■本報(bào)記者 林珂

　　已經(jīng)順利過(guò)會(huì)的森霸光電距離拿到批文上市僅是時(shí)間問(wèn)題，然而圍繞公司的質(zhì)疑聲依舊不斷?？梢钥吹?，在這家盈利能力出眾的公司身上，募投項(xiàng)目到底能產(chǎn)生多大的利潤(rùn)仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　3500萬(wàn)元盈利預(yù)測(cè)或難實(shí)現(xiàn)

　　根據(jù)森霸光電披露的募集資金投資計(jì)劃，公司預(yù)計(jì)募集資金投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)15000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將超過(guò)3500萬(wàn)元。就盈利能力來(lái)看，募投項(xiàng)目盈利能力明顯不及公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)。簡(jiǎn)單計(jì)算，森霸光電募投項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)率為23.33%，而公司2016年凈利潤(rùn)率30%。

　　除盈利能力之外，考慮到折舊的問(wèn)題，森霸光電募投項(xiàng)目預(yù)期能實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)又將大打折扣。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，本次募集資金投資項(xiàng)目建成后，固定資產(chǎn)投資新增18643.91萬(wàn)元，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將使公司每年新增固定資產(chǎn)折舊約為1412.26萬(wàn)元。森霸光電表示，募投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)足以抵銷每年新增的固定資產(chǎn)折舊額對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。

　　從預(yù)測(cè)數(shù)字來(lái)看，確實(shí)在募投項(xiàng)目能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益背景下可以抵消折舊的負(fù)面影響。但募投項(xiàng)目能否如預(yù)期達(dá)到1.5億元的營(yíng)業(yè)收入，以及3500萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，還是未知數(shù)。

　　從募投項(xiàng)目來(lái)看，智能熱釋電紅外傳感器擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將原有產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)超過(guò)3倍之多?？梢?jiàn)光傳感器擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目更是將原有產(chǎn)能擴(kuò)大超過(guò)5倍。在市場(chǎng)未來(lái)難以爆發(fā)性增長(zhǎng)可能的前提下，公司如此大幅擴(kuò)產(chǎn)，能否實(shí)現(xiàn)有效銷售還是一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題，何以談能否能達(dá)到預(yù)期盈利。有分析人士指出，除固定資產(chǎn)折舊外，還有一系列的成本上升問(wèn)題。如果募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能不能實(shí)現(xiàn)按預(yù)期銷售，一系列成本增加背景下，不排除拖累公司業(yè)績(jī)的可能。同時(shí)在股本增加背景下，至關(guān)重要的每股收益指標(biāo)或出現(xiàn)下滑。

　　盈利能力出眾受“關(guān)注”

　　從盈利能力指標(biāo)來(lái)看，森霸光電可謂是行業(yè)中的佼佼者。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2014年-2016年歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率25.91%、26.08%、30.46%。

　　森霸光電凈資產(chǎn)收益率持續(xù)走高同時(shí)，也將眾多同行業(yè)已上市公司拋在了身后。從公司披露的同行業(yè)可比上市公司來(lái)看，其中利達(dá)光電(002189) （002189）2016年凈資產(chǎn)收益率僅為3.27%、漢威電子(300007) 稍高一點(diǎn)，但也僅僅只有7.24%，和森霸光電30.46%的凈資產(chǎn)收益率形成了鮮明的對(duì)比。

　　除凈資產(chǎn)收益率外，還有不少指標(biāo)森霸光電表現(xiàn)出色。從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)看，同行可比上市公司漢威電子2016年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%；利達(dá)光電2016凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅為9%。而森霸光電同年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到30%。再?gòu)膬衾麧?rùn)率來(lái)看，漢威電子2016年為8%、利達(dá)光電僅為2%。森霸光電2016年凈利潤(rùn)率則高達(dá)30%。不難看出，森霸光電盈利能力出眾，但在公司上市后這樣的突出優(yōu)勢(shì)還能否保持？只能拭目以待。

　　森霸光電高盈利能力備受爭(zhēng)議背后，一場(chǎng)“造富”運(yùn)動(dòng)正在悄然上演。據(jù)公司披露，控股股東單森林的不少親戚也持有不少股份。其中單森林二弟的配偶孫玉珍持有5.9%的股份；單森林的四弟單福林持持有5.46%的股份；間接股東單瑞芳的兒媳袁萍持股2.18%；單森林四弟媳的哥哥張衛(wèi)東持股2.18%；單森林的姑姑單瑞芳持股0.55%；單瑞芳的女兒張?jiān)コ止?.55%。可預(yù)見(jiàn)的是，在不久的未來(lái)，森霸光電上市后，公司實(shí)控人家族中又將涌現(xiàn)出一批億萬(wàn)、千萬(wàn)富豪。對(duì)于森霸光電招股說(shuō)明書(shū)中浮現(xiàn)出的諸多問(wèn)題，《金融投資報(bào)》記者將繼續(xù)關(guān)注。