集成灶板塊第二股？莫名關(guān)聯(lián)交易或阻火星人廚具登陸IPO | IPO棱鏡

　　原創(chuàng)：孟楠 投資時報

　　無論是與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的原材料采購和資金拆借，還是購置西服和二手車，該公司的諸多交易均與實際控制人旗下其它公司往來密切。此外，原材料價格波動及知名品牌切入集成灶領(lǐng)域，特別是自身居高不下的資產(chǎn)負債率，都將成為挑戰(zhàn)

　　文 | 《投資時報》記者 孟楠

　　地球很“危險”，還是回火星吧！

　　這不是徐志摩與林徽因“向青草更青處漫溯”的愛情故事重提，也無關(guān)網(wǎng)間熱播的《火星情報局》，而是因為一個“火星人”，確實讓浙江海寧這個皮革之都以另一種方式演繹重新吸引投資者目光的新冒險故事。

　　近年來，未來科技廚房的概念正逐漸改變中國消費者的生活。此概念主要集中在產(chǎn)品與用戶之間交互關(guān)系的改善，廚電企業(yè)通過在傳統(tǒng)產(chǎn)品中添加觸控裝置、顯示屏、藍牙、WiFi等功能，來滿足消費者日益多樣化的需求。據(jù)悉，目前國內(nèi)部分龍頭企業(yè)已創(chuàng)造出集成多種菜譜通過煙灶聯(lián)動完成智能化炒菜的終端，以及通過語音識別控制煙灶功能切換的廚電產(chǎn)品。

　　近日，計劃打造現(xiàn)代化智能廚房生活的火星人廚具股份有限公司(下稱“火星人廚具”)正式向證監(jiān)會遞交了招股書。該公司計劃登陸創(chuàng)業(yè)板，擬發(fā)行不超過2250萬股新股，占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%。擬募集資金約8.05億元，所募資金將用于智能集成灶產(chǎn)業(yè)園項目和研發(fā)中心及信息化建設(shè)項目。該公司也是繼同處于海寧的集成灶品類開創(chuàng)者浙江美大(002677) 之后，第二家沖擊資本市場的同類企業(yè)。

　　值得注意的是，2016年以來，盡管集成灶在廚電行業(yè)的市場份額僅占5%左右，但是這個細分品類卻迎來了一個不小的爆發(fā)，即便是在經(jīng)濟環(huán)境處于下行的逆市中，集成灶行業(yè)依然呈現(xiàn)持續(xù)向好的發(fā)展趨勢。招股書顯示，隨著國家對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大力推廣和消費者對健康環(huán)保低碳高品質(zhì)生活的追求，未來，集成灶將成為廚電市場的主力軍，眾多家電、廚衛(wèi)企業(yè)和商家也將紛紛轉(zhuǎn)入，預計每年將保持30%-50%的高增長態(tài)勢。

　　在此行業(yè)背景下，包括海爾、TCL、容聲、志高及美的等知名品牌均開始嘗試涉足該領(lǐng)域。其中，海爾旗下第一款集成灶已于2016年正式面市，美的則緊隨前者步伐率先于電商平臺上線同類產(chǎn)品。而坊間更傳言，老板電器(002508) 想以資本手段收購或者入股一家成熟的集成灶企業(yè)。

　　在此狀況下，被歸為集成灶行業(yè)第二梯隊的火星人廚具，不僅面對著廚電大佬們紛紛前來分食蛋糕的境況，其自身也存在著證監(jiān)會重點審查的關(guān)聯(lián)交易領(lǐng)域的風險，以及原材料價格不可控、同行業(yè)對比財務數(shù)據(jù)不達標等諸多風險因素。

　　關(guān)聯(lián)交易層出不窮

　　一直以來，關(guān)聯(lián)交易都是證監(jiān)會IPO重點審查的風險因素之一，而在火星人廚具中，這一關(guān)鍵點也難以忽視。

　　該公司招股書顯示，黃衛(wèi)斌直接持有火星人廚具31.55%的股份，并通過擔任海寧大有、海寧大宏執(zhí)行事務合伙人分別間接控制火星人廚具17.78%、17.78%的表決權(quán)，合計控制后者67.11%的表決權(quán)，為后者控股股東及實際控制人。

　　而黃衛(wèi)斌本人還同時擔任積派服飾董事長和簡愛時裝監(jiān)事，持有二者的股份比例分別為90%和85%。2014年至2016年(下稱“報告期內(nèi)”)，火星人廚具與關(guān)聯(lián)公司之間的關(guān)聯(lián)交易層出不窮。

　　在關(guān)聯(lián)資金拆借方面，招股書顯示，2014年和2015年火星人廚具曾向積派服飾拆出資金總金額分別為3395萬元和4470萬元，向簡愛服飾拆出資金總金額分別為520萬元和2110萬元。其中，火星人廚具向積派服飾拆借資金用于后者銀行貸款還舊借新及火星人廚具銀行借款還舊借新的金額，占總拆借金額的比例分別為75.41%、96.20%。至于向簡愛服飾拆借的資金則用于其銀行貸款還舊借新及火星人廚具銀行借款還舊借新的金額，占總拆借金額的比例分別為 76.92%、72.51%。(《投資時報》記者注意到，前述公司招股書披露的關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容中憑空出現(xiàn)一家名為“簡愛服飾”的公司，是否與“簡愛時裝”為同一公司，目前無法確定，該公司也未在招股書中做出解釋)

　　火星人廚具表示，公司與關(guān)聯(lián)方積派服飾、簡愛時裝存在小金額多批次的資金往來拆借情形，公司向上述兩公司拆出資金主要用于后者銀行借款還舊借新的資金周轉(zhuǎn)及其日常運營資金周轉(zhuǎn)，此外部分資金為公司償還向積派服飾、簡愛時裝拆借的用于公司自身銀行借款還舊借新的資金。

　　火星人廚具同時表示，為了加強內(nèi)部控制、提升資金管理水平，該公司已對上述資金拆借行為進行了清理。且在2016年度，公司與上述兩家公司也未再發(fā)生關(guān)聯(lián)資金拆借。

　　《投資時報》記者注意到，招股書中并未披露積派服飾和簡愛時裝的銀行借款詳細情況，既然是借新還舊，那么二者與銀行之間依舊存在借款。而二者同屬于傳統(tǒng)服裝領(lǐng)域，行業(yè)前景有待觀察。2017年以來，傳統(tǒng)男裝上市公司希努爾(002485) 和美爾雅(600107) 因業(yè)績連續(xù)虧損，最終雙雙走向轉(zhuǎn)讓之路，這更加凸顯當下傳統(tǒng)服裝行業(yè)的沒落。同時，招股書中顯示，2016年，積派服飾和簡愛時裝分別虧損248.1萬元和605萬元，業(yè)績堪憂的情況下，未來銀行借款的潛在風險對于火星人廚具來說可謂是暗濤洶涌。畢竟，黃衛(wèi)斌旗下僅火星人廚具一家公司盈利。

　　除此之外，在購置運輸設(shè)備方面招股書中顯示，2015年火星人廚具與積派服飾簽訂相關(guān)車輛轉(zhuǎn)讓協(xié)議，積派服飾將其擁有的2輛辦公用車轉(zhuǎn)讓給公司，轉(zhuǎn)讓價格稅前合計117.56萬元。然而，此次辦公用車的詳細信息亦未披露，火星人廚具給出的解釋是該筆關(guān)聯(lián)交易的價格以二手車市場估價為基礎(chǔ)。

　　在其他采購方面招股書顯示，2015年火星人廚具向積派服飾采購員工工作服的金額為25.64萬元；2015年和2016年，火星人廚具向簡愛時裝采購員工工作服的金額分別為13.78萬元和4.48萬元。

　　另外，在原材料采購方面火星人廚具亦存在關(guān)聯(lián)交易。招股書顯示，報告期內(nèi)火星人廚具向關(guān)聯(lián)方榮昱五金采購拉手、拉籃等五金類配件關(guān)聯(lián)采購金額分別為350.46萬元、405.63萬元586.78萬元，占全部五金類配件采購額的比重分別為32.11%、32.69%和30.59%，占全部原材料采購總額的比重分別為4.95% 、4.04%和5.48%。

　　對此火星人廚具表示，該公司董事、副總經(jīng)理黃金彪曾持有關(guān)聯(lián)方榮昱五金34%的股權(quán)并擔任其監(jiān)事。2015年3月，黃金彪將其所持全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)自然人王玉林，并辭去監(jiān)事職務，故自2016年4月起，榮昱五金已不是公司關(guān)聯(lián)方。為保持信息披露一致性，公司 2016 年度向榮昱五金的采購金額仍在上表列示。

　　財務數(shù)據(jù)對比劣勢凸顯

　　招股書顯示，火星人廚具專業(yè)從事新型中高端廚房電器產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售業(yè)務，主要產(chǎn)品包括集成灶、集成水槽等系列產(chǎn)品。報告期內(nèi)，火星人廚具分別實現(xiàn)營收1.54億元、1.88億元和3.47億元，凈利潤分別為397.2萬元、1677.89萬元、5650.24萬元。各項數(shù)據(jù)均出現(xiàn)大幅增長。

　　不過《投資時報》記者注意到，2014年火星人廚具開始扭虧為盈，但盈利規(guī)模尚不足以彌補以前年度虧損，凈資產(chǎn)仍為負值。報告期內(nèi)，該公司的資產(chǎn)負債率為 115.27%、88.96%和 60.29%。同期內(nèi)，同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負債率平均分別為29.10%、31.44%和34.46%。招股書還顯示，報告期內(nèi)火星人廚具流動比率分別為0.35、0.52和0.99，同行業(yè)可比公司的平均值分別為3.13、2.63 和2.80；速動比率分別為0.17、0.34和0.75，同行業(yè)可比公司的平均值分別為2.81、2.35和 2.51，均顯示出公司指標弱于行業(yè)指標的狀況。

　　火星人廚具還需面對原材料價格波動的風險。

　　招股書顯示，報告期內(nèi)火星人廚具原材料占主營業(yè)務成本的比例分別為 78.08%、77.02%和82.30%，原材料價格波動對該公司生產(chǎn)成本影響較大。資料顯示，火星人廚具產(chǎn)品主要的原材料為各種規(guī)格的板材，其采購價格與鐵礦石、煤炭等大宗商品的價格波動密切相關(guān)。

　　其中，2015 年受益于原材料價格下跌，廚房電器制造行業(yè)上市公司平均主營業(yè)務毛利率較上年有所上升。進入2017年6月以來，“去產(chǎn)能”政策對工業(yè)品價格大幅提振，鐵礦石和煤炭價格上漲幅度均高達60%以上。對于火星人廚具來說，其原材料采購、生產(chǎn)效率和規(guī)模效益等方面將受到不同程度的影響，尤其是主營業(yè)務毛利率上升態(tài)勢有可能會停止。

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