【勇猛機(jī)械財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)涉嫌造假】勇猛科技正式發(fā)布招股說明書，踏上IPO的征程?！　∮旅蜋C(jī)械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“勇猛機(jī)械”)，成立于2010年12月27日，系由王世秀、王勇、王猛父子三人共同設(shè)立，主要從事玉米收獲機(jī)械的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，其主要產(chǎn)品為勇猛系列自走式玉米收獲機(jī)。今年7月，勇猛科技正式發(fā)布招股說明書，踏上IPO的征程。

　　對(duì)于該家公司，《紅周刊》記者在翻閱其招股說明書時(shí)發(fā)現(xiàn)，其招股說明書中有諸多重要數(shù)據(jù)信息沒有披露或披露過于簡(jiǎn)單，部分財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系存在問題，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)涉嫌造假。

　　信息披露欲蓋彌彰

　　在勇猛機(jī)械披露的招股書中，其在介紹生產(chǎn)情況時(shí)，并未按照要求列表披露產(chǎn)能及變化情況，更沒有披露產(chǎn)能利用率，只是用簡(jiǎn)單文字表述了日均產(chǎn)能。而對(duì)于其他IPO企業(yè)均詳細(xì)披露的主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷率情況，該招股書中也只字未提。與此同時(shí)，其在介紹原材料采購(gòu)情況時(shí)，對(duì)于主要原材料的供應(yīng)情況及價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)也均未按證監(jiān)會(huì)要求進(jìn)行披露，只給出了簡(jiǎn)單的采購(gòu)金額與占比情況。

　　俗話說“不做虧心事，不怕鬼敲門”，那么勇猛機(jī)械“漏掉”如此多的重要信息，到底是“有心”還是“無意”呢？記者通過諸多數(shù)據(jù)的對(duì)比，發(fā)現(xiàn)該公司通過瞞天過海的手段掩蓋其部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在造假的嫌疑。在招股書中，勇猛機(jī)械介紹原材料構(gòu)成情況時(shí)，提供了報(bào)告期內(nèi)各期前五名主要原材料采購(gòu)金額，以及這些采購(gòu)金額占原材料總采購(gòu)金額的比例情況(見表1)，依據(jù)該數(shù)據(jù)可以計(jì)算出其報(bào)告期內(nèi)原材料采購(gòu)總金額。經(jīng)計(jì)算，2012年至2014年，該公司原材料采購(gòu)總金額分別為4.28億元、5.20億元和4.87億元。

　　　　勇猛機(jī)械在介紹營(yíng)業(yè)成本構(gòu)成及變動(dòng)時(shí)表示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本包括了原材料、人工費(fèi)用和制造費(fèi)用，其中又以直接原材料所占比重最大，各報(bào)告期內(nèi)均在95%左右。其2012年至2014年直接原材料成本金額分別為3.08億元、3.48億元和4.51億元，對(duì)應(yīng)著實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入所消耗的直接材料金額。如果從原材料采購(gòu)總額中扣除這一消耗金額，則剩余原材料金額在報(bào)告期內(nèi)分別為1.21億元、1.73億元和0.37億元(見表2)。在實(shí)際生產(chǎn)中，這些剩下的原材料，除了一部分還是以原材料出現(xiàn)在存貨中，另有一部分已變成了在產(chǎn)品或制造成產(chǎn)成品。從理論上講，不論是在產(chǎn)品還是產(chǎn)成品，其相對(duì)于原材料來講都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了增值，整體價(jià)值應(yīng)該大于剩余原材料的價(jià)值，這也就意味著該公司報(bào)告期內(nèi)的存貨金額不應(yīng)該低于原材料剩余金額，但實(shí)際情況是如何呢？

　　　　依據(jù)勇猛機(jī)械提供的數(shù)據(jù)來看，該公司存貨分為原材料、在產(chǎn)品和庫存商品三類，其中以庫存商品和原材料為主，在產(chǎn)品占比相對(duì)較小。報(bào)告期內(nèi)其存貨金額分別僅有0.86億元、1.25億元和0.58億元(見表3)，除了2014年外，2012年和2013年的存貨金額低于原材料剩余金額，且兩者之間相差數(shù)千萬元，顯然這不符合邏輯。

　　我們知道，存貨是企業(yè)的重要資產(chǎn)，虛減資產(chǎn)對(duì)企業(yè)不利，企業(yè)一般不會(huì)這樣做，因此勇猛機(jī)械虛減存貨的可能性不大。而生產(chǎn)成本和采購(gòu)數(shù)據(jù)卻都存在造假的可能性，成本的虛減一方面可以虛增毛利率，讓企業(yè)盈利能力看起來很強(qiáng)勁，同時(shí)還可以使企業(yè)利潤(rùn)得以虛增。而采購(gòu)數(shù)據(jù)的虛增，則為利潤(rùn)的虛增提供了更大的空間，也讓財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看起來更合理。結(jié)合勇猛機(jī)械信息披露情況看，其生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)的披露和采購(gòu)數(shù)據(jù)的披露均存在瑕疵，因而這更增加了該公司數(shù)據(jù)造假的嫌疑。

　　現(xiàn)金流量與采購(gòu)數(shù)據(jù)難以“門當(dāng)戶對(duì)”

　　為了進(jìn)一步驗(yàn)證記者的推斷，記者以2013年數(shù)據(jù)為例，將現(xiàn)金流與采購(gòu)結(jié)合起來進(jìn)行對(duì)比分析。

　　正常情況下，企業(yè)進(jìn)行原材料的采購(gòu)，除了現(xiàn)金付款外，還可能以票據(jù)的方式支付，從而形成應(yīng)付票據(jù)。如果企業(yè)信譽(yù)良好則也有可能實(shí)現(xiàn)賒購(gòu)，不管是賒購(gòu)還是尚未結(jié)清的采購(gòu)款項(xiàng)均會(huì)形成應(yīng)付賬款，在企業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)中逐步支付給供應(yīng)商。

　　據(jù)勇猛機(jī)械的財(cái)務(wù)報(bào)表來看，反映其2013年采購(gòu)現(xiàn)金支出情況的購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為41511.73萬元，而這其中還包含了為采購(gòu)原材料而預(yù)付的款項(xiàng)。2013年年初的預(yù)付款項(xiàng)金額為297.21萬元，到了年末，這一金額變?yōu)?08.36萬元。據(jù)此計(jì)算，2013年該公司預(yù)付款項(xiàng)的增加金額為111.15萬元，也就是說勇猛機(jī)械2013年度完成原材料采購(gòu)所支付的現(xiàn)金總額實(shí)際為41400.58萬元。

　　除此之外，該公司2013年年初的應(yīng)付票據(jù)金額為9793.91萬元，應(yīng)付賬款金額為13669.29萬元，而到了2013年年末，應(yīng)付票據(jù)金額變?yōu)?8283.68萬元，應(yīng)付賬款金額變?yōu)?3509.27萬元，整個(gè)2013年度，應(yīng)付票據(jù)增加較多，而應(yīng)付賬款則不增反減。綜合來看，其應(yīng)付部分增加金額為8329.75萬元。

　　照此推算，勇猛機(jī)械2013年度為采購(gòu)原材所支付的現(xiàn)金和形成的欠款金額共計(jì)4.97億元，這一金額既包含原材料采購(gòu)款，也包含了為采購(gòu)原材料所支付的增值稅款，因此其所采購(gòu)原材料的金額應(yīng)該低于這一金額才對(duì)，但實(shí)際上在前文中我們已經(jīng)核算出2013年勇猛機(jī)械采購(gòu)總額為5.21億元，這還不包含17%的增值稅，如果算上稅款，則該公司采購(gòu)總額應(yīng)該為6.09億元，兩者之間整整相差1.12億元。換句話說，該公司有1億多元的原材料，即沒有給供應(yīng)商現(xiàn)金付款，也沒有形成應(yīng)付賬款。

　　主營(yíng)產(chǎn)品單一、銷售市場(chǎng)集中

　　玉米收獲機(jī)械屬于農(nóng)業(yè)機(jī)械中技術(shù)門檻較高的產(chǎn)品，且不同地區(qū)、不同農(nóng)藝對(duì)玉米收獲機(jī)的個(gè)性化要求較多。同時(shí)，隨著我國(guó)農(nóng)村土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)有序流轉(zhuǎn)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)?；?jīng)營(yíng)趨勢(shì)將日益明顯，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用戶更加專業(yè)化，對(duì)農(nóng)機(jī)產(chǎn)品的需求將呈現(xiàn)出數(shù)量大、品種多的特點(diǎn)。而目前市場(chǎng)上比較著名的農(nóng)機(jī)生產(chǎn)廠家大多都實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的多樣化，以適應(yīng)多樣化市場(chǎng)潮流。比如中聯(lián)重機(jī)在農(nóng)業(yè)收獲領(lǐng)域就有小麥?zhǔn)崭顧C(jī)、水稻收割機(jī)、玉米收獲機(jī)、青貯飼草料收獲機(jī)械等產(chǎn)品；而專門從事農(nóng)業(yè)機(jī)械的山東科樂收金億農(nóng)業(yè)機(jī)械有限公司主要農(nóng)機(jī)產(chǎn)品也有小麥?zhǔn)崭顧C(jī)、水稻收割機(jī)、玉米收獲機(jī)；新疆機(jī)械研究院股份有限公司的主要產(chǎn)品則包括玉米收獲機(jī)、青貯飼草料收獲機(jī)械等。

　　與之不同的是，勇猛機(jī)械的主打產(chǎn)品卻只有玉米收獲機(jī)一種，報(bào)告期內(nèi)，該公司營(yíng)業(yè)收入的98%以上都來自玉米收獲機(jī)械，顯然其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一，這導(dǎo)致其很難快速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力十分低。若行業(yè)政策、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等因素出現(xiàn)對(duì)玉米收獲機(jī)市場(chǎng)不利的情形，則公司的利潤(rùn)水平將會(huì)受到一定影響。

　　除了產(chǎn)品單一，其銷售市場(chǎng)也過于集中。報(bào)告期內(nèi)，該公司在東北市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為68.99%、70.44%和62.16%。作為天津的企業(yè)，其在主要市場(chǎng)投放集中在東北市場(chǎng)，其地域優(yōu)勢(shì)并不明顯，一旦出現(xiàn)當(dāng)?shù)剞r(nóng)機(jī)企業(yè)的崛起，將會(huì)對(duì)其帶來很大的不利影響。同時(shí)，偏安一隅，也很容易受到區(qū)域經(jīng)濟(jì)變化的影響，如果東北市場(chǎng)發(fā)生如自然災(zāi)害等對(duì)市場(chǎng)需求產(chǎn)生重大不利影響的突發(fā)事件，其經(jīng)營(yíng)狀況將受到重大沖擊，從而對(duì)公司持續(xù)盈利能力將可能產(chǎn)生不利影響。實(shí)際上，2012年8月臺(tái)風(fēng)“布拉萬”對(duì)吉林、黑龍江等地造成重大影響，玉米大面積倒伏，對(duì)農(nóng)民的購(gòu)機(jī)積極性造成一定影響，導(dǎo)致該公司庫存商品的增加。2013年8月東北地區(qū)遭遇重大洪災(zāi)，玉米收獲機(jī)市場(chǎng)也同樣受到一定影響，并導(dǎo)致該公司庫存產(chǎn)品居高不下。

　　稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)助對(duì)業(yè)績(jī)影響較大

　　政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠長(zhǎng)期以來一直深受企業(yè)主的青睞，從短期呈現(xiàn)效果看，這些“意外之財(cái)”可能會(huì)為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)錾簧伲紤]到這些稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助并不具有可持續(xù)性，企業(yè)經(jīng)營(yíng)一旦對(duì)此“上癮”，就很可能會(huì)失去發(fā)展創(chuàng)新的動(dòng)力，削弱盈利能力，嚴(yán)重影響企業(yè)后續(xù)的發(fā)展。

　　招股書介紹，勇猛機(jī)械于2012 年11月8日取得天津市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、天津市財(cái)政局、天津市國(guó)家稅務(wù)局和天津市地方稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》(證書編號(hào)：GR201212000054)，有效期三年，自2012年度至2014年度享受減按15%稅率征收企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。

　　財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2012年至2014年，勇猛機(jī)械母公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為7629.62萬元、7114.27萬元和9754.62萬元，如以15%比例繳納所得稅則分別為1145.96萬元、942.81萬元和1403.85萬元。粗略估算，僅稅收優(yōu)惠影響的金額至少在700萬元、600萬元和900萬元以上，而這些優(yōu)惠金額最終都直接轉(zhuǎn)化為企業(yè)的利潤(rùn)。

　　另外，2012年、2013年和2014年，勇猛機(jī)械計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)貼分別為1300萬元、660萬元和997.32萬元，而相應(yīng)年度的凈利潤(rùn)則分別為4738.33萬元、6606.67萬元和8546.69萬元。如果將收稅優(yōu)惠與政府補(bǔ)助一并計(jì)算，則勇猛機(jī)械所享受到的兩項(xiàng)好處在報(bào)告期分別超過了2000萬元、1260萬元和1900萬元，如果與凈利潤(rùn)相比，則分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的42.21%、19.07%和22.20%以上。

　　由此可見，勇猛機(jī)械對(duì)稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助具有較高的依賴性，一旦這些優(yōu)惠和補(bǔ)助喪失，企業(yè)的盈利能力將大打折扣，其未來發(fā)展前景不容樂觀。