(wù)指標(biāo)有可能出現(xiàn)一定幅度的下降，股東即期回報存在被攤薄的風(fēng)險。