董事會審議通過共同收購中盟科技40%股權(quán)。9月24日晚公司發(fā)布公告,擬與晨暉投資共同收購中盟科技40%股權(quán),并已獲董事會審議通過。雙方擬與中盟科技股東西藏大潤、西藏纖藝簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,約定收購價18,680萬元,其中公司以11,675萬元收購中盟科技25%股權(quán),晨暉投資以7,005萬元收購中盟科技15%股權(quán)。且公司與晨暉投資簽署《一致行動協(xié)議書》,雙方作為一致行動人行使股東權(quán)利,承擔(dān)股東義務(wù),共同參與公司的經(jīng)營管理。

　　對中盟科技形成重大影響,根據(jù)業(yè)績完成情況考慮后續(xù)收購。本次交易完成后公司將持有中盟科技25%股權(quán),從而能對其形成重大影響?？紤]到晨暉投資與公司是一致行動人,且公司享有晨暉投資持有中盟科技15%股權(quán)的收購請求權(quán)和優(yōu)先購買權(quán),公司未來對中盟科技的投資和影響有望進(jìn)一步加大。此外,如果中盟科技16、17年業(yè)績達(dá)到預(yù)期,公司將以16、17年中盟科技扣非凈利平均值的12.86倍為整體估值,于2018年收購西藏大潤持有的剩余股份。

　　公司核心技術(shù)將與中盟科技完整的智能交通業(yè)務(wù)體系形成協(xié)同。中盟科技是國內(nèi)專業(yè)智能交通解決方案提供商,核心產(chǎn)品包括城市智能交通綜合管理平臺、智能交通信號控制系統(tǒng)、數(shù)字化交通執(zhí)法系統(tǒng)等,并與多個城市的交管部門建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。而公司在視頻結(jié)構(gòu)化、智能識別等核心技術(shù)上有深厚積累,此次與中盟科技的合作,在加大公司智能交通領(lǐng)域市場開拓能力的同時,也將進(jìn)一步實現(xiàn)公司核心大視頻分析技術(shù)向智能交通領(lǐng)域橫向拓展的戰(zhàn)略布局。

　　投資收益增厚公司業(yè)績。中盟科技2013年合并報表凈利3,209萬,2014年凈利下滑至336萬,但從今年起業(yè)績有所上升,1~5月已追平14年業(yè)績。考慮到智能交通項目收入確認(rèn)的季節(jié)周期性和目前政府對智能交通的推進(jìn)力度,其15年業(yè)績承諾有較大可能完成。中盟科技的業(yè)績承諾為:2015~2017年扣非后歸母凈利分別不低于3,630萬元、4,356萬元、5,227萬元。

　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測公司2015~2017年的EPS分別為0.63、0.83和1.10元,考慮收購華啟智能和嘉琦智能完成、以及投資中盟科技25%股權(quán)在16、17年的投資收益,攤薄備考EPS分別為0.83元、1.12元和1.45元,未來三年年均復(fù)合增長率為49.1%。公司9月24日收盤價為53.00元,對應(yīng)2016年備考EPS為47倍市盈率。考慮到公司在視頻大數(shù)據(jù)分析上的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢,以及公司在公安行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域及智能交通行業(yè)的發(fā)展前景,我們認(rèn)為公司可享有一定估值溢價,維持“買入”評級,6個月目標(biāo)價為67.20元,對應(yīng)2016年約60倍備考市盈率。

　　主要不確定因素。平安城市和智能交通投資規(guī)模下降;重組整合風(fēng)險;技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險。