摘要 從IPO發(fā)行常態(tài)化到退市常態(tài)化的跟進(jìn)補(bǔ)充，再到退市企業(yè)可以申請重新上市，整個市場的配套制度發(fā)生了較大變化，且在向逐漸完善、成熟的方向靠攏。 　　“從IPO發(fā)行常態(tài)化到退市常態(tài)化的跟進(jìn)補(bǔ)充，再到退市企業(yè)可以申請重新上市，整個市場的配套制度發(fā)生了較大變化，且在向逐漸完善、成熟的方向靠攏?！?/p>

　　央企退市第一股長航油運(yùn)，自其退市以來一直保持著較高的關(guān)注度。究其原因，一方面在于長航油運(yùn)屬于央企的第一家退市公司；另一方面則是A股市場退市制度改革以來首家因財(cái)務(wù)指標(biāo)退市的上市公司，且屬于第一家進(jìn)入退市整理期的A股上市公司。

　　不過，更值得關(guān)注的是，在長航油運(yùn)正式退市之后，卻實(shí)施破產(chǎn)重整，為后續(xù)的重新上市注入了希望。與此同時，在其退市之前，還借助大額計(jì)提等方式釋放風(fēng)險，為其后續(xù)重新上市減少阻力。

　　近日，長航油運(yùn)發(fā)布公告顯示，上交所已經(jīng)同意長航油運(yùn)重新上市的申請。這意味著長航油運(yùn)將會成為A股市場首家重新上市的企業(yè)，而從央企退市第一家上市公司，到A股重新上市第一股的轉(zhuǎn)變，確實(shí)具有一定的標(biāo)志性影響。

　　實(shí)際上，長航油運(yùn)獲準(zhǔn)重新上市，掀開了退市企業(yè)重新上市的序幕。但是，需要注意的是，按照現(xiàn)行的規(guī)則，退市企業(yè)想要重新上市的條件卻是非常嚴(yán)苛的。縱觀當(dāng)前的三板市場，實(shí)際上可以滿足現(xiàn)行重新上市條件的企業(yè)，寥寥無幾。

　　根據(jù)現(xiàn)行的退市規(guī)則修訂版要求，退市企業(yè)想要重新上市，不僅需要滿足最近三個會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元和公司最近三年主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員未發(fā)生重大變化、最近三年實(shí)際控制人未發(fā)生變更等條件，還需要滿足在最近3個會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元，或最近3個會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元等要求。

　　與2012年的規(guī)則相比，2014年退市規(guī)則修訂版針對退市企業(yè)重新上市的要求確實(shí)嚴(yán)苛不少。但是，在長航油運(yùn)開啟重新上市序幕的影響下，有利于盤活退市企業(yè)積極申請重新上市的熱情。在過去很長的一段時期內(nèi)，當(dāng)上市公司退市進(jìn)入三板市場之后，都難免淪為僵尸股，無論從交易量還是從投資活力等因素分析，完全無法與主板及創(chuàng)業(yè)板市場媲美。受此影響，對于身陷三板市場的退市企業(yè)，幾乎很難出現(xiàn)翻身的機(jī)會，而多年來舊三板市場始終缺乏一家具有引領(lǐng)效應(yīng)的企業(yè)。不過，隨著長航油運(yùn)開啟重新上市的序幕，將激發(fā)退市企業(yè)申請重新上市的積極性，利于加快退市企業(yè)的自我改變。

　　再者，通過退市企業(yè)的重新上市現(xiàn)象，可以看出實(shí)際上市場依舊公平合理，并未對退市企業(yè)全面否定，只要符合條件、企業(yè)經(jīng)營能力發(fā)生實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，那么市場還是會給退市企業(yè)一個重新上市的機(jī)會，這或多或少體現(xiàn)出A股市場的包容性正在不斷增強(qiáng)，而這也是A股市場制度環(huán)境不斷完善的真實(shí)寫照。

　　此外，從IPO發(fā)行常態(tài)化到退市常態(tài)化的跟進(jìn)補(bǔ)充，再到退市企業(yè)可以申請重新上市，整個市場的配套制度發(fā)生了較大變化，且在向逐漸完善、逐漸成熟的方向靠攏。如今，在現(xiàn)階段A股市場的發(fā)展環(huán)境下，IPO發(fā)行常態(tài)化已經(jīng)得到了落實(shí)，且逐漸得到市場的適應(yīng)，但在退市常態(tài)化以及退市企業(yè)重新上市的問題上，仍有待增強(qiáng)，仍需加快完善，為A股市場的配套制度給予更有效的補(bǔ)充與完善，以實(shí)現(xiàn)A股市場真正意義上的優(yōu)勝劣汰。

　　由此可見，只有把市場的配套做好，才能夠更好發(fā)揮出股票市場的作用，并更好地服務(wù)于實(shí)體，為投資者創(chuàng)造出更好的投資回報(bào)。

　　（文章來源：國際金融報(bào)）